美聯(lián)儲將需要在不久后重啟量化寬松

　　知名金融博客網(wǎng)站Zerohedge周六(8月10日)撰文稱，本周早些時候，我們收到了美聯(lián)儲研究員發(fā)出的一封意外電子郵件，其中提出“緊急請求”。希望我們向美聯(lián)儲提供周二發(fā)布的分析細(xì)節(jié)。根據(jù)該分析，美聯(lián)儲即將受到重大打擊，由于美債收益率將遭受財政部不受債務(wù)上限限制的束縛，這令流動性缺失情況加重。美國財政部即將在未來兩個月內(nèi)將現(xiàn)金余額從大約1300億美元補充到3500億美元。
　　
　　根據(jù)美國銀行的一項分析，美聯(lián)儲可能會被迫盡快開啟量化寬松周期。正如我們之前曾解釋過的一樣，美聯(lián)儲可能會被迫推出量化寬松政策，從而在第四季度為市場提供急需的流動性，否則就會遭遇流動性短缺帶來的重大后果。
　　
　　分析師指出，在流動性耗盡前，美聯(lián)儲可能需要永久擴大其資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲可能會將此描述為抵消“銀行存款準(zhǔn)備金需求和其他非儲備債務(wù)增長”的手段。但無論如何，這將代表美聯(lián)儲永久性地購買美債，以維持對資金市場的控制。
　　
　　在摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou周五晚些時候公布的最新交易量和流動性報告中，其分析了市場流動性的各個組成部分，并得出結(jié)論：“即使在美聯(lián)儲結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表后，美國銀行系統(tǒng)的流動性可能仍將繼續(xù)逐步收緊�！�
　　
　　具體而言，摩根士丹利分析師著眼于美國超額準(zhǔn)備金供應(yīng)模型。模型表明，美國這種廣泛的過剩流動性在2018年期間已經(jīng)蒸發(fā)，并在今年進一步轉(zhuǎn)為負(fù)面或收縮區(qū)域。
　　
　　美國超額準(zhǔn)備金供應(yīng)量的最后一次轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)面區(qū)域是在2010年至2012年的歐元債務(wù)危機期間，這促使美聯(lián)儲推出QE2，以及變相操作的QE3。最終導(dǎo)致歐洲央行禁止向各國提供貨幣融資，并導(dǎo)致德拉基開啟了量化寬松政策。
　　
　　正如Panigirtzoglou進一步解釋的那樣，今年摩根士丹利衡量廣泛流動性的收縮主要是由于需求的增加以及貨幣供應(yīng)量(相對于美國GDP)的減少。尤其是驅(qū)動因素是不確定性的增加以及美國金融資產(chǎn)存量的增加，這兩者都通過提振需求來抑制過剩的貨幣供應(yīng)。
　　
　　摩根大通策略師重點關(guān)注的一個問題是市場對銀行流動性的擔(dān)憂，在過去一年中隨著聯(lián)邦基金利率接近超額準(zhǔn)備金利率(IOER)而加劇。這曾導(dǎo)致美聯(lián)儲在2018年6月和12月兩次將IOER利率提高20個基點，而不是美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率增加25個基點。此后，美聯(lián)儲在2019年4月將IOER利率進一步下調(diào)5個基點。