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股市周期性繁榮抑制金價綻放

來源:天天黃金  發(fā)布:中國紙金網(wǎng)  2013-6-14  分享到:

  黃金在某種程度上是一種道德標尺。當人類社會保持誠信時,它的價值就降低;當人類社會誠信缺失時,它的價值就會升高。
  
  黃金暴漲的根源還是紙幣信用危機。換句話說,決定黃金價格機制的第三個層面——國際金融形勢——出現(xiàn)了極為不穩(wěn)定的因素,即個別國家的貨幣金融事件引導誘發(fā)全球外匯市場動蕩。
  
  從股市和黃金的“蹺蹺板”效應來看,在股市的繁榮階段,股市的收益率將明顯高于黃金,黃金的魅力將逐漸消退,直至下一輪漲勢。
  
  黃金避險源于對信用貨幣的不信任
  
  國際黃金主要是以美元計價的。黃金與美元同時上漲除了反映避險情緒同時涌入美元與黃金外,深層次的原因是對“信用貨幣”即紙幣的不信任。
  
  美元歐元均非投資者的最佳選擇。投資者選擇買入黃金而對紙幣投反對票,因為無論是以美元計價還是以歐元或是以人民幣計價,黃金的內(nèi)在價值均不會改變。
  
  金融危機后主要經(jīng)濟體大肆開動印鈔機器。美國廣義貨幣(M2)余額在金融危機爆發(fā)后一年內(nèi)增加了6295億美元,遠高于前幾年2000億~3000億美元的平均水平。雖然歐洲央行嚴格遵守以控制通貨膨脹為首要目標的單一目標制度,但歐洲主權(quán)債務危機的爆發(fā)卻使得歐洲央行開啟了量化寬松的閘門。
  
  從長期來看,過度濫發(fā)的貨幣必將造成通貨膨脹的肆虐!靶庞秘泿拧币褵o“信用”,黃金成了最好的避風港。投資者買入黃金不只是規(guī)避高風險資產(chǎn)的風險,更是對整個信用貨幣體系的規(guī)避,因為各國央行可以發(fā)行紙幣,但不可能發(fā)行黃金。
  
  在過去40年,投資者不斷見證著貨幣危機以及政府是如何毫無節(jié)制地揮霍信用。這其中最為嚴重的當屬美國。作為全球最主要的貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲備貨幣,美國政府揮霍信用導致美元信用體系的動蕩,不僅將對美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟造成嚴重影響,也會從根本上打擊以政府信用為基礎(chǔ)的紙幣發(fā)行體系,使回歸金本位的呼聲高漲。
  
  進入21世紀以后,美國為了將其經(jīng)濟拉出科技股泡沫破滅帶來的衰退,開始實行長期低利率政策,從而導致經(jīng)濟杠桿化程度不斷提高,出現(xiàn)以房地產(chǎn)泡沫為代表的虛假繁榮。美國國內(nèi)需求空前旺盛,大量進口國外商品和資源,形成了巨額的財政和貿(mào)易雙赤字。
  
  如果說希臘債務危機引發(fā)了全球投資者對歐元未來的擔心,那么美國的償債問題就引發(fā)了對紙幣信用本位的憂慮。這時候,黃金再次返回國際金融舞臺的中央,重新受到人們的青睞也就在情理之中了。
  
  股市周期與黃金偏好
  
  作為非生息的資產(chǎn),黃金價格在創(chuàng)下歷史高點的同時也面臨著風險。黃金價格與風險偏好密切相關(guān)。當市場風險偏好較低時,出于安全考慮,投資者蜂擁買入黃金進行保值,但是如果市場風險偏好較高,投資者對股票等資產(chǎn)的偏好明顯強于黃金。
  
  以道·瓊斯平均工業(yè)指數(shù)作為股市的代表,從過去幾十年黃金與股市的關(guān)系來看,黃金與股市收益率之間存在明顯的“蹺蹺板”效應:當股市表現(xiàn)好的時候,黃金表現(xiàn)不佳;而當股市表現(xiàn)不佳時,黃金則有上佳表現(xiàn)。這在最近40年表現(xiàn)得尤其明顯。
  
  20世紀70年代全球經(jīng)濟陷入滯脹泥潭,道·瓊斯指數(shù)在整個70年代的收益率僅為13%,而剛剛和美元脫鉤的黃金則一路飆漲至每盎司500美元上方。21世紀最初十年,道·瓊斯指數(shù)創(chuàng)下了上世紀30年代之后最差的十年表現(xiàn),金價同期卻翻了四番。而之前的20年,由于美國股市的良好表現(xiàn),黃金連續(xù)貶值,1987年的股災以及上世紀90年代初的海灣戰(zhàn)爭亦未能扭轉(zhuǎn)黃金的跌勢。
  
  但是,從未來十年的走勢來看,黃金要重現(xiàn)此前十年的風光非常困難。美國股市有非常強的周期性,從20世紀至今,美股已經(jīng)走完了5個周期,現(xiàn)在正處于第六個周期。
  
  從美股的周期可以看到,每一次經(jīng)濟革命之后,全球經(jīng)濟都會經(jīng)歷一次發(fā)展的瓶頸,并且造成經(jīng)濟停滯或衰退。在經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退之后,全球經(jīng)濟步入了破陳出新的關(guān)鍵時刻。低碳經(jīng)濟、新能源最有可能成為新一輪經(jīng)濟增長的引擎。
  
  從股市的周期來看,經(jīng)歷了十年的調(diào)整期之后,雖然受到了主權(quán)債務危機的影響二次回落,但以美股為代表的全球股市已經(jīng)進入了本輪調(diào)整的末期。
  
  如果低碳經(jīng)濟能成為新的發(fā)動機,那么未來全球經(jīng)濟將進入新的發(fā)展階段,人類可能將開始第四次工業(yè)革命。特別是隨著科技的日新月異,經(jīng)濟周期進程大大加快,對經(jīng)濟衰退的修復速度也有所加快,未來一二十年全球經(jīng)濟有可能重現(xiàn)上世紀五六十年代以及八九十年代的高速發(fā)展,從而帶動股市走向新一輪繁榮。
  
  從股市和黃金的“蹺蹺板”效應來看,在股市的繁榮階段,股市的收益率將明顯高于黃金,黃金的魅力將逐漸消退,直至下一輪漲勢。

 

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