就業(yè)數(shù)據(jù)不佳難啟QE剎車

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議前最后一次解析就業(yè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)到來。
　　
　　美國(guó)時(shí)間9月6日開市前公布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告喜憂參半：非農(nóng)就業(yè)上月新增169000人，私人部門新增就業(yè)152000人，大大低于市場(chǎng)預(yù)期；不過失業(yè)率則下降到7.3%，優(yōu)于7.4%的市場(chǎng)預(yù)期，這也是2008年底以來美國(guó)失業(yè)率的歷史最低值。
　　
　　這一報(bào)告總體上表現(xiàn)失望，讓市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)是否開始縮減購債產(chǎn)生懷疑。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)查爾斯·埃文斯（Charles Evans）透露，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年“晚些時(shí)候”開始縮減購債規(guī)模，2014年中結(jié)束量化寬松，并在2015年末首次加息。
　　
　　此前一天，由于對(duì)該份就業(yè)報(bào)告出爐的關(guān)注情緒以及其他全球因素考量，市場(chǎng)表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀，9月5日收盤，美股三大股指均小幅上揚(yáng)。債券市場(chǎng)則因美聯(lián)儲(chǔ)收緊購買債券的種種跡象而受到較大影響，5日當(dāng)天10年期國(guó)債收益率一度攀升到3%。
　　
　　而5日早晨公布的民間版就業(yè)報(bào)告——ADP全國(guó)就業(yè)報(bào)告顯示，私人部門在8月份的就業(yè)增長(zhǎng)緩慢而穩(wěn)定，8月共新增就業(yè)崗位176000人，較7月份的198000人略低。不過，由于將私人部門多數(shù)選擇大面積休假等季節(jié)性因素考慮在內(nèi)，該數(shù)據(jù)仍然基本符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前177000人的預(yù)估數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)與過去兩年的平均水平179000人基本持平。與美國(guó)官方的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告相比，ADP的數(shù)據(jù)并不包括政府雇員的新增雇傭情況。
　　
　　從7月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來，目前的整體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，尤其是第二季度GDP調(diào)整后的數(shù)據(jù)達(dá)到2.5%，讓市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)看到了開始縮減購債計(jì)劃的絕佳時(shí)機(jī)。不過，6日的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)又一次動(dòng)搖了這種信念。
　　
　　9月5日透露的一些其他數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)開始放緩對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)提振。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天的報(bào)告顯示，從8月29日至9月4日，聯(lián)儲(chǔ)一共購買了121億美元的機(jī)構(gòu)擔(dān)保債權(quán)（MBS），購買量較上一周期的146億美元有所減少，不過聯(lián)儲(chǔ)仍然沒有賣出MBS的記錄。去年9月14日開始，美聯(lián)儲(chǔ)增加每月購買MBS的規(guī)模至400億美元，該規(guī)模有望在兩周后向下調(diào)整。MBS包括房地美、房利美以及吉利美（美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)）擔(dān)保的債券。
　　
　　這些跡象推動(dòng)債券市場(chǎng)的資金進(jìn)一步出清，導(dǎo)致債券收益率普遍提升。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款利率持續(xù)走高。根據(jù)房地美5日公布的數(shù)據(jù)，目前美國(guó)30年房屋抵押貸款利率已經(jīng)上漲到4.57%，重新回到8月下旬創(chuàng)造的4.58%左右的今年最高紀(jì)錄水平線附近。15年固定抵押貸款利率也上漲到3.59%，接近年內(nèi)3.6%的最高紀(jì)錄。
　　
　　自從今年5月伯南克暗示將考慮開始逐步退出量化寬松政策以來，長(zhǎng)期房屋抵押貸款利率已經(jīng)上漲了超過1個(gè)百分點(diǎn)，并有持續(xù)上漲的跡象。不少分析師認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)可能收緊貨幣政策的應(yīng)激反應(yīng)，長(zhǎng)期看來也是利率逐步正�；�的開始。