期權市場與美聯(lián)儲相左 歐元/美元如何交易？

　　美銀美林(BofA Merrill)周二(1月5日)撰文就當期權市場和美聯(lián)儲相左時，投資者應該如何選擇進行分析。內(nèi)容如下：
　　
　　從典型狀況來看，投資者通常認為美聯(lián)儲在升息周期的最初階段會向鷹派方向傾斜。但這次市場的定價則顯示，美聯(lián)儲的升息周期可能是較為均衡的。
　　
　　從歐元/美元期權市場來看，美聯(lián)儲2016年升息的可能分布。圖表顯示，期權市場也對美聯(lián)儲升息持中性的觀點，甚至相較于美聯(lián)儲自己的遠期預期是略偏于鴿派的。比如說，媒體調(diào)查顯示，美聯(lián)儲官員預計2016年會升息4次。而歐元/美元期權市場則顯示或許只會升息一次。
　　
　　從技術角度來看，這些美聯(lián)儲升息的隱含概率反應出美元利率期權的曲線狀況，該曲線自12月美聯(lián)儲決議后就戲劇性地走平了。高行權價格期權的期權費目前比低行權價格期權的低。而這一曲線目前在場外交易市場(OTC)和交易所交易期權市場走平或略有反轉傾向。
　　
　　雖然在美聯(lián)儲升息之后，我們對上述情況有所準備；但市場顯然是表現(xiàn)過度了。從我們的角度來看，考慮到短期利率水平、薪資通脹和貨幣政策慣性，我們?nèi)哉J為美聯(lián)儲總體是傾向于鷹派的。
　　
　　我們建議投資者基于美聯(lián)儲意外進一步偏鷹而建倉，可以考慮買入歐元/美元看空期權。
　　
　　北京時間1月5日10:09，歐元/美元報1.0827/30。