國(guó)際匯市聽(tīng)令貨幣政策 美聯(lián)儲(chǔ)將全年掌控市場(chǎng)

　　今年上半年，全球匯市走勢(shì)頗不平靜。從去年年底開(kāi)始美元兌日元大漲超過(guò)2600點(diǎn)；今年4月份開(kāi)始澳元兌美元連續(xù)下跌超過(guò)1600點(diǎn)；英鎊兌美元今年下挫超過(guò)1500點(diǎn)；歐元兌美元則在上漲和下跌之間反復(fù)轉(zhuǎn)換。是什么因素主導(dǎo)了國(guó)際匯市半年來(lái)如此戲劇化的走勢(shì)？這些因素在今年下半年將如何變化？又將引領(lǐng)匯市演繹怎樣的行情？帶著這些問(wèn)題，本報(bào)記者獨(dú)家專訪了美國(guó)匯盛公司高級(jí)分析師潘鈞。
　　
　　潘鈞認(rèn)為，上半年全球外匯市場(chǎng)幾乎所有行情趨勢(shì)背后都有央行的身影，只要能數(shù)得出來(lái)的大波段行情，無(wú)一例外都與央行的貨幣政策有關(guān)。“今年前半年，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中于全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展�！彼�說(shuō)�！皬哪壳暗臓顩r看，這一焦點(diǎn)將貫穿全年始終，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向則是焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)�！弊鳛槿�球最主要的儲(chǔ)備貨幣，美元在外匯市場(chǎng)的核心地位從未動(dòng)搖，而美聯(lián)儲(chǔ)也依然是對(duì)匯市影響最大的央行，特別是在其可能謀求貨幣政策轉(zhuǎn)向的今年。
　　
　　美元強(qiáng)勢(shì)料將持續(xù)  退出QE時(shí)點(diǎn)或成分水嶺
　　
　　過(guò)去幾年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都是虎頭蛇尾。不過(guò)，今年卻有所不同，到目前為止始終表現(xiàn)強(qiáng)勁。潘鈞認(rèn)為，這背后的原因無(wú)外乎四個(gè)字———厚積薄發(fā)，即連續(xù)實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激政策最終激活了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，并令其成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的火車頭，帶領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在前半年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　
　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者最為關(guān)注的當(dāng)屬美國(guó)失業(yè)率以及通脹數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@兩項(xiàng)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)決定是否退出量化寬松以及何時(shí)開(kāi)始加息的主要參考數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)退出的標(biāo)準(zhǔn)是通脹達(dá)到2%的目標(biāo)，失業(yè)率下降到7%，而加息的標(biāo)準(zhǔn)則是失業(yè)率下降到6.5%以下。目前美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)從2011年8月的8.7%穩(wěn)步下降到今年6月的7.6%，而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自從2012年6月份以來(lái)每個(gè)月的新增人數(shù)就沒(méi)有低于10萬(wàn)人，近三個(gè)月增加人數(shù)均在20萬(wàn)人上下。通脹方面，雖然目前尚未出現(xiàn)大幅上漲，但是該數(shù)據(jù)即CPI的兩個(gè)重要組成部分———美國(guó)的消費(fèi)者市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都處于大幅上升的態(tài)勢(shì)中，所以未來(lái)通脹上行是可以預(yù)見(jiàn)的。
　　
　　正是在上述思路指引之下，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期升溫，而美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克數(shù)次釋放的空前明確的減緩資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模信號(hào)更為這種預(yù)期添薪助燃，形成今年外匯市場(chǎng)交易的主線。預(yù)計(jì)下半年這一思路還將主導(dǎo)行情走勢(shì)，直到美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施退出寬松。與2010年底及2012年底美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施量化寬松之前美元暴跌，而宣布實(shí)施之后行情逐漸反轉(zhuǎn)一樣，預(yù)計(jì)今年下半年美元走勢(shì)將與此正好相反，即靴子落地前美元上升，真正實(shí)施退出后美元走勢(shì)受打壓。
　　
　　潘鈞認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出之后，有兩個(gè)問(wèn)題可能成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。第一就是美聯(lián)儲(chǔ)退出之后是不是會(huì)直接進(jìn)入加息周期；第二就是各國(guó)的貨幣政策。如果美聯(lián)儲(chǔ)退出之后很快宣布加息，或者暗示加息，那么美元在經(jīng)歷了短暫的下跌調(diào)整之后將會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)；如果美聯(lián)儲(chǔ)表示暫不加息，美元將會(huì)暫時(shí)恢復(fù)平靜，將行情的主導(dǎo)權(quán)讓出，非美貨幣之間的走勢(shì)將會(huì)產(chǎn)生分化。
　　
　　歐元弱勢(shì)格局難改  歐央行決策成關(guān)鍵
　　
　　潘鈞認(rèn)為，歐元區(qū)目前面臨的最大的困難就是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，具體表現(xiàn)為德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況良好，而歐元區(qū)其他國(guó)家尤其是身處歐債危機(jī)之中的外圍國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入了停滯甚至是衰退泥潭。回顧2010年至2011年間，歐元區(qū)剛剛從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇，同樣面臨著這種情況。
　　
　　“目前的情況與當(dāng)年十分相似，唯一不同就是歐央行的行長(zhǎng)已經(jīng)由特里謝換成了德拉吉�！迸蒜x說(shuō)。相比于特里謝的瞻前顧后，德拉吉更加雷厲風(fēng)行，這從他上任伊始即兩次降息，喊出“不惜一切代價(jià)保衛(wèi)歐元”以及果斷推出OMT計(jì)劃等舉動(dòng)中可見(jiàn)一斑。從目前德拉吉的表現(xiàn)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍是其目標(biāo)，他在日前歐央行利率決議之后的記者發(fā)布會(huì)上明確表示，目前利率不是歐元區(qū)的最低利率水平，歐央行已經(jīng)做好準(zhǔn)備繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，目前的經(jīng)濟(jì)刺激措施還將延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。也就是說(shuō)，德拉吉在暗示未來(lái)歐央行有可能繼續(xù)降息以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　
　　潘鈞認(rèn)為，如果歐央行的降息時(shí)間選擇在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松之前，那么自然而然地歐元兌美元將持續(xù)下跌，跌勢(shì)將在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施退出QE之時(shí)為止。如果歐央行在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松之后還在表示有可能降息以刺激經(jīng)濟(jì)的話，那么將會(huì)開(kāi)啟新的一波由歐元主導(dǎo)的下跌態(tài)勢(shì)。反之，如果美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松之后，歐央行不再暗示繼續(xù)寬松的話，那么歐元兌美元將會(huì)產(chǎn)生一波明顯的上升趨勢(shì)。
　　
　　英鎊短期繼續(xù)承壓  反攻寄望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
　　
　　除了歐元之外，本年度之內(nèi)英鎊的走勢(shì)似乎也并不順暢。從今年7月份開(kāi)始加拿大人卡尼接替了老行長(zhǎng)金恩，成為了有史以來(lái)第一位非英國(guó)籍的英國(guó)央行行長(zhǎng)�？�尼此前擔(dān)任加拿大央行行長(zhǎng)，在此期間他是一位非常強(qiáng)硬的鷹派人物。即便是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)以及隨后全球央行聯(lián)手寬松，都不能對(duì)其造成影響。當(dāng)時(shí)他的論調(diào)一致并且堅(jiān)定，那就是加元加息！他來(lái)到英國(guó)之后，能否改變此前的鷹派態(tài)度，這成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。從他本月主持首次議息會(huì)議來(lái)看，似乎在這一點(diǎn)做得不錯(cuò)，英鎊兌美元200點(diǎn)的下跌符合英國(guó)央行行長(zhǎng)發(fā)表的寬松言論。
　　
　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，英國(guó)經(jīng)濟(jì)有緩慢抬升的跡象，但是并不能令人滿意。甚至有傳言今年下半年英國(guó)央行還將繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模以刺激經(jīng)濟(jì)，所以這將使得英鎊在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)承壓。但是比較巧妙的是英國(guó)央行還有一些喘息的時(shí)間，就是在美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有退出寬松的這段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在美元，英鎊兌美元的主導(dǎo)在于美聯(lián)儲(chǔ)。所以如果英國(guó)在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有止跌企穩(wěn)甚至大幅上行的跡象的話，等到美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松之后，美元交出市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的時(shí)候，英鎊就該展開(kāi)大幅反攻。反之，如英國(guó)央行擴(kuò)大量化寬松的聲音高漲，那么英鎊兌美元還將處于下跌態(tài)勢(shì)。
　　
　　日元澳元走勢(shì)“扭捏”  或接近階段底部
　　
　　與美元、歐元、英鎊的大開(kāi)大合相比，外匯市場(chǎng)中的日元、澳元則顯得“扭捏”得多，在未來(lái)的交易中將會(huì)存在更多的不確定性。二者非常相似，都是因?yàn)檠胄械脑�因出現(xiàn)了大幅下挫。到目前為止，日元兌美元下跌超過(guò)2600點(diǎn)，而澳元兌美元下跌超過(guò)1500點(diǎn)。在未來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松將被熱炒，從而導(dǎo)致美元持續(xù)大幅上漲，那么日元、澳元又將呈現(xiàn)何種走勢(shì)？潘鈞認(rèn)為這兩種貨幣下跌空間已經(jīng)不大。
　　
　　“從目前的行情來(lái)看，美元兌日元已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回調(diào)，此前日元兌美元接近1000點(diǎn)的下跌嚴(yán)重打壓了美元多頭的情緒，所以在未來(lái)即便是美元兌日元還將出現(xiàn)上漲也不會(huì)再有太大的作為�！彼�表示�！拔矣X(jué)得經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前美日比價(jià)在105至108這一區(qū)間基本上可以成為美元兌日元不可逾越的鴻溝�！�澳元兌美元與美元兌日元的情況極為類似，雖然目前不能判斷出澳元下方的目標(biāo)，但是預(yù)計(jì)不會(huì)很遠(yuǎn)。畢竟中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然增長(zhǎng)迅速，而全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)必需要大宗商品的支持。澳大利亞作為最重要的煤炭、鐵礦石等大宗商品的出口國(guó)，該國(guó)貨幣需求量依然不減。“當(dāng)然，現(xiàn)階段從交易的角度講，澳元以及日元都沒(méi)有很好的買入機(jī)會(huì)，建議投資者繼續(xù)觀望，等待明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)的出現(xiàn)�！迸蒜x說(shuō)。
　　
　　總的來(lái)說(shuō)，潘鈞認(rèn)為今年下半年的外匯行情走勢(shì)依然會(huì)延續(xù)上半年的節(jié)奏，以美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策為核心，輔以其他各央行的決策。今年外匯交易中一個(gè)較為重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施退出量化寬松的時(shí)刻，屆時(shí)也將是近期美元上漲的終結(jié)�！耙粋�(gè)市場(chǎng)焦點(diǎn)總會(huì)過(guò)去，新的市場(chǎng)焦點(diǎn)也將到來(lái)，這種新老交替的時(shí)候?qū)⑹切星樽顬椴ㄕ鄣臅r(shí)候�！彼�說(shuō)。