投資需求降低 黃金轉(zhuǎn)入弱勢(shì)

　　內(nèi)容摘要：
　　
　　2 月的美國(guó)國(guó)會(huì)證詞顯示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)寬松，但仍然無法改變黃金（1575.50,-25.40,-1.59%）的疲軟格局。美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍利好，推升美指不斷走強(qiáng)，加之美股連創(chuàng)新高，致使資金從貴金屬板塊流出，黃金避險(xiǎn)需求受到削弱。雖然市場(chǎng)打壓投資熱情，但價(jià)格并未再創(chuàng)新低，黃金投資價(jià)值凸顯。
　　
　　從日 K 線圖來看，期價(jià)近期反彈有所乏力，在 20 日均線處受撐，下行動(dòng)能持續(xù)減弱，黃金短期或?qū)⒃?1600 美元附近維持震蕩整理。從周 K 線圖來看，5 日均線拐頭向上并對(duì)期價(jià)形成支撐，上方 10 日均線對(duì)期價(jià)形成一定壓力，但下行動(dòng)能逐漸減弱，黃金中長(zhǎng)線仍存在上行可能。
　　
　　2 月的美國(guó)國(guó)會(huì)證詞顯示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)寬松，但仍然無法改變黃金的疲軟格局。美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍利好，推升美指不斷走強(qiáng)，加之美股連創(chuàng)新高，致使資金從貴金屬板塊流出，黃金避險(xiǎn)需求受到削弱。雖然市場(chǎng)打壓黃金投資熱情，但價(jià)格并未再創(chuàng)新低，投資價(jià)值凸顯。而從近期表現(xiàn)來看，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的緊張，黃金避險(xiǎn)需求有所提振，形成比較完美的圓弧底。針對(duì)未來黃金價(jià)格走勢(shì)，本文從以下幾方面展開分析。
　　
　　一、歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)仍存，對(duì)黃金形成壓制
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，作為第一大經(jīng)濟(jì)體的德國(guó)也受到了波及，德國(guó) 3 月份經(jīng)調(diào)整后的失業(yè)人數(shù)增加 1.3 萬人，調(diào)整后的失業(yè)率持平于 6.9%，勞動(dòng)市場(chǎng)的表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，未來走出危機(jī)陰影的成本或?qū)⒃黾印? 月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下跌 0.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，去年 12 月份月率值為 0.7%，這從某種程度上意味著歐元區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)延續(xù)到了今年第一季度，歐元區(qū)部分成員國(guó)國(guó)債收益率有走高趨勢(shì)。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退令市場(chǎng)格外關(guān)心相關(guān)部門是否會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策刺激經(jīng)濟(jì)。歐洲央行管理委員會(huì)成員 14 日暗示，不排除進(jìn)一步采取措施以支持歐元區(qū)低迷經(jīng)濟(jì)的可能性，但并未提出具體的政策措施，令圍繞該行將采取更多刺激政策的預(yù)期降溫。
　　
　　歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議就塞浦路斯援助方案達(dá)成一致，塞浦路斯對(duì)銀行存款征稅，這項(xiàng)措施將在緊急貸款的基礎(chǔ)上再募集資金 58 億歐元，歐洲央行將在必要時(shí)向塞浦路斯銀行提供資金以防發(fā)生擠兌。作為補(bǔ)償，存款人將獲得銀行股權(quán)。這一措施引發(fā)了一定程度的市場(chǎng)動(dòng)蕩，黃金避險(xiǎn)需求再次激發(fā)，隨著事件的解決貴金屬市場(chǎng)再次趨于平靜。由于塞浦路斯僅是歐洲小國(guó)，其市場(chǎng)影響力僅為短期因素。但此事件或?qū)㈩A(yù)示著歐元區(qū)強(qiáng)國(guó)政府不愿再動(dòng)用納稅人的錢來救助債務(wù)國(guó)，表明他們的態(tài)度出現(xiàn)了較大的變化。
　　
　　而意大利政局依然是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人們心中的一塊心病。目前，意大利仍處于組閣危機(jī)中，選舉至今造成的政治僵局仍未突破。上個(gè)月的意大利大選并無政黨獲得足夠席位來組建政府，這令該國(guó)面臨長(zhǎng)期動(dòng)蕩的威脅，且有可能會(huì)引發(fā)新一輪歐元區(qū)金融危機(jī)。28 日意大利民主黨領(lǐng)袖貝爾薩尼對(duì)總統(tǒng)喬治〃納波利塔諾表示，他為獲得其他政黨對(duì)政府的支持而做出的努力以失敗告終。意大利總統(tǒng)未來可能任命一位技術(shù)派官僚或是受人尊敬的人物來爭(zhēng)取獲得議會(huì)的足夠支持。
　　
　　若無人能成功就組建政府獲得支持，那么意大利或不得不在秋季再度舉行大選。但舉行大選的時(shí)間可能要到 9 月份。政局的不穩(wěn)將在下次大選之前對(duì)美元指數(shù)形成一定支撐，由于貴金屬避險(xiǎn)屬性被投資者所忽視，短期作為大宗商品的黃金價(jià)格將受到一定的壓制。
　　
　　二、美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策繼續(xù)，為黃金價(jià)格提供支撐
　　
　　美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，2 月失業(yè)率下降至 7.7%，創(chuàng) 2008 年 12 月以來新低，前值為 7.9%。此外，季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加 23.6 萬人，1 月上修為增加 11.9 萬人，初值為增加 15.7 萬人；12 月上修為增加 21.9 萬人，初值為增加 19.6 萬人。就業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)令市場(chǎng)再次擔(dān)憂美國(guó)或?qū)⒔Y(jié)束 QE 政策，而在黃金急速探底后又急速拉升，且并未轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，出現(xiàn)逐步企穩(wěn)的走勢(shì)，說明投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在 2012 年年初陷入停滯之后恢復(fù)到溫和增長(zhǎng)狀態(tài)，但是經(jīng)濟(jì)前景還存在的下行風(fēng)險(xiǎn)，將繼續(xù)維持積極的寬松立場(chǎng)，即維持基準(zhǔn)利率在 0%到 0.25%的歷史最低水平不變，繼續(xù)每個(gè)月采購 400 億美元抵押貸款擔(dān)保證券和 450 億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。
　　
　　由于此前市場(chǎng)擔(dān)心由于數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派勢(shì)利有望占據(jù)，市場(chǎng)對(duì)黃金的青睞度有所削弱。但從目前情況看，美聯(lián)儲(chǔ)并無退出 QE 政策的可能，雖然 20 日晚間市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，但從中長(zhǎng)期來看，對(duì)黃金價(jià)格下方形成一定支撐。
　　
　　近期美國(guó)通脹擔(dān)憂有所升溫，2 月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng) 0.8%，創(chuàng)下三年多以來的最高增幅，略微超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期；不計(jì)入糧食和能源價(jià)格，2 月份核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng) 0.2%。盡管通脹數(shù)據(jù)溫和，但美元指數(shù)仍從七個(gè)月高位回落，美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)鞏固了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在可預(yù)見的未來繼續(xù)購債的預(yù)期。由于需求市場(chǎng)近期表現(xiàn)疲軟，投資熱點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)后市將以弱勢(shì)反彈為主。
　　
　　三、日本央行上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)估，利率決議符合預(yù)期
　　
　　日本央行公布利率決議，宣布維持利率水平在 0-0.1%不變，一如市場(chǎng)預(yù)期。此外，審議委員白井早由里建議提前實(shí)施開放式日本國(guó)債購買措施，并結(jié)合 Rinban 購債計(jì)劃，獲得八票支持。比較意外的是日本央行宣布日本經(jīng)濟(jì)目前正觸底回升，工業(yè)生產(chǎn)、出口乃至日本經(jīng)濟(jì)都已經(jīng)停止下滑，同時(shí)日本央行上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估。
　　
　　從日本央行官方言論上看日本方面似乎已經(jīng)開始走出經(jīng)濟(jì)下坡的危局。作為大宗商品黃金本應(yīng)樂享樂觀情緒帶來的提振，但由于其避險(xiǎn)需求降低和黃金市場(chǎng)周期的長(zhǎng)度，黃金對(duì)此反應(yīng)平淡。
　　
　　四、基金持倉熱情持續(xù)降低，短期仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　因塞浦路斯的危機(jī)重燃?xì)W債危機(jī)的擔(dān)憂，促使投資者避開風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并尋求黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的保護(hù)，截止 3 月 19 日當(dāng)周，對(duì)沖基金和管理基金增持黃金凈多頭押注 63%，增加 26998手至五周高點(diǎn)的 70193 手。同時(shí)空頭持倉出現(xiàn)回落跡象，說明市場(chǎng)對(duì)短期避險(xiǎn)需求有所增加。
　　
　　從黃金 ETF 持倉情況來看，黃金價(jià)格并未出現(xiàn)大幅回落，但持倉量卻逐步走低，說明黃金投資熱情有所降低，黃金短期仍面臨下行空間。
　　
　　五、技術(shù)分析
　　
　　我們以紐約金 6 合約進(jìn)行分析，從日 K 線圖來看，期價(jià)近期反彈有所乏力，在 20 日均線處受撐，下行動(dòng)能持續(xù)減弱，黃金短期或?qū)⒃?1600 美元附近維持震蕩整理。從周 K 線圖來看，5 日均線拐頭向上并對(duì)期價(jià)形成支撐，上方 10 日均線對(duì)期價(jià)形成一定壓力，但下行動(dòng)能逐漸減弱，黃金中長(zhǎng)線仍存在上行可能。
　　
　　六、后市展望
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，意大利政局危機(jī)逐漸取代塞浦路斯對(duì)市場(chǎng)形成壓力，美股及美元指數(shù)的攀升令資金從黃金投資中撤離，致使價(jià)格連續(xù)走低，而美國(guó)確認(rèn)繼續(xù)寬松政策，令黃金下方受撐投資價(jià)值凸顯，預(yù)計(jì)黃金短期維持寬幅震蕩整理的可能性較大。由于近期市場(chǎng)情況并不明朗，加之黃金表現(xiàn)疲軟，ETF 基金投資熱情降低，建議穩(wěn)健投資者背*震蕩區(qū)間上沿逢高沽空操作為宜。