自1919年開始，五家銀行的代表每個工作日會在倫敦舉行兩次秘密會議制定黃金定盤價（如今的會議方式已經(jīng)改成電話溝通）。該價格為市場的交易者買入或賣出黃金提供標(biāo)準(zhǔn)，被廣泛地應(yīng)用于生產(chǎn)商、消費(fèi)者和央行作為中間價。很多交易商和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為銀行代表手中的信息可能給其帶來貴金屬交易上的不正當(dāng)優(yōu)勢。
倫敦每日的黃金定盤價影響著價值20萬億美元黃金市場的交易。彭博引述不愿具名的知情人士消息稱，英國金融市場行為監(jiān)管局（FCA）日前已就可能的倫敦黃金定盤價內(nèi)幕交易案展開初步調(diào)查。被調(diào)查銀行包括巴克萊、德意志銀行、加拿大豐業(yè)銀行、匯豐、法國興業(yè)銀行。
本周二華爾街日報也報道稱，德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）已經(jīng)就銀行涉嫌操縱黃金白銀定盤價展開調(diào)查。
這個定價的買賣流程通常要花費(fèi)數(shù)分鐘甚至超過一小時，在此期間，交易參與者也可以在現(xiàn)貨市場和交易所交易黃金及其衍生品。今年9月發(fā)布的研究報告顯示，就定價開始之后，黃金衍生品交易呈井噴的態(tài)勢。彭博采訪的四位交易員提到，這是因?yàn)榻灰咨毯退麄兊目蛻衾谜勗捴行畔韺Y(jié)果進(jìn)行下注。
貴金屬經(jīng)紀(jì)公司Degussa Goldhandel GmbH的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thorsten Polleit說，
參與定價決策過程的交易員知道比其他人更多的消息，即使這個時效非常短。這是倫敦黃金定盤價的一個大漏洞。
除此以外還有其他的漏洞。例如：
倫敦電話會議的參與者能夠判斷黃金價格在大約一分鐘的時間里將會上漲還是下跌，因?yàn)樵诘谝惠喩套h結(jié)束后他們就可以知道是否會有大量凈買家或賣家進(jìn)場。
這能讓交易員或其他得到消息的人在定盤價公開前的幾分鐘準(zhǔn)確地下單。
西澳大利亞大學(xué)的講師Andrew Caminschi說，消息從上述五家銀行向外滲透到他們的客戶，最后是更大范圍的市場。在交易優(yōu)勢以毫秒來計(jì)算的資本市場，這些信息就意味著價值。
彭博指出，不像LIBOR操縱案，現(xiàn)在還沒有證據(jù)證明黃金交易商試圖操縱倫敦定盤價，或者聯(lián)合控制價格。盡管如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者表示，黃金基準(zhǔn)價格的設(shè)定方式已經(jīng)過時了，不僅容易被濫用，還缺乏任何直接的監(jiān)管。
紐約大學(xué)的教授Rosa Abrantes-Metz表示，“這是我見過的最令人擔(dān)憂的定盤價之一，它由少數(shù)幾家公司掌控，在設(shè)定過程中能夠值得獲得金融利益，而且實(shí)際上沒有任何監(jiān)管，因?yàn)閮r格是根據(jù)秘密會議中的信息交換得來的�！�
在定盤價會議的開始，會議的指定主席會給出一個接近于現(xiàn)貨價格的數(shù)字（美元/盎司），每年的指定主席在5家銀行中輪替。
接下來這些銀行會根據(jù)他們客戶的訂單和他們自身的賬戶需求，公布他們希望以這個價格購買或出售的金條數(shù)。
如果買家多于賣家，初始價將提高，然后這個過程再重新開始，會議會持續(xù)到銀行彼此買賣的黃金數(shù)量差不多到620公斤。這一流程每天進(jìn)行兩次，分別在倫敦時間早上10：30和下午3：00進(jìn)行，貨幣設(shè)定為美元、英鎊和歐元，類似的設(shè)置也適用于白銀、鉑金和鈀金。
根據(jù)London Gold Market Fixing網(wǎng)站的信息，交易員將供需情況的轉(zhuǎn)換告訴客戶，而當(dāng)價格改變時，交易員便根據(jù)客戶新的指令下單。
西澳大利亞大學(xué)的財(cái)務(wù)與金融學(xué)教授Caminschi和Richard Heaney跟蹤分析了兩大黃金衍生品種——紐交所期金和SPDR黃金ETF，時間跨度為2007年到2012年。他們發(fā)現(xiàn)：
在3：01，定盤價會議開始之后，交易量會飆升，比定盤前20分鐘的平均交易量高出47.8%，接下來的6分鐘的交易量會持續(xù)高出20%。與此相對比，在定盤價公開后的一分鐘，交易量比平均交易量高出8.7%。SPDR黃金ETF的情況與此類似。
研究同樣評估了在預(yù)測最終定盤價過程中黃金衍生品動向與之匹配的準(zhǔn)確度。在2：59-3：00期間， 衍生品的走勢與定盤價走勢的匹配度為50%。
但從3：01開始，其成功率跳升到69.9%，5分鐘之內(nèi)攀升到80%。在每盎司的黃金價格波動超過3美元的日子里，黃金期貨成功預(yù)測了定盤價結(jié)果的概率超過十分之九。
Caminschi和Richard Heaney寫道，在預(yù)測定盤價方向方面這些交易不僅相當(dāng)準(zhǔn)確，而且在價格波動越大的情況下投入的資金越多，其準(zhǔn)確率越高。很明顯，定盤信息被泄露到了公開市場。
交易員也從倫敦定盤價的漏洞中獲益。
對衍生品交易員而言，由此帶來的好處是顯而易見的。如果一位交易員知道定盤價會走高的情況下，在倫敦時間下午3：00購買了500張黃金期貨合約，只要價格上漲了4美元，他就能為公司賺20萬美元。就算這500張合約的總價值約600萬美元，但交易員可能是用保證金買入的。根據(jù)調(diào)研報告，在典型的交易日，大約有4500張合約在倫敦時間下午3：00-3：15期間進(jìn)行交易。
曾幫助國際證監(jiān)會組織制定規(guī)則的Abrantes-Metz表示，黃金定盤價的缺陷可能會給予一些公司和他們的客戶獲得有價值信息的特權(quán)，
對這些銀行來說這是一個巨大的誘惑，他們會根據(jù)自身的交易持倉情況嘗試影響這一基準(zhǔn)定價，而且?guī)缀醪粫媾R審查。
她提到，黃金定盤價應(yīng)該被更能反映整個貴金屬交易市場整體情況的基準(zhǔn)價格所替代。“現(xiàn)在沒有任何理由說收集不到足夠的現(xiàn)貨黃金的真實(shí)價格，數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠多了�！�
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