聯(lián)儲(chǔ)量化寬松月額度縮減百億 加息3限值取消

　　北京時(shí)間3月20日凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，從4月開(kāi)始月采購(gòu)650億美元資產(chǎn)的開(kāi)放式量化寬松（QE）將縮減100億，其中國(guó)債和抵押貸款支持債券（MBS）的購(gòu)買額各縮減50億美元，而原有的0-0.25%超低利率不變的3個(gè)限制性定量指引被取消。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的力度符合市場(chǎng)預(yù)期，也與去年12月中旬首次宣布削減時(shí)一致。迄今三次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)均勻地縮減QE，將QE的月額度從最初的850億美元降至550億美元，后者包括采購(gòu)300億美元國(guó)債和250億美元MBS。今天的會(huì)議是聯(lián)儲(chǔ)女主席耶倫上任后主持的首次貨幣政策會(huì)議，凌晨2:30她將召開(kāi)任上的首次新聞發(fā)布會(huì)，全球市場(chǎng)對(duì)此頗為關(guān)注。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議聲明中指出：1月會(huì)議以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，這主要與不利的天氣有關(guān)。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況喜憂參半，但整體而言進(jìn)一步改善，而失業(yè)率依然較高。家庭開(kāi)支和企業(yè)固定投資繼續(xù)增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)領(lǐng)域的復(fù)蘇依然緩慢。財(cái)政政策仍在限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但程度已開(kāi)始減弱。通脹仍低于本委員會(huì)的長(zhǎng)期目標(biāo)，但較長(zhǎng)期通脹預(yù)期依然穩(wěn)定。
　　
　　此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將把QE再縮減100億美元幾乎沒(méi)有任何疑義。華爾街人士認(rèn)為，會(huì)議聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的闡述和與聲明同時(shí)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將略有調(diào)整，其中可能包括三個(gè)方面的主要調(diào)整。首先，F(xiàn)OMC對(duì)較長(zhǎng)期內(nèi)失業(yè)率和適當(dāng)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期都可能微幅下調(diào)。其次，F(xiàn)OMC對(duì)2014-2016年聯(lián)邦基金利率的預(yù)期也可能略有調(diào)整。高盛甚至專門指出，預(yù)計(jì)會(huì)有一位FOMC委員將2014年首次加息的預(yù)期推后到2015年，還有一位委員會(huì)將2015年首次加息的預(yù)期推遲到2016年。
　　
　　第三，F(xiàn)OMC對(duì)未來(lái)指引的描述將更為“定性”而不是此前側(cè)重的“定量”。高盛等投行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在這方面有兩個(gè)可選方案，其一是維持6.5%失業(yè)率的加息門檻，同時(shí)加入對(duì)此后政策意圖的定性表述。第二種辦法是直接轉(zhuǎn)向“純定性”，將所謂“過(guò)時(shí)的”6.5%失業(yè)率門檻取消。
　　
　　野村證券的看法更為激進(jìn)，其分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鑒于美國(guó)的失業(yè)率已逼近6.5%的閥值，今天FOMC可能取消所謂的“埃文斯”規(guī)則。這一規(guī)則指的是芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)埃文斯一直主張的承諾在經(jīng)濟(jì)未觸發(fā)3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)前不收緊政策，具體而言就是“只要失業(yè)率高于6.5%，未來(lái)1-2年通脹率預(yù)期較2%的長(zhǎng)期目標(biāo)不高出0.5個(gè)百分點(diǎn)，較長(zhǎng)期通脹目標(biāo)被錨定的情況下0-0.25%的超低利率政策就保持不變”。
　　
　　野村預(yù)計(jì)，在去掉埃文斯規(guī)則的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將保持現(xiàn)有政策指引不變，其中將包括“FOMC依然預(yù)計(jì)加息將是較為久遠(yuǎn)未來(lái)的事情”等措辭。