日元印鈔機將啟 危及全球經(jīng)濟復蘇

　　12月31日電 美國《僑報》28日發(fā)表文章稱，安倍晉三要求日本央行采用2%通貨膨脹目標。日本若此目標，就需要大幅增發(fā)貨幣，但日本是出口導向型經(jīng)濟，加上日元也是國際儲備貨幣，日本無法不顧及美歐反應。為避免主要貨幣大打匯率戰(zhàn)，殃及全球經(jīng)濟復蘇，日本央行動作上也會有所收斂，這使通脹政策效力有限。
　　
　　文章摘編如下：
　　
　　與外交態(tài)度出現(xiàn)緩和相比，日本新任首相安倍晉三的經(jīng)濟政策或仍保持競選時的激進承諾。安倍晉三正式當選首相當晚就召集內(nèi)閣會議，著手編制數(shù)萬億日元刺激支出預算。他還要求日本央行采用2%通貨膨脹目標。
　　
　　面對日本經(jīng)濟困境和內(nèi)閣壓力，日本央行難以保持貨幣政策獨立性，不得不在1月召開的央行會議上將通脹目標定為2%，日本新一輪量化寬松貨幣政策呼之欲出。
　　
　　日本醞釀中的新一輪超寬松貨幣政策是應對通貨緊縮的不得已辦法，是迫于內(nèi)外環(huán)境壓力所為。
　　
　　全球主要金融機構(gòu)普遍認為，日本經(jīng)濟在2013年仍會在困境中掙扎。高盛認為，明年上半年日本經(jīng)濟繼續(xù)萎縮，但在接下去的三個季度中將呈現(xiàn)反彈。不過，在2014年實施的消費稅上調(diào)方案或給日本經(jīng)濟帶來顯著下行風險。
　　
　　從內(nèi)部看，日本政府負債率過高，實行大規(guī)模財政刺激政策手段有限；從外部看，歐美都實行了量化寬松政策，日元走強，已經(jīng)影響到日本出口。第三季度，日本GDP環(huán)比下降0.9%，其中外需貢獻率為-78%。由于日本經(jīng)濟增長主要依賴外需拉動，因而要進一步刺激出口，就需要日元匯率走低，日本也就需要比歐美更為寬松的貨幣措施。
　　
　　現(xiàn)在學界考慮的是，日本通貨膨脹政策會帶來怎樣的后果，一是對日本經(jīng)濟刺激效果如何，二是會否產(chǎn)生外溢效應。
　　
　　從日本目前貨幣供給看，實際已陷入“流動性陷阱”，過度寬松貨幣供給并不能帶來經(jīng)濟增長。從歷史看，日本作為量化寬松貨幣政策的發(fā)明者，其實踐效果并不顯著。經(jīng)濟學界對2001年至2006年的日本量化寬松貨幣政策做了大量實證研究。歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)濟現(xiàn)實均顯示，量化寬松貨幣政策并沒有起到通貨膨脹作用。雖然基礎貨幣供給大幅增長，金融市場狀況得到改善，但過度流動性無法傳導給實體經(jīng)濟，資金沉淀在銀行系統(tǒng)，信貸規(guī)模始終維持在低水平。
　　
　　經(jīng)濟學家認為，量化寬松貨幣政策一般有兩個目的，一是疏通貨幣傳導機制，修復金融市場；二是影響預期和長期利率，推動實體投資和消費。從日本歷史上和美國目前實行的量化寬松貨幣政策看，基本都無法實現(xiàn)疏通貨幣傳導機制的目的，對長期利率的影響也都有限。
　　
　　日、美量化寬松貨幣政策效果有限的原因在于政策錯配，即用短期經(jīng)濟刺激政策解決長期結(jié)構(gòu)性問題，這與選舉政治的短視有關(guān)。目前日本主要經(jīng)濟問題是人口老化導致勞動力供給不足，養(yǎng)老金存在缺口，財政赤字問題嚴重等。
　　
　　當然，預期到流動性過剩局面，日本資本市場對安倍政策反應迅速，近期日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)9個月新高。日元匯率也出現(xiàn)回落，12月27日，美元對日元匯率觸及一年以來新高85.86，日元進一步疲軟或可以刺激日本出口。
　　
　　不過，日本經(jīng)濟泡沫破滅后，財富效應消失，投資者和消費者預期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，寬松貨幣政策難以刺激銀行貸款和企業(yè)投資。即便因日元貶值增強出口競爭力，但美歐經(jīng)濟復蘇存在不確定性，再加上對華經(jīng)貿(mào)關(guān)系陷入低谷，關(guān)系改善存在困難，日本對外出口只能謹慎樂觀。
　　
　　日本若推出2%通脹目標，就需要大幅增發(fā)貨幣，但日本是出口導向型經(jīng)濟，加上日元也是國際儲備貨幣，日本無法不顧及美歐反應。為避免主要貨幣大打匯率戰(zhàn)，殃及全球經(jīng)濟復蘇，日本央行動作上也會有所收斂，這使通脹政策效力有限。