薩默斯退選延續(xù)美國經濟刺激依賴

　　美聯(lián)儲（FED）下任主席一職的競爭局勢在剛過去的這個周末峰回路轉。
　　
　　當?shù)貢r間9月15日傍晚，美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)布了一份聲明稱，勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）決定退出下屆美聯(lián)儲主席職位的競爭。
　　
　　“今天早些時候我和薩默斯談過話，接受了他退出美聯(lián)儲主席提名考慮的決定。”奧巴馬表示。
　　
　　這使得市場驚詫不已。此前，盡管薩默斯遭遇非議，但市場分析人士大多認為，這位奧巴馬信任的前國家經濟委員會主席、前克林頓時期財長接替伯南克職位的可能性相當高。
　　
　　就在兩天前，日經新聞還表示，奧巴馬已做好了提名薩默斯作為下屆FED主席人選的準備，并有望最早在本周末宣布該提名。但隨后白宮發(fā)言人對此予以否認。
　　
　　薩默斯的退出使此前受到冷落的美聯(lián)儲現(xiàn)任副主席珍妮特·耶倫（Janet Yellet）重新進入人們視野，市場預期耶倫當選將最大程度保留伯南克的政策走向。
　　
　　“作為投資者，我當然關心人事變化走向會對投資環(huán)境帶來多大的影響。”銀冠（Silvercrest）資產管理公司董事總經理邁克爾·杜賓（Michael Dubin）告訴本報記者，“但是，從我的立場來說——很可能這是一個極端的立場，某種程度上無論誰繼任美聯(lián)儲主席幾乎都無關緊要。因為無論耶倫的做法與薩默斯的做法有多么不同，美聯(lián)儲都有自己的工作指引來保證貨幣政策走向。”
　　
　　薩默斯遭反對
　　
　　薩默斯的退出標志著幾個月來各方力量的博弈有了初步結果。
　　
　　今年年中，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克明確表示將在2014年1月任期結束后離職。幾星期后，薩默斯就毫無爭議地進入了公眾視野。薩默斯之所以在與數(shù)位美聯(lián)儲現(xiàn)任或離任官員的競爭中有脫穎而出之勢，與奧巴馬總統(tǒng)及其團隊的支持不無關聯(lián)。
　　
　　曾經在克林頓時期擔任過財政部長的薩默斯，2009年被奧巴馬任命為國家經濟委員會主席，負責經濟危機后的整頓與復蘇，在此期間，他與奧巴馬接觸頻繁，并因為危機處理的良好能力得到后者信任。
　　
　　“薩默斯因其風格鮮明而得到支持，人們相信如果現(xiàn)在有一場危機，那么薩默斯在著手處理危機上將比任何人更加勝任。這是他的優(yōu)勢。” 杜賓說，“但是他的爭議性頗大，說話太多�！�
　　
　　2006年6月，薩默斯因為發(fā)表了針對環(huán)保主義者、婦女維權人士的頗具爭議性的言論而被迫辭去哈佛校長一職。同時，他是一個“鷹派”分子，崇尚自由經濟，反對過多政府監(jiān)管，此前任職財長期間，他也因為力推金融自由化，反對對衍生工具進行監(jiān)管而遭受頗多爭議。
　　
　　在目前的經濟恢復期，薩默斯顯然并不討喜。
　　
　　薩默斯本質上是一個“鷹派”，他對伯南克任職期間美聯(lián)儲長期執(zhí)行的低利率政策始終表示不滿，認為過低利率可能會醞釀新一輪的經濟泡沫，因此他不斷呼吁國會推進立法解決此問題。
　　
　　這使得包括喬恩·泰斯特（Jon Tester）在內的參議員擔心，薩默斯上臺后會推動利率過快上揚，打破此前市場認為的2015年首次升息的預期。
　　
　　在日經新聞爆出薩默斯獲得提名的傳言后，美元當天（13日）上躥幅度明顯，國債收益率也進一步攀升，顯示出市場對于美聯(lián)儲加快退出QE與升息節(jié)奏的恐慌。
　　
　　三名民主黨德高望重的參議員立即表態(tài)稱，如果總統(tǒng)提名薩默斯，他們將堅決投反對票。
　　
　　按法律規(guī)定，得到奧巴馬提名的人選將接受參議院銀行委員會的關鍵性投票。目前在該委員會的22個席位中，民主黨占12位，其中4位已明確表態(tài)反對薩默斯，而薩默斯想拿到共和黨的票數(shù)則更加困難。
　　
　　花落誰家其實不那么重要？
　　
　　相比較而言，經濟界人士認為，在目前的狀況下耶倫是更加穩(wěn)妥的候選者。
　　
　　瑞銀高級美國經濟學家杜魯·馬塔斯（Drew Matus）在最近的一份分析報告中表示，耶倫任主席似乎更加合理，因為如果薩默斯上任，耶倫勢必將離開美聯(lián)儲，加上其他三位委員會成員的離任，美聯(lián)儲團隊的不確定性將大大增加，這在目前的退出寬松政策的關鍵時期并非好的選擇。
　　
　　“伯南克缺席今年的杰克遜霍爾（Jackson Hole）會議使得耶倫獲得了更加顯著的位置，可能代表平穩(wěn)過渡�！泵楞y美林全球經濟研究聯(lián)合主管伊桑·哈里斯（Ethan Harris）告訴本報記者。
　　
　　與薩默斯相比，更加溫和的耶倫在過去的美聯(lián)儲工作中，一直將就業(yè)市場作為核心內容，強調美聯(lián)儲必須將失業(yè)率及其他就業(yè)指標作為貨幣政策變動的重要標準。這符合市場連續(xù)一年來對美聯(lián)儲政策調整方向的預期。
　　
　　耶倫更加追隨伯南克的“鴿派”態(tài)度。杜賓表示，耶倫比薩默斯更與伯南克相投，能夠更好地持續(xù)目前美聯(lián)儲的政策方向與時間表。
　　
　　此外，奧巴馬曾表示前任美聯(lián)儲副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）也是考慮人選之一。外界討論的候選人還包括前美聯(lián)儲副主席羅杰·弗格森（Roger Ferguson）與前財長蓋特納，不過后者曾表示對此職位不感興趣。
　　
　　“這件事情對資本市場的確很重要，但不像目前人們討論的那么重要，不會出現(xiàn)一個徹底不同的政策方向。”杜賓說。
　　
　　薩默斯退選延續(xù)美國經濟“刺激依賴”
　　
　　美國經濟學家、前財政部長薩默斯9月15日致信美國總統(tǒng)奧巴馬，希望退出對美聯(lián)儲下任主席的角逐，并取得奧巴馬同意。薩默斯的退出使他的首要競爭對手、現(xiàn)美聯(lián)儲副主席耶倫，很有可能獲得提名并在明年成為美聯(lián)儲的首任女性主席。
　　
　　無論是從學術水平、從政資歷還是過去應對金融危機的經驗來看，薩默斯都是一時之選，他獲得奧巴馬青睞并成為呼聲最高的候選人好不令人意外。但美聯(lián)儲主席一職也隱含著重大的政治意義，正是這種政治考量導致薩默斯的退出。
　　
　　薩默斯本人是民主黨人，兩次擔任公職又都是在民主黨總統(tǒng)任期內（克林頓與奧巴馬），黨派色彩較為濃厚，難以贏得共和黨認同，尤其是他在奧巴馬任內為推出經濟刺激政策出謀劃策，更為共和黨人不喜。而民主黨內偏左的參議員又指責他在克林頓時代推動放松金融監(jiān)管，尤其是1999年廢除“格拉斯-斯蒂格爾法案”，這被解讀為2008年金融危機的肇因。他們已致信奧巴馬來“狙擊”薩默斯。所以對奧巴馬來說，提名薩默斯可能意味著兩面不討好，政治風險過大。
　　
　　與此同時，在未來一個月里，美國經濟政策面臨一系列重要抉擇。本周美聯(lián)儲將在政策會議上決定以多大力度退出量化寬松（QE）。10月中旬，奧巴馬政府可能再次需要國會批準提高政府債務上限，而共和黨將要求以奧巴馬在醫(yī)保改革法案上做出讓步為交換，但奧巴馬現(xiàn)在表示不愿同他們討價還價。如果不能達成一致，美國政府又要面臨一輪“關門”風險。面對可能到來的激烈沖突，奧巴馬迫切需要穩(wěn)定民主黨后院，而如果他堅持提名薩默斯可能會破壞黨內團結。所以薩默斯主動退出競爭頗為識趣，等于主動幫助奧巴馬解除了一個煩惱。
　　
　　因為那些致信奧巴馬的民主黨參議員已經對耶倫表示了明確支持，這就使耶倫被提名的幾率大大提高。也許為美聯(lián)儲的獨立性起見，一名政治色彩不強的技術性官員更適合其主席角色。耶倫被視為會延續(xù)伯南克低利率政策的“鴿派”，而且是所有候選人中在這方面最為溫和的一個，而因為薩默斯此前表示過反對盲目寬松政策的態(tài)度，所以投資者認為他會比伯南克更偏向“鷹派”，會更快地退出刺激政策和提高利率。也正因這個原因，薩默斯主動宣布退出成為股市利好因素，美股應聲高漲。
　　
　　但市場或許只是一時之喜。美聯(lián)儲本周即將召開政策會議，可能會決定退出QE的進度，確定以何種程度縮減目前的每月850億美元的購債計劃。自從美聯(lián)儲在5月暗示可能退出QE以來，美國十年期國債收益率已將近翻一倍。為了避免市場混亂，美聯(lián)儲很可能只宣布小規(guī)模的縮減。
　　
　　奧巴馬在美聯(lián)儲主席人選問題上早做決斷，有利于降低因投資者對未來利率政策預期不確定導致的風險溢價。不過，耶倫和薩默斯的政策取向其實是大同小異，總體上都是主張繼續(xù)刺激的凱恩斯主義者。美國投資者對薩默斯的擔憂和他退選后的市場熱烈反應，反映了美國經濟目前對量化寬松這種超常規(guī)的刺激政策的依賴性，也許美國經濟要實現(xiàn)徹底的健康復蘇，還需逐漸戒除這種對刺激的“癮”。