除近期以來的一段升幅，黃金現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入今年來的表現(xiàn)一直都十分沉悶，令投資者懷疑黃金是否已陷入“泡沫化”。對(duì)此花旗一直認(rèn)為，黃金的行情尚未結(jié)束，因?yàn)榛久娌⑽闯霈F(xiàn)大幅變化，金價(jià)有機(jī)會(huì)在止穩(wěn)后，迎來中長期的上升空間。
首先，美元指數(shù)自7月創(chuàng)下84.10的高位后回落，使得金價(jià)上升的阻力頓時(shí)減輕不少。過去，金價(jià)和美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系較輕，但從2011年年末起，這樣的負(fù)相關(guān)關(guān)系開始逐漸增強(qiáng)。今年以來，身為避險(xiǎn)天堂的美元一路上揚(yáng)，形成了對(duì)黃金的打壓，而近期歐債危機(jī)的部分緩解，使美元在歐元的觸底反彈后順勢回調(diào)，使得黃金上行少了最關(guān)鍵的壓力。
再者，全球央行持續(xù)采取寬松政策，為黃金創(chuàng)造了良好環(huán)境�；ㄆ鞂�(duì)2012年全球經(jīng)濟(jì)增長的最新預(yù)估為2.5%，增速較2011年的3.0%出現(xiàn)明顯放緩，全球決策者將繼續(xù)以寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。歐洲央行未來仍有機(jī)會(huì)進(jìn)行減息和出臺(tái)第三次長期再融資操作。英國央行也已將量化寬松規(guī)模增至3750億英鎊。而中國經(jīng)濟(jì)增長乏力，預(yù)估下半年仍有25個(gè)基點(diǎn)的減息空間。由此可見，全球央行貨幣政策普遍朝向?qū)捤傻姆较�，將為金價(jià)提供最有利的支持。
第三，實(shí)體黃金需求在新興國家央行的持續(xù)增持下，未出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，許多國家央行于今年持續(xù)買入黃金以分散其外匯儲(chǔ)備，例如中國于今年1~5月買入了315噸黃金，僅這一數(shù)字就超越了英國黃金儲(chǔ)備總量。此外，中國二季度的官方黃金購買量增長一半以上，創(chuàng)下157.5噸的歷史新高。同時(shí)，俄羅斯、哈薩克斯坦、土耳其和烏克蘭等國家也都宣布增加黃金儲(chǔ)備，使上半年各國央行的購金量達(dá)到254噸，較去年同期的200噸增長27%，部分彌補(bǔ)了黃金投資和消費(fèi)動(dòng)能的減弱。而黃金ETF的實(shí)體持有量也維持在高位，或許預(yù)示著最近投資者行為的轉(zhuǎn)變。再加上第三、四季度，飾金的需求將較上半年大幅上升。綜觀以上，實(shí)體黃金的需求將于下半年持續(xù)暢旺，會(huì)成為黃金價(jià)格上漲的有力佐證。
花旗預(yù)估，黃金四季度均價(jià)將能維持在1660美元左右，到了明年四季度，更有望上升至1720美元。投資者可抓住這波剛剛上漲起來的行情，在相對(duì)低位承接，合理配置資產(chǎn)，可考慮通過交易成本較低的ETF來參與投資。
另外，近來市場上白銀投資的熱情頗為高漲。同為貴金屬，白銀與黃金的持有理由相似，長期來看，其保值功能以及基本面的向好，都會(huì)增添投資的魅力。但值得注意的是，若未來全球經(jīng)濟(jì)增長疲弱，白銀的工業(yè)需求將受到影響，屆時(shí)價(jià)格也將會(huì)回落。花旗預(yù)估從現(xiàn)在到明年四季度，白銀價(jià)格可能會(huì)在28~30美元之間波動(dòng)。
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