美國(guó)揮別QE 全球流動(dòng)性寬松格局難改

　　北京時(shí)間10月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但目前0到0.25%的利率水平維持不變，并將繼續(xù)維持所持到期證券本金進(jìn)行再投資的政策。這標(biāo)志著美國(guó)貨幣政策逐步向正常化邁進(jìn)，但結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃并不代表美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即收緊貨幣政策。
　　
　　持續(xù)六年的量化寬松貨幣政策使美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了歷史高位，截至2014年1月1日，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破4萬億美元。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)退出只是縮減增量購(gòu)買計(jì)劃的開始，而美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)回歸危機(jī)前8000億美元的規(guī)模將是一個(gè)長(zhǎng)期的歷程。
　　
　　升息計(jì)劃暫被擱置
　　
　　美國(guó)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)布信息顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在適度擴(kuò)張。這首先表現(xiàn)在就業(yè)市場(chǎng)狀況在某種程度上進(jìn)一步改善，就業(yè)崗位穩(wěn)固增長(zhǎng)，失業(yè)率下降。
　　
　　美國(guó)勞工部公布9月份就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率較8月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至7.8%——這個(gè)數(shù)字是近四年來美國(guó)失業(yè)率首次“破八”，也是2009年1月以來最低值，明顯好于市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　FOMC認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)市場(chǎng)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)幾乎達(dá)到平衡，自引入現(xiàn)有資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃以來，就業(yè)市場(chǎng)前景已經(jīng)取得了重大改善，宏觀經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力，可以支持就業(yè)的最大化并實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。
　　
　　這并非是一個(gè)被大家普遍認(rèn)可的結(jié)果。
　　
　　FOMC委員納拉亞拉·柯薛拉柯塔投了反對(duì)票，其理由是仍舊遲滯的通脹前景以及長(zhǎng)期通脹預(yù)期在近期的下降。美國(guó)通脹水平低于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)，且普遍判斷低于目標(biāo)的水平將一直持續(xù)到2018年。
　　
　　一邊是就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，一邊又面臨著全球經(jīng)濟(jì)趨緩可能抑制通脹的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)決策者們就升息的時(shí)間點(diǎn)問題長(zhǎng)期爭(zhēng)執(zhí)不下。
　　
　　此次公布的決定，無疑是一個(gè)多方妥協(xié)的結(jié)果：結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的同時(shí)，維持目前0到0.25%的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，并繼續(xù)目前所持到期證券本金進(jìn)行再投資的政策。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，F(xiàn)OMC將會(huì)通過考察就業(yè)市場(chǎng)狀況的指標(biāo)、通脹壓力和通脹預(yù)期指標(biāo)、有關(guān)金融發(fā)展的讀數(shù)，對(duì)就業(yè)和通脹的現(xiàn)狀以及預(yù)期作出評(píng)估，以判斷目前的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率需要保持多長(zhǎng)時(shí)間。
　　
　　如果就業(yè)和通脹好于預(yù)期，則升息可能提前來到；而如果預(yù)期通脹率表現(xiàn)仍不見好轉(zhuǎn)，則升息的日子就將遙遙無期。
　　
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉的一份經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫報(bào)告稱，如果當(dāng)前有關(guān)歐洲及其他地區(qū)重陷衰退的擔(dān)心沒有成為現(xiàn)實(shí)的話，2015年美國(guó)GDP增速將提升至3.2%。就業(yè)持續(xù)大幅增長(zhǎng)，這將推高工資，對(duì)復(fù)蘇形成支撐，并為明年中期美聯(lián)儲(chǔ)著手上調(diào)政策利率鋪平道路。
　　
　　全球流動(dòng)性仍將寬松
　　
　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)退出QE不會(huì)對(duì)全球流動(dòng)性情況造成逆轉(zhuǎn)性影響。
　　
　　浦發(fā)銀行點(diǎn)評(píng)說，由于人口老齡化、產(chǎn)能過剩和需求不足的原因，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間將面臨“低增長(zhǎng)、低通脹”格局，這使各國(guó)貨幣政策均在較長(zhǎng)時(shí)間保持寬松。
　　
　　有評(píng)論稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)終止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但日本央行[微博]仍忙于購(gòu)買政府債券。如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)令人失望，歐洲央行也可能效仿，流動(dòng)性充裕的時(shí)代遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
　　
　　10月30日，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在參加2014金融街論壇時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的信息在此前已得到市場(chǎng)較為充分的消化，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，因而沖擊不大，負(fù)面影響可能集中在包括巴西、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家。
　　
　　他分析說，美元作為國(guó)際上的重要貨幣，其貨幣政策開始朝緊的方面調(diào)整，將使得歐元區(qū)的國(guó)際貨幣條件有所收緊。作為對(duì)沖，歐洲央行的貨幣政策必須有所放松。這個(gè)放松對(duì)于中國(guó)而言，整體上講是有好處的。