期權(quán)市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)相左 歐元/美元如何交易？

　　美銀美林(BofA Merrill)周二(1月5日)撰文就當(dāng)期權(quán)市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)相左時(shí)，投資者應(yīng)該如何選擇進(jìn)行分析。內(nèi)容如下：
　　
　　從典型狀況來(lái)看，投資者通常認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在升息周期的最初階段會(huì)向鷹派方向傾斜。但這次市場(chǎng)的定價(jià)則顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的升息周期可能是較為均衡的。
　　
　　從歐元/美元期權(quán)市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)2016年升息的可能分布。圖表顯示，期權(quán)市場(chǎng)也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息持中性的觀點(diǎn)，甚至相較于美聯(lián)儲(chǔ)自己的遠(yuǎn)期預(yù)期是略偏于鴿派的。比如說(shuō)，媒體調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2016年會(huì)升息4次。而歐元/美元期權(quán)市場(chǎng)則顯示或許只會(huì)升息一次。
　　
　　從技術(shù)角度來(lái)看，這些美聯(lián)儲(chǔ)升息的隱含概率反應(yīng)出美元利率期權(quán)的曲線狀況，該曲線自12月美聯(lián)儲(chǔ)決議后就戲劇性地走平了。高行權(quán)價(jià)格期權(quán)的期權(quán)費(fèi)目前比低行權(quán)價(jià)格期權(quán)的低。而這一曲線目前在場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)和交易所交易期權(quán)市場(chǎng)走平或略有反轉(zhuǎn)傾向。
　　
　　雖然在美聯(lián)儲(chǔ)升息之后，我們對(duì)上述情況有所準(zhǔn)備；但市場(chǎng)顯然是表現(xiàn)過(guò)度了。從我們的角度來(lái)看，考慮到短期利率水平、薪資通脹和貨幣政策慣性，我們?nèi)哉J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)總體是傾向于鷹派的。
　　
　　我們建議投資者基于美聯(lián)儲(chǔ)意外進(jìn)一步偏鷹而建倉(cāng)，可以考慮買(mǎi)入歐元/美元看空期權(quán)。
　　
　　北京時(shí)間1月5日10:09，歐元/美元報(bào)1.0827/30。