美歐央行政策前景料分道揚(yáng)鑣 美元重振雄風(fēng)

　　周三（11月20日）紐約時(shí)段尾盤，美元指數(shù)大幅上漲近0.5%，升至81.00這一心理整數(shù)關(guān)口上方，并結(jié)束了此前一連三個(gè)交易日下跌的頹勢(shì)。當(dāng)天歐洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)貨幣政策前景狀況吐露了截然相反的預(yù)期，這使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況被完全逆轉(zhuǎn)。歐元兌美元當(dāng)天更是狂瀉百余點(diǎn)，回吐了此前一周的全部漲幅，并料錄得近三周來(lái)的最大單日跌幅。
　　
　　歐洲央行官員再提負(fù)利率，歐元匯價(jià)驚現(xiàn)跳水
　　
　　周三稍早，來(lái)自歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)消息基本有限，而當(dāng)天英國(guó)央行發(fā)布的月初政策會(huì)議紀(jì)要文件內(nèi)容也基本乏善可陳，這使得歐元兌美元匯價(jià)在日內(nèi)大多數(shù)時(shí)間都維持了此前在周二時(shí)即已出現(xiàn)的窄幅盤整走勢(shì)，交投也不甚活躍，因投資者仍在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在此后發(fā)布的會(huì)議更重要的會(huì)議紀(jì)要措辭加元觀望。
　　
　　然而，在進(jìn)入紐約時(shí)段后不久，市場(chǎng)卻風(fēng)云突變，歐元兌美元匯價(jià)在短時(shí)間內(nèi)重挫近70點(diǎn)，并在此后進(jìn)一步承壓走低，原因在于此前坊間傳出消息稱，歐洲央行正考慮最終將準(zhǔn)備金存款利率降至低于零的水平。
　　
　　媒體透露稱，有數(shù)名消息人士稱，歐洲央行（ECB）正考慮讓歐元區(qū)銀行業(yè)為其存放在歐洲央行的隔夜現(xiàn)金存款支付利息。報(bào)道強(qiáng)調(diào)，歐洲央行將決定把存款利率降至負(fù)值水平，將考慮實(shí)施-0.1%水平的存款利率，而當(dāng)前的存款利率為零。
　　
　　而盡管上述消息人士同時(shí)指出，歐洲央行官員們迄今尚未就負(fù)存款利率達(dá)成一致意見，但市場(chǎng)還是因?yàn)檫@一消息而出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)。此前，對(duì)于歐洲央行的政策前景，各界一直猜測(cè)紛紛。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，歐洲央行只有通過(guò)祭出負(fù)利率措施這一孤注一擲的措辭，才能力挽歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)于狂瀾，而其他人士則認(rèn)為歐洲央行在實(shí)施這一史無(wú)前例的舉措時(shí)會(huì)面臨重重顧忌，使其魄力大打折扣。而在周三的這一消息得到投入后，市場(chǎng)預(yù)期的天平已明顯傾向了前者的意見。
　　
　　此后，歐洲央行（ECB）執(zhí)委會(huì)德國(guó)籍成員阿斯穆森（Joerg Asmussen）也表示，歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）年率升幅回落至0.7%，這一因素促成歐洲央行在11月稍早決定降息。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，歐洲央行有責(zé)任維持整個(gè)歐元區(qū)的物價(jià)穩(wěn)定，物價(jià)穩(wěn)定是歐洲央行最為重要的目標(biāo)。
　　
　　阿斯穆森同時(shí)認(rèn)為，歐洲央行管委會(huì)成員們?cè)跊Q策上并不存在南北派系之分，并暗示歐洲央行就其結(jié)論向公共提供更多信息，稱“人們應(yīng)當(dāng)看清誰(shuí)把票投給了什么”。不過(guò)，在此前歐洲央行意外宣布降息后，德國(guó)方面所帶頭透露的反對(duì)意見卻清楚地顯示出了歐洲央行內(nèi)部的政策分歧。
　　
　　在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)始終陷于泥潭難以有效好轉(zhuǎn)的情況下，德國(guó)人在貨幣方面所秉持的強(qiáng)硬立場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越多地遭到了質(zhì)疑。此后，如果歐洲央行果真如傳言般推出了負(fù)利率政策措施，則證明德國(guó)對(duì)歐洲央行的政策影響力進(jìn)一步下降，在此背景下，歐元匯價(jià)料將走上漫漫熊途。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示QE縮減在即，措辭與此前決議一致
　　
　　而后，美聯(lián)儲(chǔ)也發(fā)布了10月29-30日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要文件。在上月底的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)意外對(duì)經(jīng)濟(jì)予以了樂(lè)觀評(píng)估，使得美元匯價(jià)擺脫了之前的頹勢(shì)吹響了反擊的號(hào)角。而周三美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要措辭則基本與上月的決議內(nèi)容一致，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀看法。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要稱，可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)后作出縮減量化寬松（QE）措施力度的決定。而紀(jì)要也顯示，傾向于先行縮減國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）的美聯(lián)儲(chǔ)官員數(shù)量基本相當(dāng)，部分官員可能支持加速縮減美國(guó)國(guó)債，而不是加速縮減MBS；部分與會(huì)委員建議公布一份縮減購(gòu)債的時(shí)間表，或購(gòu)債計(jì)劃總規(guī)模。
　　
　　會(huì)議紀(jì)要稱，數(shù)名官員傾向于下調(diào)6.5%的失業(yè)率門檻，但其他官員擔(dān)心調(diào)整失業(yè)率門檻會(huì)傷及美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)；會(huì)議紀(jì)要認(rèn)為，調(diào)整前瞻指引可能會(huì)提高透明度，而調(diào)整前瞻指引“可能”會(huì)與首次縮減QE政策同時(shí)進(jìn)行，屆時(shí)，失業(yè)率降至6.5%之后的利率計(jì)劃也可能會(huì)得到解釋。極個(gè)別官員傾向于給通脹率設(shè)定下限，但幾位與會(huì)委員不愿意這樣做。
　　
　　針對(duì)10月1-16日發(fā)生的聯(lián)邦政府關(guān)門事件，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議紀(jì)要中指出，考慮了是否在10月決議聲明中提及政府關(guān)門造成的影響，但決定這可能會(huì)過(guò)度強(qiáng)調(diào)政府 關(guān)門對(duì)政策討論所造成的影響；政府關(guān)門給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響是暫時(shí)性的，程度有限；財(cái)政政策被認(rèn)為約束性減弱，仍然妨礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而美聯(lián)儲(chǔ)也重申，財(cái)政僵局一旦無(wú)法有效可能會(huì)損及商業(yè)和消費(fèi)者信心。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要發(fā)布之后，美元指數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅。雖然會(huì)議紀(jì)要本身亮點(diǎn)并不多，但其中卻明確指出了QE規(guī)模會(huì)在“未來(lái)數(shù)個(gè)月間”得到縮減這一事實(shí)上，這與此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克（Ben S. Bernanke）以及副主席耶倫（Janet Yellen）所透露的政策觀點(diǎn)略有出入。自上周四耶倫在美國(guó)國(guó)會(huì)參院接受了聽證以來(lái)，投資者曾再度押注QE的首度縮減時(shí)間點(diǎn)或要到明年3月份以后，但會(huì)議紀(jì)要的措辭卻顯示這一前景仍有變數(shù)。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲(chǔ)政策前景仍充滿變數(shù)
　　
　　當(dāng)天美國(guó)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)狀況則也喜憂參半，10月份零售銷售數(shù)據(jù)意外走強(qiáng)，但是通脹率卻進(jìn)一步下滑，且成屋銷售狀況也不盡如人意，這使得美聯(lián)儲(chǔ)是否需要維持寬松力度仍然存疑。在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要發(fā)布前，兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員也再度對(duì)經(jīng)濟(jì)及政策狀況發(fā)表了看法，其措辭則仍存有不確定性空間。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（James Bullard））表示，在12月份縮減量化寬松（QE）擺在臺(tái)面上，但不確定美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)這樣做；而美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表也應(yīng)該還有上升空間。他表示，就業(yè)增速自2012年9月以來(lái)的累積增長(zhǎng)，是QE有效性狀況的最強(qiáng)有力的證據(jù)。
　　
　　另一位美聯(lián)儲(chǔ)官員，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William Dudley）當(dāng)天則表示，如果市場(chǎng)利率升勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松政策和加息的預(yù)期不一致，才將最令人擔(dān)憂的狀況。他同時(shí)指出，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)近期所錄得的增速不錯(cuò)，但還沒(méi)有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)樂(lè)于見到的程度。他同時(shí)，預(yù)計(jì)美國(guó)GDP將在2014年增長(zhǎng)2.5-3.0%，2015年時(shí)則將會(huì)更強(qiáng)。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)布朗兄弟哈里曼也進(jìn)一步解讀了此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話，稱其講話中能夠總結(jié)出的唯一要點(diǎn)就在于，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在當(dāng)前的量化寬松措施（QE）最終結(jié)束以后，通過(guò)強(qiáng)化政策指引措施來(lái)繼續(xù)為市場(chǎng)提供寬松空間，而這也基本和美聯(lián)儲(chǔ)候任主席耶倫此前所發(fā)表的看法類似。美聯(lián)儲(chǔ)高層都希望通過(guò)此舉，來(lái)向市場(chǎng)投資者昭告縮減購(gòu)債規(guī)模與政策的貨幣政策緊縮之間的天壤之別。
　　
　　而該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，伯南克也確實(shí)已指出，市場(chǎng)投資者此前對(duì)縮減QE和政策縮緊概念的錯(cuò)誤混淆，是迫使美聯(lián)儲(chǔ)此前在9月份的會(huì)議上意外作出暫緩縮減QE決定的一大主因。而會(huì)議紀(jì)要中也確實(shí)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員希望能在此后開始縮減QE時(shí)，盡可能設(shè)法對(duì)利率政策前景加以更大程度的澄清。