意政壇亂局加大歐央行救市難度

　　國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)3月1日發(fā)布報(bào)告指出，意大利大選結(jié)果令政局動(dòng)蕩明朗化，可能影響該國政策的連續(xù)性，加劇經(jīng)濟(jì)萎縮程度，主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)受到壓力。另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也表示，大選結(jié)果可能導(dǎo)致該國結(jié)構(gòu)性改革停滯，不僅對(duì)其主權(quán)評(píng)級(jí)帶來負(fù)面影響，還將對(duì)歐元區(qū)整體信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生間接負(fù)面影響。
　　
　　意大利政壇對(duì)緊縮政策和改革計(jì)劃的分歧，可能令歐洲央行的直接購債計(jì)劃（OMT）遇阻，市場(chǎng)信心隨時(shí)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)已向歐元區(qū)發(fā)出警告：僅憑歐央行的貨幣政策，恐怕難挽歐債危機(jī)狂瀾。
　　
　　去年下半年以來，在歐央行推出二級(jí)市場(chǎng)無限量債券購買計(jì)劃及央行行長德拉吉“將盡全力維護(hù)歐元區(qū)完整”的承諾下，歐元區(qū)瀕臨分裂的局面似乎已被挽回。市場(chǎng)信心恢復(fù)，股市上漲，垃圾債券收益率下跌，外匯交易商也開始買進(jìn)歐元這種“風(fēng)險(xiǎn)”貨幣。而上周出爐的意大利選舉結(jié)果，使剛出現(xiàn)曙光的歐洲金融市場(chǎng)迎頭遭遇一盆冷水。匯率下跌，債市融資成本再度上升，市場(chǎng)拋售壓力加大，應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的努力乃至歐元區(qū)一體化進(jìn)程重遭質(zhì)疑。
　　
　　意大利看守內(nèi)閣總理蒙蒂上任時(shí)，曾與歐央行行長德拉吉共同鑄就了一枚硬幣的正反兩面：德拉吉許諾，如市場(chǎng)出現(xiàn)異常，歐央行將利用OMT購債計(jì)劃承擔(dān)貨幣最終支持者的角色；蒙迪則承諾，在技術(shù)層面保證意大利財(cái)政秩序得到整頓。但市場(chǎng)未能料到，蒙蒂政權(quán)如此短命；而歐央行“承擔(dān)貨幣最終支持者”的有條件性，讓投資者對(duì)OMT購債計(jì)劃可能出現(xiàn)的變數(shù)提高了警惕�！皥�(jiān)持緊縮財(cái)政”是啟動(dòng)OMT的前提，意大利政壇對(duì)改革政策的動(dòng)搖讓市場(chǎng)認(rèn)為，OMT救助計(jì)劃的實(shí)施并不掌握在歐央行手上，反而是歐洲選民和政治家決定是否啟動(dòng)救助。
　　
　　意大利等歐元區(qū)高負(fù)債國的問題根深蒂固，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，失業(yè)率高漲，國際競(jìng)爭力缺失，其中最要害的問題在于，嚴(yán)格的貨幣聯(lián)盟和松散的政治架構(gòu)嚴(yán)重脫節(jié)。這種體制上的缺陷，無法僅*歐央行的“杠桿策略”解決，須訴諸政治抉擇。但在經(jīng)濟(jì)衰退、民眾怨聲載道的背景下，高負(fù)債國很難做出正確的抉擇。選民要求放棄預(yù)算緊縮、停止結(jié)構(gòu)性改革、同時(shí)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度。這種美好的愿望很難落實(shí)到經(jīng)濟(jì)層面，只能是停留在政治階段。
　　
　　歐債危機(jī)以來，歐央行積極推行的緊縮、就業(yè)市場(chǎng)改革等經(jīng)濟(jì)整頓政策，都涉及歐元區(qū)部分成員國的“底限”。法國、西班牙、愛爾蘭等諸多國家選民，對(duì)歐央行的經(jīng)濟(jì)模式都投過反對(duì)票。但事實(shí)證明，大選過后，無論哪個(gè)政黨上臺(tái)，各國的經(jīng)濟(jì)政策基本未發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性變化，新政府繼續(xù)增稅減支，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)自由化。因此，無論誰最終成為意大利新任總理，只要該國還在歐元區(qū)體制內(nèi)運(yùn)作，一定還會(huì)承受來自歐盟和歐央行的壓力，前任制定的赤字目標(biāo)和財(cái)政改革計(jì)劃不會(huì)發(fā)生突破性改變。
　　
　　據(jù)意大利統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，在蒙蒂領(lǐng)導(dǎo)下，意大利財(cái)政整頓初見成效，2012年實(shí)現(xiàn)了歐盟提出的“預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比例不超過3%”的要求。但與此同時(shí)，債務(wù)負(fù)擔(dān)達(dá)GDP的127%，緊隨希臘之后位居歐洲第二高水平；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了2.4%的萎縮，已取代日本成為近20余年來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家中GDP實(shí)際增速最低的國家。
　　
　　德拉吉和蒙蒂的“二人轉(zhuǎn)”未能取得圓滿結(jié)局，但意大利的財(cái)政緊縮遠(yuǎn)未到頭。為支付大量的債務(wù)利息，該國政府須保持足夠的稅前財(cái)政盈余，沒有余力進(jìn)行逆周期的經(jīng)濟(jì)刺激政策；必須依*降低工資標(biāo)準(zhǔn)來改善財(cái)政狀況，謹(jǐn)慎平穩(wěn)地推進(jìn)財(cái)政整固舉措，進(jìn)而恢復(fù)就業(yè)市場(chǎng)和國際競(jìng)爭力，除此別無選擇。