利多因素積聚 白銀中長期行情看好

　　美聯(lián)儲削減購債利空影響淡化，投機情緒回暖，全球工業(yè)復(fù)蘇預(yù)期提升，這些利多因素積聚為白銀價格提供了反彈基礎(chǔ)。8月16日當周，白銀期貨以14.38%的周漲幅冠絕商品市場，成交量、持倉量雙雙刷新上市以來新高。
　　
　　8月16日當周，白銀期貨以14.38%的周漲幅冠絕商品市場，成交量、持倉量雙雙刷新上市以來新高。印度上調(diào)金銀進口稅也未能阻止白銀大幅反彈的腳步，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇趨穩(wěn)以及投機情緒恢復(fù)，白銀中長期反彈仍將延續(xù)。
　　
　　縮減購債計劃恐推后
　　
　　近期，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，令美聯(lián)儲（FED）何時會開始縮減刺激計劃規(guī)模懸念提升。美國上周初申請失業(yè)金人口意外驟降至近6年低點，且新屋開工和營建許可數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，同時，8月密歇根大學消費者信心指數(shù)又創(chuàng)出4個月新低。數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲將于9月開始縮減購債而導(dǎo)致的利率飆漲，開始對房市復(fù)蘇進程產(chǎn)生不利影響，而消費者信心下滑，暗示美國經(jīng)濟增長可能放緩。數(shù)據(jù)乏力，激發(fā)了市場對美聯(lián)儲今年稍晚將逐步撤出貨幣刺激措施的預(yù)期，美元走軟推動白銀價格加速反彈。整體上，經(jīng)過反復(fù)炒作的美聯(lián)儲削減購債規(guī)模，在臨近9、10月份的退出時間關(guān)口再度遭到市場質(zhì)疑，市場“買事實，賣預(yù)期”效應(yīng)可能令過度下跌的貴金屬步入反彈節(jié)奏，一旦市場完全消化美聯(lián)儲削減購債規(guī)模的決定，利空兌現(xiàn)可能令金銀價格重新走強。
　　
　　印度增稅抑制需求，埃及動亂引發(fā)避險
　　
　　上半年貴金屬大幅回落，令金銀實物買需顯著提升，為了抑制旺盛的實物需求，印度聯(lián)邦政府8月13日不得不再度宣布上調(diào)進口關(guān)稅，其中對精煉金條關(guān)稅已經(jīng)是8個月內(nèi)第3次增加，從8%增為10%，白銀關(guān)稅也從6%增為10%。中期來看，印度加稅抑制白銀實物需求的進一步提升，不過這也從側(cè)面反映了目前市場旺盛的買需，預(yù)計今年白銀實物需求有望顯著提升。另一方面，埃及政局的騷亂升級，引發(fā)人們對于動蕩將蔓延至中東其他國家的擔憂，金融市場避險情緒再度升溫，而美國股市的快速下挫促使資金加速流入貴金屬市場。
　　
　　CFTC凈多加速回升，ETF基金持續(xù)增持
　　
　　從持倉方面來看，近期現(xiàn)貨白銀低位企穩(wěn)逐步反彈，CFTC白銀凈多持倉自6月底的837手逐步回升，特別是8月13日當周，凈多持倉銳增7242手，至12709手，增幅達132%，有跡象顯示，市場投機情緒回暖有望加速。
　　
　　8月初至今，iShares白銀ETF基金再度增持124噸，進一步鼓舞了投資者信心。筆者統(tǒng)計今年以來的白銀ETF基金持倉變化發(fā)現(xiàn)，在白銀現(xiàn)貨價格刷新本輪下跌新低18.21美元/盎司，年內(nèi)跌幅達40%之際，白銀ETF基金持倉僅僅下滑了2.01%，這說明中長期投資者對白銀后市仍相當看好。6月26日開始，白銀ETF基金逆市增持9噸，直接吹響了白銀階段性反攻的號角，ETF基金的持續(xù)增持為白銀價格的中期反彈高度提供了保障。
　　
　　白銀比價優(yōu)勢有望顯現(xiàn)
　　
　　近期公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇有望在下半年加速，白銀的工業(yè)需求預(yù)期顯著回暖，7月下旬以來，金銀比價的快速回落很好地詮釋了這一點。今年上半年受全球經(jīng)濟復(fù)蘇遇阻影響，白銀工業(yè)需求前景堪憂，金銀比價持續(xù)回升至66.72附近。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢趨穩(wěn)，以及新型材料帶動的白銀工業(yè)需求快速提升，白銀比價的優(yōu)勢有望被市場逐步認可，中長期投資者可關(guān)注“買銀賣金”的跨品種套利機會。
　　
　　綜合來看，美聯(lián)儲削減購債利空影響淡化，投機情緒回暖以及全球工業(yè)復(fù)蘇預(yù)期提升為白銀價格提供進一步反彈基礎(chǔ)，現(xiàn)貨白銀在站穩(wěn)22.00美元/盎司短期壓力關(guān)口后，中期反彈目標指向24.80美元/盎司以及26.10美元/盎司。