IMF下調美國增速預期至3.1% 第三季度或緩步加息

　　4月14日，國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》第一、二章節(jié)，預計全球將保持溫和增長，各地增長前景不均衡，其在今年1月的預測基礎上下調了美國今明兩年增速預期，且預計美聯(lián)儲將于今年三季度加息。
　　
　　與今年1月最新的世界經(jīng)濟展望相比，本次IMF預計2015年全球經(jīng)濟將維持3.5%的增速，下調美國2015年增速預期0.5個百分點至3.1%，上調歐元區(qū)增速預期0.3%至1.6%，上調日本增速預期至1.0%，對中國維持6.8%不變。IMF認為，發(fā)達經(jīng)濟體的前景在改善，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長預計將放緩，主要是由于一些大型新興市場經(jīng)濟體和石油出口國的增長前景減弱。
　　
　　IMF總裁拉加德[微博]近期在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示：“盡管中國將2015年增速定為7%，但7%和6.8%是非常相似的概念，因為中國強調了‘左右’這一空間概念。7%對于中國是一個好趨勢，如果再按照過去20年的增長勢頭，一些問題便難以避免，如金融部門的脆弱性、環(huán)境安全問題以及過度不平等現(xiàn)象等�！崩�加德認為，中國在2015年和2016年完全可以實現(xiàn)IMF所預計的6.8%和6.3%的增速目標。在該報告發(fā)布會上，IMF也作出了類似表態(tài)。
　　
　　美國或于今年三季度小幅加息
　　
　　盡管IMF下調美國增速預期，但美國經(jīng)濟仍然是一枝獨秀——勞動力市場、企業(yè)和消費者信心穩(wěn)步改善，美國經(jīng)濟對于外部更為脆弱的條件和美元走強顯得仍有韌勁。
　　
　　“下一個突出的政策挑戰(zhàn)就是平緩的正常化進程�！盜MF預計，美國將在今年三季度加息，但政策利率預計將緩慢上升。“美聯(lián)儲已經(jīng)非常明確地作出了溝通，表示首次加息時點將取決于經(jīng)濟進展，即充分就業(yè)和2%的通脹目標。當前長期利率進一步下滑，這主要反映了更為疲軟的外部條件，對于安全資產的過剩需求，以及強勢美元預期�！�
　　
　　4月9日，美聯(lián)儲于公布的會議紀要顯示，多數(shù)委員認為應在2015年前加息，且根據(jù)美聯(lián)儲點陣圖(dotplot)和各界分析師預測，在6、7、9月的三次會議加息的可能性最大。
　　
　　美國《華爾街日報》記者JonHilsenrath認為，3月會議雖然移除了“耐心”措辭為6月加息開啟大門，但紀要表明在實際行動上聯(lián)儲官員仍存在分歧，官員憂慮能源價格低迷與強勢美元拖累通脹。
　　
　　不過，IMF指出，美國的潛在經(jīng)濟增速并非十分樂觀，僅為2%，這主要受到人口老齡化、創(chuàng)新疲軟和生產率增速放緩的影響。
　　
　　因此，IMF建議美國推進中期財政整頓計劃和供應方改革來促進中期增長，包括簡化稅制、投資基建和人力資本。
　　
　　QE見效歐元區(qū)經(jīng)濟有所改善
　　
　　較之1月發(fā)布的IMF經(jīng)濟預測，歐元區(qū)QE的宣布(1月22日)和推行(3月9日)是這幾個月來的最大變化，而此次IMF上調歐元區(qū)增速預期也與之相關。
　　
　　歐洲央行[微博](ECB)上周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)QE推出后的首月合計購買了價值525億歐元的政府債券，再加之資產支持證券和擔保債券，總購債已經(jīng)超過了原定每月600億歐元的購債目標。
　　
　　值得注意的是，QE已經(jīng)顯著降低了企業(yè)融資成本。據(jù)英國《金融時報》稱，至少有三分之二的歐元計價的企業(yè)債，其收益率已經(jīng)降至1%以下。
　　
　　作為來自歐洲實業(yè)的聲音，意大利對外貿易委員會上海代表處首席代表柏思國(ClaudioPasqualucci)近期在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示，“我認為歐元區(qū)QE將促進歐洲經(jīng)濟復蘇。就意大利而言，各界對于新任政府信心較強，對于經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度�！�
　　
　　不過，IMF也指出，投資疲軟和低通脹仍是歐元區(qū)的主要問題。IMF建議，除了QE，歐元區(qū)各國需要采取全面戰(zhàn)略來狙擊滯脹。
　　
　　具體措施包括，處理壞賬并加強壞賬監(jiān)管，以此強化銀行資產負債表，改善貨幣傳輸機制，刺激借貸；維持整體中性的財政政策，在支持增長和維持債務可持續(xù)中取得平衡；對于那些有財政空間的國家而言，則應該采取更多措施刺激增長，如通過基建投資；必須推行結構性改革以提高生產率和中期增速，刺激投資，鼓勵招聘，推動再平衡。
　　
　　關注全球經(jīng)濟四大“力量”
　　
　　昨日，IMF首席經(jīng)濟學家布蘭查德(OlivierBlanchard)在該報告發(fā)布會上表示，當前全球的四股“力量”也是影響未來經(jīng)濟走向的關鍵——危機后遺癥，潛在產出增速放緩，油價下跌或成常態(tài)，匯率波動擴大。
　　
　　布蘭查德認為，金融危機和歐元區(qū)危機的遺留影響在許多國家依然清晰可見。薄弱的銀行和高水平債務(包括公共、企業(yè)或家庭的債務)在不同程度上繼續(xù)影響著支出和增長。增長低迷進而又使去杠桿化過程變得十分緩慢。
　　
　　而潛在產出增長速度已經(jīng)減慢�！叭鐖蟾娴谌�章所述，發(fā)達經(jīng)濟體的潛在增長在危機前就已下降。人口老齡化以及總生產率增長的減緩起了作用。危機使這一情況惡化，投資的大幅下降導致資本增長進一步減緩�！�
　　
　　此外，具有重要分配效應的兩個因素也主導了當前的形勢，它們是油價的下跌和匯率的大幅變動。
　　
　　布蘭查德認為，多數(shù)解釋顯示，油價的下跌很可能是持久的。油價的下跌促成了實際收入從石油出口國向石油進口國的大幅再分配。初步證據(jù)顯示，在美國、歐元區(qū)、中國、印度等石油進口國，實際收入的增長已使支出增加；石油出口國削減了支出，但幅度較��；其中許多國家具有相當多的金融儲備，能夠慢慢削減支出。
　　
　　值得注意的是，近階段匯率變動幅度異常大。布蘭查德表示，在主要貨幣中，美元大幅升值，歐元和日元大幅貶值。這些變動顯然反映了貨幣政策的重大差異，即美國預計將在今年退出利率零下限，而歐元區(qū)和日本卻沒有這種前景。
　　
　　鑒于這些差異已經(jīng)明確存在了一段時間，目前的不確定因素可能是，匯率大幅變動持續(xù)的時間有多長�！霸�歐元區(qū)和日本都可能再度陷入衰退的情況下，歐元和日元的貶值將有所幫助。在一定程度上，美國具有抵消美元升值不利影響的政策空間。因此，總的來看，匯率的這種調整對世界經(jīng)濟而言應看作是好消息�！眻蟾嬷赋�。