日本核心CPI創(chuàng)五年新高 莫急為“壞通脹”叫好

　　本月27日，日本政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份日本剔除生鮮食品價格的核心CPI年率上漲1.2%，自2008年以來首次突破1%關口。與此同時，該月剔除食品及能源價格的日本核心CPI年率上升0.6%,增幅更觸及15年新高。此外，記者注意到，日本政府在本周公布的月度經(jīng)濟報告中，4年來亦首次未提通縮問題。那么，日本是否果真如部分媒體熱評的“正在穩(wěn)步朝向打破15年通縮的目標邁進”？對此，當日接受本報記者獨家專訪的中國社科院日本研究所經(jīng)濟室主任張季風直言“莫急叫好”。
　　
　　張季風認為，在當天公布的兩項核心CPI數(shù)據(jù)中，剔除食品和能源價格的核心CPI創(chuàng)出15年新高更值得關注，這表明“安倍經(jīng)濟學”的短期效果確實不容質(zhì)疑。不過，無論是考慮0.6%這一數(shù)字的絕對值本身，還是考慮其背后的作用因素，乃至日本國內(nèi)目前物價走高而收入停滯的現(xiàn)實，現(xiàn)在即樂觀判定日本正在邁向結(jié)束通縮的目標為時尚早。“事實上，我對日本通脹上升的持續(xù)性深表懷疑。沒有收入增長支持的物價走高并非日本當局希望看到的良性通脹�！彼�說�！疤貏e是在安倍政府近期頻出‘昏招’損害本國出口企業(yè)外部環(huán)境的大背景下，要將日本當前畸形的‘壞通脹’變成可持續(xù)的‘好通脹’絕非易事�！�
　　
　　目前來看，業(yè)界比較普遍的看法是日本當前的通脹回升主要*輸入性通脹支持，而在這背后最主要的兩個因素就是日元貶值和能源進口增多。自2011年地震后，日本的核電廠逐步減少運作，目前已全部停運，致使日本對能源的進口需求不斷增加。加上日元自去年下半年開始出現(xiàn)明顯的貶值，導致能源價格大幅上漲。有統(tǒng)計顯示，這次日本整體物價恢復正增長后，每月的CPI同比增長有超過40%的貢獻是受能源價格上漲帶動。另外，日元匯價下跌也促使進口食品價格較快上升。數(shù)據(jù)顯示在10月份的整體CPI增幅中，有32.1%的貢獻是來自食品價格。與之形成鮮明對比的是其他非必需品和服務類價格繼續(xù)下跌。例如家庭耐用品、國內(nèi)服務業(yè)及通訊行業(yè)的同比價格仍分別萎縮2.9%、0.4%和0.1%。這表明日本目前所看到的通脹并非由消費需求增加所帶動，而主要因日元貶值造成的輸入性通脹所致。
　　
　　在這種情況下，日本通脹回升能否持續(xù)就轉(zhuǎn)變?yōu)閮蓚�問題。一是以日元貶值為支撐的輸入性通脹是否會持續(xù)；二是以國內(nèi)消費需求增加帶動的內(nèi)生性通脹能否有所起色。張季風認為，就這兩方面看，目前均不容樂觀。
　　
　　首先，日元進一步大幅貶值空間有限。目前，日本主要從美國、歐洲及中國進口貨物，因此日元對該三國貨幣的匯率走勢對輸入性通脹有較重要的影響。自去年10月份至今年4月份，日元對美元、歐元及人民幣匯率分別貶值了25.0%、27.6%及27.4%，目前日元對這三國貨幣的匯價，分別較自2007年以來的平均匯價低9.6%、9.9%及21.8%。雖然日本央行巨額資產(chǎn)購買計劃仍令其貨幣環(huán)境相比另外三國寬松得多，日元偏弱局面有望維持，但相信再進一步大幅貶值的空間有限。因此，*日元貶值推動通脹的效應會逐漸減弱。
　　
　　其次，日本居民收入停滯不前將成為制約其消費需求的最大羈絆。今年以來，盡管日本企業(yè)的整體盈利有所改善，但雇員可分享的成果有限。收入增長主要在獎金部分，工資水平則持續(xù)同比輕度萎縮。雖然27日公布的另一份數(shù)據(jù)顯示，11月份日本去除資金和超時工作部分的工資水平17個月來首次結(jié)束萎縮維持同比不變，但與日本當局目前津津樂道的物價水平上揚相比，居民收入的停滯不前仍是不爭的事實。這會令消費態(tài)度也會維持審慎，除了必要的日常用品及服務外，對其他貨物及服務的需求會受到壓抑，整體消費需求也難以大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，今年以來前3個季度日本個人消費年率環(huán)比增長逐漸減弱，分別為4.0%、2.7%及0.8%。事實上，11月份日本家庭支出僅增長0.2%，不及市場增長1.7%的預期，已經(jīng)反映了提高收入的迫切性。
　　
　　張季風認為，日元貶值令物價特別是必需品價格上升，而居民的固定收入?yún)s未見改善，其結(jié)果必然是居民生活水平以及實際可支配收入下降，消費意欲被進一步壓制，消費更加萎縮，經(jīng)濟更無活力。從效果而論，這是典型的“壞通脹”。如此惡性循環(huán)若不打破，長此以往，在拉動通脹回升的短期及外部因素失效以后，通縮局面必然卷土重來。他還表示，造成日本當前“壞通脹”的原因除人口老化、勞工市場僵化等結(jié)構性問題外，安倍政府頻頻對外挑起事端、不惜破壞本國出口企業(yè)外部環(huán)境的種種做法亦令企業(yè)全無增加投資、雇員乃至提高工資的信心。