一旦意大利大選塵埃落定，歐元2018年底或至1.27

　　就歐元而言，多數(shù)分析師都認(rèn)為它會(huì)上漲，但在2018年5月份意大利大選結(jié)束之前，歐元的漲幅是有限的。
　　
　　一旦意大利大選這一不確定因素塵埃落實(shí)，市場可能會(huì)把注意力轉(zhuǎn)到歐洲央行的下一步行動(dòng)上。市場普遍預(yù)計(jì)，2018年歐洲央行將縮減每月的債券購買計(jì)劃。
　　
　　量化寬松政策對歐元不利，因?yàn)槠淙藶閴旱屠�率，將借貸成本保持在低位，以希望刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹。量化寬松政策結(jié)束后，市場利率應(yīng)該會(huì)走高，歐洲央行最終能夠上調(diào)利率。
　　
　　分析師們的平均預(yù)測顯示，2018年上半年，歐元兌美元匯率將上漲至1.20，在2018年年底將上漲至1.22。但是法興銀行預(yù)計(jì)2018年底歐元兌美元將上漲至1.27。
　　
　　法興銀行(Societe Generale)研究分析師Kit Juckes認(rèn)為，對于歐元區(qū)來說，“正常”意味著歐元的走強(qiáng)，因?yàn)楝F(xiàn)在歐元在購買力平價(jià)上比日元還要便宜。
　　
　　過去十年間，歐元兌美元購買力平價(jià)公允價(jià)格為1.29，與經(jīng)合組織在此期間的平均購買力平價(jià)測度相同(至少至小數(shù)點(diǎn)后兩位是相同的)。這不完全只是一個(gè)巧合。貨幣匯率會(huì)長時(shí)間偏離購買力平價(jià)，但是出現(xiàn)這種情況是有原因的。拿歐元來說，原因就是貨幣政策。與日本央行一樣，歐洲央行實(shí)行寬松政策的時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲(chǔ)和英國央行。
　　
　　自2015年初以來，債券購買加上負(fù)利率，使得歐元兌美元脫離相對增長的趨勢，并使歐元深陷低估的泥潭。但經(jīng)濟(jì)增長高于趨勢水平，失業(yè)率下降，體制存在的威脅暫時(shí)已經(jīng)得到解決，貨幣政策也正在緩慢恢復(fù)正常。這樣看來，歐元兌美元購買力平價(jià)公允價(jià)格為(現(xiàn)在為1.33)或者相對于長期平均水平的實(shí)際有效匯率(REER)而言，不太可能會(huì)下跌。
　　
　　也就是說，2017年反彈的規(guī)模和速度使情況變得復(fù)雜起來。之前法興銀行預(yù)計(jì)，在法國大選之前，歐元兌美元匯率將會(huì)走低，但之后會(huì)逐步回升。但是實(shí)際的反彈比我們預(yù)期的要快得多。
　　
　　比起歐元的實(shí)際價(jià)值水平，歐洲央行更關(guān)心歐元的價(jià)值變化，因?yàn)樗鼘νㄘ浥蛎浻绊懽畲�。因此，雖然歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在6月份提出“逐漸減少”債券購買，使歐元處于年內(nèi)最佳水平，但隨后對此的謹(jǐn)慎態(tài)度終止了歐元的良好變現(xiàn)。因此，現(xiàn)在的問題不在于歐洲央行行動(dòng)的速度(歐洲央行承諾，直到9月份，每月購債規(guī)模將縮減至300億歐元)，而是市場看得有多遠(yuǎn)。在低利率時(shí)代，外匯市場顯然目光更為長遠(yuǎn)。
　　
　　法興銀行預(yù)測，歐元會(huì)上漲，但平均而言，比最初的漲勢要慢，對2018年底歐元兌美元的預(yù)測為1.27，盡管高于市場預(yù)期，但也只是預(yù)期明年12個(gè)月內(nèi)上漲7%而已，而今年1-6月份漲幅達(dá)到17%。貿(mào)易加權(quán)的歐元價(jià)值與歐元兌美元之間的相關(guān)性表明，歐元實(shí)際有效利率將增加4%不到，正好超過過去十年的平均水平。