歐洲新興市場避開貨幣危機成全球資金新寵

　　在亞洲和南美一些新興市場遭受拋售風暴襲擊時，全球基金經(jīng)理們正開始大舉購買如匈牙利福林、捷克銀行股等資產(chǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇提振需求，加上中東歐股價估值較低，使得歐洲新興市場正成為冉冉升起的新“避險天堂”。
　　
　　但分析師們認為，這一地區(qū)并不能完全擺脫美聯(lián)儲削減量化寬松（QE）的影響，歐元區(qū)時隱時現(xiàn)的危機也構(gòu)成了不穩(wěn)定因素。
　　
　　歐洲新興市場出口改善
　　
　　在印度盧比和土耳其里拉跌至紀錄低點的同時，捷克已經(jīng)在第二季度擺脫了持續(xù)18個月的經(jīng)濟衰退。波蘭茲羅提和保加利亞列弗等貨幣對美元匯率自今年5月以來也有所上漲。
　　
　　據(jù)指數(shù)提供商MSCI統(tǒng)計，過去三個月中歐和東歐股市上漲了1.2%，而新興市場整體下跌7.5%。若排除因大宗商品價格下滑而嚴重受創(chuàng)的俄羅斯公司，這些市場漲幅達2.3%。
　　
　　波蘭市場流動性最強的波蘭指數(shù)型基金（iShare MSCI Poland）已回到危機前的水平，在過去一年中上漲20%。納斯達克OMX波羅的海指數(shù)（包括拉脫維亞、愛沙尼亞和立陶宛等新興經(jīng)濟體在內(nèi)）也同比增長了20%。
　　
　　數(shù)據(jù)提供商EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，自5月初以來，主要投資波蘭股票的基金資金流入額約2.3億美元。相比之下，同期歐洲、中東和非洲股票總計流出資金9.3億美元。
　　
　　不少基金經(jīng)理相信，在經(jīng)歷了長達一年半的衰退后，西歐經(jīng)濟恢復增長將刺激人們對汽車、家電和其他產(chǎn)于東歐的商品的需求。
　　
　　出口行業(yè)正在提振歐洲新興市場。據(jù)匈牙利統(tǒng)計局公布，該國上半年實現(xiàn)貿(mào)易順差36.8億歐元，上年同期貿(mào)易順差為36.2億歐元。據(jù)波蘭央行稱，波蘭6月份實現(xiàn)貿(mào)易順差5.74億歐元，上年同期貿(mào)易逆差10.9億歐元。分析師認為，在法國和德國等國家擴大商品進口之際，他們的新興市場鄰居會發(fā)現(xiàn)貿(mào)易順差會進一步加大。
　　
　　紐約梅隆銀行旗下Standish公司的資深分析師柏克蘭（Kjetil Birkeland）表示，他管理的150億美元新興市場債券資產(chǎn)基金在過去六個月買進了波蘭茲羅提。他說，隨著德國買進更多波蘭商品，預計茲羅提將獲得提振。
　　
　　周一公布的數(shù)據(jù)顯示，波蘭7月份零售額較上年同期增長4.3%，增幅高于預期的2.8%，與此同時，失業(yè)率降至13.1%。捷克經(jīng)濟也從長達18個月的衰退中復蘇，該國4月至6月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較前一季度增長0.7%。
　　
　　受美聯(lián)儲退出QE影響較小
　　
　　東歐經(jīng)濟體沒有被這場風暴襲擊的主要原因在于，東歐國家不像其他東南亞新興經(jīng)濟體一樣在美聯(lián)儲實施債券購買計劃時吸引了大量熱錢流入。投資者因發(fā)達國家的低利率而將資金投向快速發(fā)展的新興經(jīng)濟體，而這些國家將國際資本更多用于進口而非出口，從而推高了經(jīng)常項目赤字。因此，在這些新興經(jīng)濟體因退出QE而備受打擊之時，東歐經(jīng)濟體受到的沖擊則較小。
　　
　　凱投宏觀駐倫敦的首席新興市場經(jīng)濟學家希靈（Neil Shearing）表示，歐洲新興經(jīng)濟體并不是美聯(lián)儲債券購買計劃的最大受益者，所以他們受到的沖擊較小并不讓人感到意外。
　　
　　管理著約360億美元資產(chǎn)的Record Currency Management Ltd的經(jīng)濟研究和外匯策略部門主管科羅米納斯（Javier Corominas）表示，中歐和東歐已成為新興市場中相對安全的避風港。科羅米納斯表示，該公司在今年第二季度買入了匈牙利福林和波蘭茲羅提。
　　
　　科羅米納斯指出，匈牙利經(jīng)常賬戶盈余是他們買入福林的一個原因。土耳其和印度等一些受新興市場拋售沖擊最嚴重的國家不僅出現(xiàn)了嚴重的貿(mào)易逆差，而且還在依賴外國投資來填補缺口。鑒于美聯(lián)儲準備退出QE，投資者目前對那些國家如何為進口商品付款、如何為債務融資持懷疑態(tài)度。
　　
　　中東歐國家股票價格相對于公司利潤來說也偏低，這就為逢低吸納者提供了機會。據(jù)MSCI數(shù)據(jù)，中東歐國家股票價格較其2011年峰值下跌了34%。
　　
　　管理著4440億美元資產(chǎn)的AllianceBernstein投資組合經(jīng)理哈廷（Morgan Harting）在今年提高了對捷克銀行業(yè)的敞口，在經(jīng)濟擴張之際，捷克銀行業(yè)會獲得更多業(yè)務。哈廷認為，當鄰國情況好轉(zhuǎn)，捷克經(jīng)濟也會改善。
　　
　　“避險天堂”足夠安全？
　　
　　不過，新興歐洲市場的經(jīng)濟復蘇并沒有足夠健康到讓投資者感到“安全”。
　　
　　盡管歐元區(qū)似乎即將擺脫二戰(zhàn)以來歷時最長的衰退，但其增長仍十分緩慢，失業(yè)率也很高。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）預計，波蘭經(jīng)濟今年將僅增長0.9%。
　　
　　穆迪在最近發(fā)布的中東歐地區(qū)經(jīng)濟展望報告中稱，中東歐地區(qū)的良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明該地區(qū)經(jīng)濟整體改善和工業(yè)生產(chǎn)回彈，但疲弱需求意味著經(jīng)濟復蘇勢頭較弱。
　　
　　“捷克和波蘭第二季度經(jīng)濟增長提速，雖然匈牙利的經(jīng)濟表現(xiàn)不如預期，但該國還是償還了國際貨幣基金組織[微博]（IMF）的255億美元救援�！蹦碌辖�(jīng)濟學家Tomas Holinka表示，“然而，美聯(lián)儲推出QE的預期推高了主權(quán)債券收益率，該地區(qū)的復蘇還是比較疲弱�！�
　　
　　中東歐地區(qū)并不能完全擺脫美聯(lián)儲退出QE的影響。這一擔憂已經(jīng)推高了主權(quán)債券收益率，匈牙利10年期國債自5月以來已上漲到6.5%。捷克和波蘭的國債收益率也有所上漲。
　　
　　與此同時，歐元區(qū)債務危機再度惡化的可能性也會威脅到歐洲新興市場穩(wěn)定。
　　
　　富國銀行顧問公司首席國際策略師克里斯托弗（Paul Christopher）表示，他們寧愿押注歐洲大陸的另一邊，也就是英國和挪威，因為新興市場整體而言容易受到美聯(lián)儲動向的影響。