持倉水平成歐元上行攔路虎，年底料將震蕩徘徊

　　歐洲央行將不會在2018年加息，但將繼續(xù)正�；�進(jìn)程；短期內(nèi)歐洲央行料不會成為驅(qū)動歐元的主要動力；雖然歐元基本面條件改善，但持倉水平依然是歐元面臨的主要障礙，因歐元凈多頭持倉創(chuàng)2017年新高，為2007年5月以來的最高水平；匯價年底料將震蕩徘徊。
　　
　　在12月份的政策會議上，歐洲央行給出了一個與10月類似的匯率預(yù)期和前瞻性指導(dǎo)；同時，短期GDP和通脹預(yù)期（2018年和2019年）都有所上調(diào)，但對2020年的通脹預(yù)期并不高，這凸顯了政策官員對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度。
　　
　　雖然歐洲央行明年不加息會令交易者感到失望，但正�；�進(jìn)程仍在順利進(jìn)行，在可預(yù)見的未來，可能持續(xù)支撐歐元。但臨近2018年，歐洲央行不會成為歐元的重要驅(qū)動因素。
　　
　　進(jìn)入2017年的最后兩周，歐元仍有著堅實的基本面支持。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動能穩(wěn)健，仍然接近多年高位；歐元區(qū)花旗經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)周五收于70.3，高于前一周的60.1，僅一個月前，該數(shù)據(jù)還位于58.9。11月歐元區(qū)PMI終值顯示，歐元區(qū)的增長勢頭處于自2011年以來最強(qiáng)態(tài)勢。
　　
　　歐洲央行行長德拉基偏好的通脹指標(biāo)——5年期5年遠(yuǎn)期通脹掉期率上周收于1.705%，雖較一周前的1.708%略低，但仍高于一個月前的1.67%。
　　
　　雖然過去幾個月歐元持續(xù)走強(qiáng)，但通脹預(yù)期繼續(xù)走高的證據(jù)，料將緩解對歐洲央行在2018年放緩削減資產(chǎn)購買步伐的擔(dān)憂。
　　
　　持倉水平才是歐元走強(qiáng)的攔路虎
　　
　　海外分析師指出，歐洲進(jìn)一步走強(qiáng)的最大障礙不在于歐洲央行或即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，甚至也不是今年最后兩周的政局變化；而是市場持倉頭寸水平。
　　
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉報告顯示，截至12月12日當(dāng)周，投機(jī)者持有的凈多頭合約為11.39萬手 ，為截至2007年5月15日當(dāng)周以來的最高水平。
　　
　　雖然單單這一因素還不足以支持我們逆勢做空歐元，但已足以遏制我們對歐元基本面改善的熱情，它意味著在2017年底，歐元兌美元將呈現(xiàn)橫盤整理的走勢；而且，如果匯價真的走弱，那也僅僅只是歐元多頭的平倉結(jié)利。