日本首季復(fù)蘇不及預(yù)期黑田首秀或重拳出擊

　　經(jīng)濟(jì)形勢始終低迷，讓日本央行新任行長黑田東彥更有理由在履新后的首次貨幣政策會議上推出新一輪大規(guī)模貨幣寬松措施。日本央行的下一次貨幣政策會議為4月3～4日（本周四至周五），全球市場正拭目以待。
　　
　　周一公布的日本央行2013年第一季度短期報(bào)告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)重回復(fù)蘇正軌，制造業(yè)景氣指數(shù)有所改善，但復(fù)蘇程度仍然不及預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后日經(jīng)指數(shù)低開且一路下跌，收盤跌幅高達(dá)2.12%，領(lǐng)跌周一的亞洲股市。
　　
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
　　
　　日本央行的2013年第一季度短期報(bào)告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)重回復(fù)蘇正軌，制造業(yè)景氣指數(shù)開始有所改善，但復(fù)蘇仍然不及預(yù)期。
　　
　　大型制造業(yè)景氣指數(shù)從-12升至-8，但預(yù)期為-7；大型非制造業(yè)景氣指數(shù)從+4上升至+6，仍低于預(yù)期的+8；小型制造業(yè)景氣指數(shù)-19，低于前值-18，也比預(yù)期-15糟糕，而小型非制造業(yè)景氣指數(shù)從-11回升至-8，略高于預(yù)期-9。盡管本次結(jié)果是這一指數(shù)三個季度來首次出現(xiàn)改善，但指數(shù)為負(fù)表明更多受調(diào)查者對經(jīng)營狀況持悲觀態(tài)度。
　　
　　更何況，商業(yè)情緒的改善很大程度上歸功于過去數(shù)月日元的大幅貶值以及日本股市的急速上漲。與此同時，作為日本出口的主要目的地，美國和中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇跡象也對日本主要制造商提供了助推力，日元貶值后其出口更具競爭力，拉動日本海外利潤增速。
　　
　　這份短期報(bào)告還顯示，日本主要制造商指數(shù)已經(jīng)連續(xù)六個季度處于負(fù)值，表明日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了去年的衰退之后，如今依然還未能夠復(fù)蘇到此前水平。
　　
　　日本第一季度短期大型制造業(yè)資本支出減少2.0%，預(yù)期增長2.3%，前值增長6.8%。第一季度短觀大型制造業(yè)前景指數(shù)為1。大型企業(yè)預(yù)計(jì)2013/2014財(cái)年資本支出將下跌2.0%。小型企業(yè)預(yù)計(jì)2013/2014財(cái)年資本支出減少12.1%。大型制造商料2013/2014財(cái)年續(xù)生利潤增長10.9%。
　　
　　激進(jìn)寬松措施或出
　　
　　這讓市場更期待黑田東彥將在本周議息會議上推出一系列更為激進(jìn)的寬松措施，包括提前執(zhí)行開放式購債（QE）計(jì)劃、購買5年或者更長期政府債券、取消國債占比上限等。
　　
　　黑田在獲得提名后就多次強(qiáng)調(diào)要“不惜一切代價(jià)”對抗通貨緊縮，達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，并設(shè)定了兩年時限。然而，對于陷入“流動性陷阱”的日本經(jīng)濟(jì)來說，兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)將是一項(xiàng)艱巨挑戰(zhàn)。
　　
　　上周在首次接受國會質(zhì)詢時，黑田重申“將在量和質(zhì)兩方面大膽推進(jìn)貨幣寬松”，包括把購買5年或更長期日本國債作為央行寬松貨幣政策的選項(xiàng)之一，同時可能取消日本央行自設(shè)的國債持有量占流通現(xiàn)金比例的上限。
　　
　　為了走出經(jīng)濟(jì)通縮，日本央行現(xiàn)有的政策工具是在今年年底前購買101萬億日元資產(chǎn)的計(jì)劃。在政府施壓下，日本央行今年1月22日已將通脹目標(biāo)從1%提高至2%，并將于2014年1月起實(shí)施每月購買約13萬億日元金融資產(chǎn)的開放式QE計(jì)劃，其中包括2萬億日元的長期國債。
　　
　　市場預(yù)期，黑田可能會宣布提前執(zhí)行開放式QE計(jì)劃，甚至在本次會議后即刻啟動購債行動。但這一行動的風(fēng)險(xiǎn)是，如果日元匯率因此迅速大幅下跌，很可能導(dǎo)致亞洲國家貨幣被迫進(jìn)行“自衛(wèi)式”貶值，黑田也將因引爆“貨幣戰(zhàn)爭”而成為眾矢之的。
　　
　　日本債務(wù)總規(guī)模已高達(dá)23萬億美元，本已高居全球榜首，但在安倍晉三政府增加開支和大力貨幣寬松的措施帶動下，日本債務(wù)已步入有增無減的通道。
　　
　　國際貨幣基金組織[微博]（IMF）預(yù)計(jì)今年日本的債務(wù)與GDP之比將達(dá)到245%，警告稱“即便日本國債收益率出現(xiàn)小幅上揚(yáng)，也會導(dǎo)致日本財(cái)政體系變得更加脆弱，造成全球影響”。