歐元區(qū)可能終究難免QE

　　才不過(guò)是不久前的六月間，歐洲央行決定實(shí)行破天荒“負(fù)利率”政策，希望能夠?qū)︺y行存在歐洲央行的剩余資金造成負(fù)利率的懲罰效果，藉以鼓勵(lì)歐洲的銀行盡量將資金貸放給民間，并期以達(dá)到寬松貨幣帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果。
　　
　　但這負(fù)利率政策顯然并未奏效。今年第二季，歐元區(qū)三大國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率皆為負(fù)數(shù)；對(duì)德國(guó)來(lái)說(shuō)，是過(guò)去兩年來(lái)首見(jiàn)。德國(guó)因?yàn)榻衲隁W美共同對(duì)俄羅斯采取經(jīng)濟(jì)報(bào)復(fù)行動(dòng)，受創(chuàng)甚深；但即使不談烏克蘭事件，德國(guó)經(jīng)濟(jì)力仍因整體出口下滑而減緩。另一方面，歐元區(qū)的失業(yè)率仍高達(dá)11.5%，幾乎是美國(guó)的兩倍；而且不論公共部門或是民間企業(yè)，都產(chǎn)生債務(wù)上升的壓力。更嚴(yán)重的，歐洲僅達(dá)0.4%的通脹率，不但距離2%的通脹目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)，而且更讓人憂心歐洲是否真會(huì)步日本后塵，陷入通貨緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退的長(zhǎng)期停滯狀態(tài)。
　　
　　這些背景下，要求歐洲央行總裁德拉吉實(shí)行量化寬松(QE)政策的呼聲也越來(lái)越高，尤其最近幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)得主更分別發(fā)言，強(qiáng)力主張歐元區(qū)實(shí)行QE的必要性。同時(shí)也有許多各界專業(yè)人士，公開呼吁德拉吉兌現(xiàn)他在兩年前(2012)所宣示的：“將不計(jì)代價(jià)，實(shí)行任何必要措施以維護(hù)歐元”。這些人士說(shuō)，所謂“實(shí)行任何必要措施”，應(yīng)該不能僅停留在兩年來(lái)口頭上的承諾，而應(yīng)該已到了必須進(jìn)行實(shí)際行動(dòng)，兌現(xiàn)承諾的時(shí)刻了。
　　
　　前幾天，世界央行總裁會(huì)議于美國(guó)懷俄明州杰克森霍爾舉行。德拉吉公開表示歐洲央行承認(rèn)歐元區(qū)的高失業(yè)與低通脹情況問(wèn)題確實(shí)令人擔(dān)心，他的發(fā)言因此被解讀為替歐元區(qū)發(fā)行QE預(yù)埋伏筆。只是，即使上一季經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長(zhǎng)，德國(guó)總理默克爾仍對(duì)發(fā)行QE持反對(duì)立場(chǎng)，并且公開發(fā)言表示她認(rèn)為幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近的發(fā)言，都并不真正了解歐洲的問(wèn)題；也因此這些人提出以QE來(lái)解決問(wèn)題，也并非對(duì)癥下藥。
　　
　　默克爾的強(qiáng)硬態(tài)度，事實(shí)上并不令人訝異。兩年前，即使當(dāng)時(shí)歐洲央行總裁德拉吉僅是口頭宣示將“不計(jì)一切代價(jià)”，卻也是經(jīng)過(guò)歐元區(qū)國(guó)家投票通過(guò)的；但當(dāng)時(shí)17個(gè)投票的歐元國(guó)中，德國(guó)就已投下唯一的反對(duì)票。因此，今天當(dāng)眾人要求德拉吉履行當(dāng)年的口頭承諾時(shí)，德國(guó)的反對(duì)立場(chǎng)，其實(shí)只不過(guò)維持德國(guó)一向堅(jiān)持的原則。
　　
　　只是，這年頭，原則的堅(jiān)持往往敵不過(guò)政治的壓力。德國(guó)認(rèn)為QE事實(shí)上不過(guò)是飲鴆止渴，造成更多資產(chǎn)泡沫，甚至是信心泡沫；更何況QE 始作俑者的美國(guó)，都已即將于今年十月停止QE政策，歐元區(qū)若在此刻卻開始實(shí)施QE，將造成更多全球政策的分歧，并也將在未來(lái)退場(chǎng)時(shí)，再一度造成新興市場(chǎng)沖擊。但就像兩年前德國(guó)寡不敵眾，此次可能在政治壓力下，歐元區(qū)也會(huì)在現(xiàn)實(shí)壓力下低頭，資金市場(chǎng)引頸企盼的QE政策，歐元區(qū)可能還是終究會(huì)上場(chǎng)吧！