人民幣離儲(chǔ)備貨幣有多遠(yuǎn)？

　　人民幣正逐漸被全球許多央行[微博]接受，如今它被許多人視為一種事實(shí)上的儲(chǔ)備貨幣，并且已穩(wěn)步走在成為官方儲(chǔ)備貨幣的路上。
　　
　　許多央行患上了“人民幣熱”，對(duì)用部分外匯儲(chǔ)備投資于人民幣表現(xiàn)出濃厚興趣。如今有50多家央行正積極地利用在岸或離岸市場(chǎng)這么做。
　　
　　動(dòng)作幅度最大的是亞洲、非洲和南美洲——這些地區(qū)與中國(guó)之間的貿(mào)易、投資紐帶正在迅速鞏固——但即便在歐洲，有些央行也正忙于把人民幣配置于儲(chǔ)備中。
　　
　　今年早些時(shí)候，法國(guó)央行(Banque de France)宣布其正活躍參與人民幣市場(chǎng)，7月，瑞士央行(Swiss National Bank)獲得中國(guó)央行(PBoC)150億元人民幣的投資配額。這兩個(gè)規(guī)模龐大、經(jīng)驗(yàn)豐富的玩家的舉動(dòng)，可能在歐洲國(guó)家央行中產(chǎn)生巨大反響，引發(fā)其他央行的仿效。
　　
　　鑒于人民幣尚不具備官方儲(chǔ)備貨幣資格，上述央行在儲(chǔ)備配置方面的舉動(dòng)更加引人注目。這種舉動(dòng)強(qiáng)有力地表明，持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化的人民幣被寄予了厚望。
　　
　　盡管人民幣不大可能很快挑戰(zhàn)美元對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的主導(dǎo)，但國(guó)際貨幣體系正迅速地“多極化”，人民幣作為一種儲(chǔ)備和交易貨幣的地位越來(lái)越突出。
　　
　　目前人民幣是全球支付中使用量第7大貨幣，預(yù)期到2020年將上升至第4位，僅次于美元、歐元和英鎊。就這一點(diǎn)而論，許多央行投資人民幣的意義越來(lái)越大，因?yàn)槌钟?a href=http://2m0wy.cn/rmb/>人民幣儲(chǔ)備可以為支付來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口賬單提供緩沖。
　　
　　中國(guó)央行給予外國(guó)央行直接進(jìn)入人民幣銀行間債市投資的特別權(quán)利，幫助鋪平了外國(guó)央行接受人民幣的道路。中國(guó)當(dāng)局也在合資境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)配額機(jī)制中給予外國(guó)央行優(yōu)惠待遇，中國(guó)財(cái)政部(Ministry of Finance)還在離岸市場(chǎng)上、面向幾家外國(guó)央行和地區(qū)貨幣管理當(dāng)局招標(biāo)發(fā)行國(guó)債，這是一個(gè)主權(quán)國(guó)家采取的前所未有的做法。
　　
　　根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])規(guī)則，央行不得把人民幣作為官方儲(chǔ)備貨幣匯報(bào)，因?yàn)?a href=http://2m0wy.cn/rmb/>人民幣仍受到一些管制，意味著它在理論上不滿足“可自由使用”。這表明，在IMF看來(lái)，外匯儲(chǔ)備只要投資于人民幣，就已不再是外匯儲(chǔ)備。
　　
　　然而，有些央行仍開(kāi)始將離岸和在岸人民幣投資匯報(bào)為官方儲(chǔ)備，表明它們認(rèn)為人民幣在實(shí)際中已滿足“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　盡管有IMF的匯報(bào)規(guī)則，這種情況仍是可能的，因?yàn)檠胄邢騃MF匯報(bào)時(shí)不必披露外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成情況，而IMF也不會(huì)嚴(yán)格審查匯報(bào)內(nèi)容，除非該國(guó)參與了一個(gè)IMF項(xiàng)目。
　　
　　上述央行的舉動(dòng)顯示出，目前公共和私人部門(mén)在塑造人民幣未來(lái)的過(guò)程中發(fā)揮著強(qiáng)大作用。
　　
　　鑒于IMF在國(guó)際貨幣體系中的核心角色，它是一個(gè)尤為關(guān)鍵的玩家。如果人民幣被納入IMF特別提款權(quán)(SDR)儲(chǔ)備資產(chǎn)(實(shí)際上也就是一籃子儲(chǔ)備貨幣)——明年將審議此事——這將成為人民幣國(guó)際化的重要一步。
　　
　　實(shí)際上，被納入SDR將成為對(duì)人民幣儲(chǔ)備貨幣地位的官方認(rèn)可，IMF所有成員國(guó)的央行將通過(guò)持有SDR，自動(dòng)獲得人民幣敞口。這將促使其他央行進(jìn)入人民幣市場(chǎng)，推動(dòng)已經(jīng)入市的央行增加人民幣配置。
　　
　　然而，即便不采取這一步驟，IMF也可能會(huì)通過(guò)規(guī)定如何“官方”匯報(bào)人民幣投資，在人民幣國(guó)際化中扮演關(guān)鍵角色，這一規(guī)定可以確保中小央行和參與IMF項(xiàng)目的國(guó)家，不會(huì)像現(xiàn)在那樣、因?yàn)镮MF的匯報(bào)規(guī)則而無(wú)法投資人民幣。IMF對(duì)待人民幣的態(tài)度，應(yīng)當(dāng)以事實(shí)和對(duì)人民幣使用情況的技術(shù)分析為指引，而不應(yīng)受到政治因素的左右。
　　
　　幾乎毫無(wú)疑問(wèn)的是，如果各央行獲準(zhǔn)以有利于增強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊能力的方式管理外匯儲(chǔ)備，那么國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性將大大提高。中國(guó)是全球的主要貿(mào)易國(guó)、人民幣正快速國(guó)際化，對(duì)大多數(shù)央行而言，這都意味著需要將外匯儲(chǔ)備的更大部分投資于人民幣。
　　
　　本人作者為渣打銀行[微博](Standard Chartered)央行和主權(quán)財(cái)富基金業(yè)務(wù)全球主管、董事總經(jīng)理，曾任職于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、新西蘭央行和芬蘭央行