美聯(lián)儲(chǔ)官員打太極加息朝哪看？

　　盡管加息可能仍有多月之遙，但全球資金配置早已暗流涌動(dòng)。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員密集喊話，而立場(chǎng)卻鷹鴿混雜，那么加息信號(hào)究竟何處循跡？
　　
　　煙幕彈：聯(lián)儲(chǔ)官員立場(chǎng)混雜
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(WilliamDudley)昨日表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2015年某個(gè)時(shí)候加息，敦促美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)首次加息要有耐心，過早收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)要比過晚收緊政策來得大，并重申政策轉(zhuǎn)變可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
　　
　　“我無法就加息時(shí)點(diǎn)給出具體信息，因?yàn)檫@取決于經(jīng)濟(jì)演進(jìn)，即在價(jià)格穩(wěn)定的情況下實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。”杜德利表示。在他看來，美聯(lián)儲(chǔ)讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“稍微過熱”將給經(jīng)濟(jì)帶來益處，鴿派立場(chǎng)盡顯。
　　
　　然而，鷹派陣營(yíng)的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索(CharlesPlosser)與杜德利的觀點(diǎn)南轅北轍，并對(duì)低利率表示擔(dān)憂。普羅索承認(rèn)當(dāng)前薪資增速仍然較為緩慢、不斷下挫的油價(jià)也使短期通脹承壓，且美元升值也或使出口受損，但他堅(jiān)持認(rèn)為當(dāng)前利率太低。
　　
　　“接近零的利率幾乎沒有任何歷史先例，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能偏離了正軌�！逼樟_索說道。鞏固其鷹派觀點(diǎn)的很可能是不斷接近目標(biāo)的就業(yè)指標(biāo)——美國(guó)10月失業(yè)率降到5.8%，為六年來最低。
　　
　　風(fēng)向標(biāo)：一攬子就業(yè)指標(biāo)(LMCI)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(JanetYellen)可謂是最關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的主席，“勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟”是她一直以來推遲加息的“借口”，但在近期的演講中這一措辭已經(jīng)無跡可尋。究竟勞動(dòng)力市場(chǎng)的演進(jìn)應(yīng)該如何監(jiān)測(cè)？
　　
　　由十月誕生的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)已經(jīng)成為了美聯(lián)儲(chǔ)的新寵，大有趕超非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之勢(shì)，其中涵蓋了失業(yè)率、就業(yè)情況、工時(shí)、薪資、職位空缺、雇傭狀況、消費(fèi)者和企業(yè)調(diào)查等幾大領(lǐng)域的19個(gè)具體指標(biāo)，這比單一緊盯失業(yè)率更為準(zhǔn)確合理。
　　
　　“其實(shí)LMCI就是一個(gè)減弱版非農(nóng)，所以趨勢(shì)與非農(nóng)一致。其實(shí)聯(lián)儲(chǔ)想更多地參考一系列就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，因?yàn)橹皇强词�業(yè)率確實(shí)太單一，而非農(nóng)最大的問題就是就業(yè)和參與率的南轅北轍，比如9月非農(nóng)就業(yè)24.8萬，失業(yè)率則降至六年低點(diǎn)5.9%，9月勞動(dòng)力參與率也降至62.7%，參與率下降而拉低失業(yè)率的這個(gè)問題也是LMCI想解決的。”全球宏觀基金投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
　　
　　各大投行亦對(duì)LMCI就業(yè)指標(biāo)做出了評(píng)價(jià)，認(rèn)為L(zhǎng)MCI為就業(yè)市場(chǎng)的健康程度提供了一個(gè)綜合性的描述，剔除了個(gè)別追跡指標(biāo)的雜音。在LMCI中，失業(yè)率和非農(nóng)私企就業(yè)人口數(shù)據(jù)的權(quán)重很高，但該模型也同時(shí)考慮了其他因素，例如JOLTS職位空缺、兼職人口。此外，LMCI公布的是一個(gè)變化值，而非水平值。
　　
　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)周一公布的10月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)為+4.0，9月份由+2.5大幅修正為+4.0。LMCI數(shù)據(jù)向好并且前值上修，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況加速改善。
　　
　　“從周一公布LMCI后的市場(chǎng)反應(yīng)來看，確實(shí)市場(chǎng)開始給這個(gè)指標(biāo)更多的權(quán)重，這算是個(gè)新趨勢(shì)，而且按照目前的算法，比非農(nóng)略微強(qiáng)勢(shì)一點(diǎn)。”郭濤表示。
　　
　　攔路虎：強(qiáng)勢(shì)美元或阻加息？
　　
　　近期，隨著歐元、日元的長(zhǎng)期下行預(yù)期，美元強(qiáng)勢(shì)又已板上釘釘，“全球貨幣戰(zhàn)”的聲潮越發(fā)強(qiáng)勁。盡管耶倫和其他眾多官員都曾破格表示出對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的擔(dān)憂，但這可能無法成為加息的“攔路虎”。
　　
　　達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾(RichardFisher)近期表示，進(jìn)口占全美經(jīng)濟(jì)的68%，因此強(qiáng)勢(shì)美元將減少進(jìn)口成本，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)。
　　
　　無獨(dú)有偶，分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“雖然各國(guó)為保出口，都希望匯率不要持續(xù)走高，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)，強(qiáng)美元更有國(guó)內(nèi)消費(fèi)的動(dòng)力支持，且美元走強(qiáng)尚且在美聯(lián)儲(chǔ)的承受范圍之內(nèi)，美元指數(shù)(87.7600, 0.0100, 0.01%)不突破90估計(jì)是不會(huì)受到政策干預(yù)的�！苯刂劣浾甙l(fā)稿前，美元指數(shù)報(bào)87.79，本周來呈震蕩上行走勢(shì)，年內(nèi)漲幅已超10%。
　　
　　事實(shí)上，美元升值并未打擊其產(chǎn)品在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的貿(mào)易加權(quán)指數(shù)，盡管年中以來，美元已經(jīng)較其他主要貨幣(歐元和日元)升值近6%，但較于其他經(jīng)濟(jì)體(包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng))，美元的平均升值幅度僅為1%。
　　
　　彭博數(shù)據(jù)顯示，發(fā)展中國(guó)家占美國(guó)貿(mào)易總額的51%，較2004年的41%上升勢(shì)頭顯著，因此美元對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣匯率的有限波動(dòng)對(duì)于美國(guó)的出口而言是一大利好，也使加息之路更為順暢。
　　
　　盡管對(duì)美國(guó)而言，美元升值所帶來的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他國(guó)家，但美元動(dòng)態(tài)仍可能是漫漫加息路上值得關(guān)注的指標(biāo)之一。