美聯(lián)儲：美元是我們的 問題是你們的

　　退出QE是美國的既定政策，但當(dāng)這個政策真來了，市場還是有些不適應(yīng)，美元指數(shù)暴漲，歐元暴跌0.7%，債市、股市以及大宗商品價格也相應(yīng)下調(diào)。這意味著廉價美元的時代暫時告一段落。美元貴了，那以美元計價的商品價格就跌了，隨之而來的就是債務(wù)問題，經(jīng)過幾年的量化寬松，全球市場已經(jīng)適應(yīng)了廉價美元的“溫度”，就像溫水里面的青蛙一樣，而現(xiàn)在溫度降到了冰點，青蛙是不是能夠順利冬眠呢？
　　
　　量化寬松這種非正常的貨幣手段啟動之后，褒貶不一，而美聯(lián)儲依然故我，本著“美元是我們的，問題是你們的”的利己主義精神，實施了大規(guī)模的購債計劃、超低利率手段，成功地阻擊了資產(chǎn)價格下跌的趨勢，捍衛(wèi)了華爾街的國際金融中心地位。
　　
　　按照常理，一個國家出現(xiàn)債務(wù)危機，就得變賣資產(chǎn)，節(jié)衣縮食，還清債務(wù)，再不濟就會債務(wù)違約，國家信用破產(chǎn)。但常識并不適用于美國，因為美國是全球貨幣霸權(quán)國家，擁有國際貨幣的發(fā)行權(quán)，華爾街的債務(wù)危機之后，美聯(lián)儲以巨額的信用來為華爾街背書，也阻止了像中國這樣的債權(quán)國以美元外匯儲備購買美國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。毫無疑問，量化寬松成為捍衛(wèi)美國財富的金融長城，此外，借助國際金融市場，超低利率促使美元走出國門，到了世界各地，結(jié)果就是，通貨膨脹被傳導(dǎo)出去，美國的CPI指數(shù)一直在低位徘徊。
　　
　　量化寬松制造了弱勢美元的時代，美國之外的新興國家政府和企業(yè)大規(guī)模舉債，債務(wù)率不斷攀升，弱勢美元帶來的匯率和利率的優(yōu)勢讓這些國家的美元債務(wù)不斷增加，相應(yīng)的，美國在海外的美元資產(chǎn)也在增加。當(dāng)量化寬松結(jié)束之后，美元資產(chǎn)自然會升值，這一沖擊從去年5月份伯南克的一次講話中透露要退出QE之后就開始了。新興市場國家的貨幣不斷貶值，而國內(nèi)的通脹卻在不斷攀升�？梢哉f，QE退出之后，所謂新興市場國家的神話終結(jié)了，尤其是以出口原材料、能源等大宗商品為支柱的國家被打回了原型。最近的石油暴跌意味著這輪大宗商品周期隨著美元指數(shù)的上升真的結(jié)束了。
　　
　　弱勢美元帶來的是通脹的問題，為了應(yīng)對通脹預(yù)期升高，印度、巴西、俄羅斯等國已經(jīng)多次提高利率，但國內(nèi)經(jīng)濟增長陷入了低點。強勢美元來臨，債務(wù)問題如影隨形，那些借入巨量美元債務(wù)的國家將不得不承受匯率與利率的雙重壓力。自上個世紀(jì)七十年代以來，貨幣去黃金化之后就成為全球財富轉(zhuǎn)移的通道，同時也是一波對“新興市場國家”經(jīng)濟韌性的考驗，上個世紀(jì)八十年代是對拉美的考驗，當(dāng)時的美聯(lián)儲主席沃爾克提高利率之后，強勢美元讓拉美陷入了債務(wù)危機，一直沒有升格為發(fā)達國家。
　　
　　悲哀的是，美聯(lián)儲是否退出QE從沒有考慮對他國的影響，它考慮的只是美國的就業(yè)率、通脹預(yù)期以及金融市場的穩(wěn)定，現(xiàn)在美國經(jīng)濟增長率在發(fā)達經(jīng)濟體中可謂一枝獨秀，而失業(yè)率則低于6%，已經(jīng)優(yōu)于退出QE的標(biāo)準(zhǔn)，美國如愿退出了QE。的確，QE穩(wěn)定了美國經(jīng)濟，但是其不良后果卻要其他國家一起來承擔(dān)。更有甚者，退出QE將是對一些經(jīng)濟改革徘徊不前、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)畸形單一的國家的懲罰。