多重因素推高金價 警惕波幅擴大

　　對于黃金市場的投資者來說，6月的最后一周無疑是激動人心的，在諸多因素共同推動下，金價突破近一個月的盤整格局，創(chuàng)出近兩個月以來的高點。在避險需求的支撐下，黃金新一輪的上漲行情正在逐步展開。

　　推動黃金價格上漲的重要因素首推美元。美元在6月份前半段的反彈因經(jīng)濟數(shù)據(jù)的低迷和加息預(yù)期的落空而告失敗，作為全球貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣，美元重返頹勢客觀上對以美元標(biāo)價的商品價格起到了推高作用，弱勢美元將繼續(xù)通過商品市場把通脹壓力傳導(dǎo)到世界各國。

 　　從短期來看，美元的弱勢振蕩格局仍然難以扭轉(zhuǎn)，國際清算銀行表示，鑒于美元資產(chǎn)損失日益擴大，經(jīng)常賬赤字觸發(fā)資金突然外逃，美元仍存在無序下跌的可能性。該機構(gòu)對于美國經(jīng)濟持有極其悲觀的預(yù)期，認(rèn)為除房屋市場經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險外，美國經(jīng)濟還面臨另一重危險，即人們試圖通過增加儲備來償還過去的借款，而這將影響到國家消費支出。

　　除美元貶值外，全球范圍內(nèi)充裕的流動性也是推動黃金價格攀升的重要因素，包括農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(000061,股吧)和原油在內(nèi)的商品市場成為大量資金的避風(fēng)港，商品價格屢屢刷新紀(jì)錄高點，不斷刺激著投資者的神經(jīng)，擴展著市場的想象空間。美元貶值與通貨膨脹相伴而來，威脅全球經(jīng)濟的增長，對經(jīng)濟增長的憂慮和通貨膨脹的擔(dān)憂促使避險買盤進(jìn)入黃金市場。

　　上半年美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，5月份失業(yè)率大幅跳升，房價跌勢未止，顯示美國經(jīng)濟仍未走出低迷的泥沼。迫于這樣的壓力，在加息抑制通脹和維持寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟的選擇中顯然后者更貼近現(xiàn)實。但寬松貨幣政策導(dǎo)致的直接結(jié)果就是泛濫的流動性和不斷增大的通脹壓力，為了規(guī)避金融市場的風(fēng)險，資金轉(zhuǎn)而進(jìn)入商品市場，泛濫的流動性成為商品市場牛市行情最大的推手。

　　在商品市場中，與黃金密切相關(guān)的原油表現(xiàn)最為明顯。原油從2000年的30美元/桶上漲到2006年的80美元/桶，用了將近6年的時間，而從2007年的80美元/桶上漲到近期的140美元/桶僅僅用了不到1年的時間，這絕不僅僅是供需關(guān)系所能解釋的。

　　在地緣政治保持相對平靜的情況下，原油一騎絕塵的強勁漲勢不僅是基本面供需緊張所致，也不能單純歸因于美元走弱，因為原油價格漲幅大大超出了美元跌幅。2007年6月底到2008年6月底，美元指數(shù)下跌近12%，而原油價格漲幅接近100%，油價中的金融因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了商品因素，借助各種衍生工具推高價格的資金力量才是原油價格飆升的真正原因。當(dāng)然，新興國家經(jīng)濟增長所導(dǎo)致的能源需求擴張也為市場提供了炒作的空間。

　　次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟放緩對于經(jīng)濟增長建立在資產(chǎn)價格上漲之上的美國以及部分歐洲國家來說影響巨大，但新興市場國家的經(jīng)濟所受影響較小，其增速沒有出現(xiàn)明顯放緩，這就意味著全球范圍內(nèi)對初級產(chǎn)品的需求仍在呈現(xiàn)出剛性增長，能源供需緊張的局面難以得到調(diào)和，短期內(nèi)以能源為代表的初級產(chǎn)品價格仍將維持高位運行的態(tài)勢，全球通脹壓力很難得到有效緩解。在強烈的通脹預(yù)期下，金價上漲的基礎(chǔ)仍將在較長的時間內(nèi)存在。

　　需要特別指出的是，在商品價格不斷創(chuàng)出新高的同時，市場的波動幅度也在逐步放大。今年金價在3月中旬攀升至歷史新高，但黃金價格突破1000美元/盎司整數(shù)關(guān)口后回落，3月19日創(chuàng)出上半年最大跌幅——下跌近59美元/盎司。

　　隨著商品價格不斷攀升，在調(diào)整幅度相同的情況下，價格回落的絕對數(shù)值將大大增加，這將是投資者在投資過程中需要重點關(guān)注的問題。商品市場在前期經(jīng)歷連續(xù)上漲的行情后，累計的獲利壓力需要得到釋放，未來一段時間內(nèi)有可能會出現(xiàn)振蕩幅度加大的情況，投資者在確定投資策略和風(fēng)險控制措施時需要保持必要的謹(jǐn)慎。