伯南克講話密不透風(fēng) 歐元集團(tuán)會(huì)議暫無果

　　周三(11月21日)亞市早盤，歐元兌美元窄幅整理，現(xiàn)交投于1.2810一線。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話在市場(chǎng)最為關(guān)心的未來貨幣政策方面未有過多觸及，只是表示面對(duì)財(cái)政懸崖時(shí)貨幣政策無效，其講話整體一如既往顯得密不透風(fēng)。此外，目前歐元集團(tuán)會(huì)議在中途暫停后依然暫無果，市場(chǎng)對(duì)此繼續(xù)翹首以盼。
　　
　　伯老講話密不透風(fēng)，財(cái)政懸崖難用貨幣政策挽救
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二(11月20日)發(fā)表的講話中，對(duì)于會(huì)否在既有的扭轉(zhuǎn)操作(OT)措施在年底到期后擴(kuò)大當(dāng)前的量化寬松措施(QE3)的規(guī)模既未給出肯定也未給出否定意見。此前，債市投資者曾普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年繼續(xù)每月購買400億美元的長期國債，從而將量化寬松措施的規(guī)模擴(kuò)大到每月850億美元。
　　
　　伯老隔夜講話的焦點(diǎn)主要集中在財(cái)政懸崖上。他在講話中強(qiáng)調(diào)，“財(cái)政懸崖”對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言是巨大的威脅，可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)重陷入衰退。并同時(shí)表示，如果各方通力協(xié)助并發(fā)揮創(chuàng)意以解決財(cái)政懸崖問題，美國經(jīng)濟(jì)在2013年時(shí)仍將表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
　　
　　伯南克對(duì)于美國朝野兩黨在財(cái)政問題上所陷入的僵局表示嚴(yán)重不滿，并對(duì)相應(yīng)狀況作了抨擊。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)沒有合適的政策工具可以抵御“財(cái)政懸崖”的負(fù)面影響，而美國企業(yè)界都對(duì)財(cái)政懸崖前景忌憚?dòng)屑�，這一狀況已經(jīng)使得許多投資決策被推動(dòng)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了潛在的負(fù)面影響。
　　
　　伯南克同時(shí)指出，如果美國國會(huì)無法在2013年初提高債務(wù)上限，屆時(shí)的狀況就可能比2011年夏天時(shí)出現(xiàn)的類似僵局更糟。而目前來看，財(cái)政懸崖、債務(wù)上限以及長期預(yù)算方面的不確定性可能已令市場(chǎng)情緒趨向謹(jǐn)慎。
　　
　　而對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)自身的政策措施有效性，伯南克坦言，目前對(duì)新一輪量化寬松措施(QE3)的效果下定論還為時(shí)過早，但自QE3推出后各種債券收益率均已走低，或顯示寬松效果已在市場(chǎng)有所體現(xiàn)。而QE3的目標(biāo)是與失業(yè)率相掛鉤的，目前美國整體失業(yè)率水平仍高出可持續(xù)水平2到2.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　此外伯南克同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，美國方面目前急需出臺(tái)能使財(cái)政政策走入長期性正軌的框架性措施，但這能以損害經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。他表示，使用日歷日期作為政策指引確實(shí)存在問題，但他本人以及美聯(lián)儲(chǔ)的同僚正在對(duì)所謂的政策“門檻”進(jìn)行仔細(xì)審視，而既有的政策計(jì)劃在這方面有著一定的優(yōu)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)此后非常有可能設(shè)定利率“門檻”，相關(guān)討論正在進(jìn)行中。
　　
　　隔夜在伯老講話后，受市場(chǎng)對(duì)美國財(cái)政懸崖的擔(dān)憂情緒影響，風(fēng)險(xiǎn)貨幣普遍有所走低，不過整體幅度并不是太大。目前來看，伯老在今日對(duì)貨幣政策繼續(xù)“打太極”的情況下，QE3會(huì)否擴(kuò)大的懸念仍將留待12月份揭曉。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)德意志銀行(Deutsch Bank)指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)在下月的會(huì)議上未如預(yù)期將QE3規(guī)模擴(kuò)大，那么債市投資者將會(huì)倍感失望，然而，在伯南克未透露進(jìn)一步消息的狀況下，美國國債走勢(shì)基本持穩(wěn)，10年期基準(zhǔn)國債收益率圍繞1.65%波動(dòng)。
　　
　　歐元集團(tuán)會(huì)議中途暫停，歐元走向仍待指引
　　
　　歐元區(qū)各國財(cái)長在當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日傍晚開始了新一輪的會(huì)議，就希臘受援的前景進(jìn)行面對(duì)面的深入探討。而正如此前所預(yù)計(jì)的那樣，由于與會(huì)各方意見并不統(tǒng)一，且會(huì)議內(nèi)容繁雜凌亂，在長達(dá)三個(gè)半小時(shí)的會(huì)談后，目前各方依然暫未探討出任何最終的結(jié)果。
　　
　　在隔夜會(huì)議進(jìn)行前，有關(guān)評(píng)論普遍都寄以厚望，普遍認(rèn)為即使會(huì)議沒有對(duì)希臘發(fā)放資金作出正式?jīng)Q定，財(cái)長對(duì)援助協(xié)議的關(guān)鍵性因素也可能會(huì)達(dá)成初步共識(shí)。此前有消息稱，歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議將就對(duì)希臘發(fā)放440億歐元援助貸款相關(guān)事宜發(fā)布暫時(shí)性的指導(dǎo)意見，而11月28日國際三方貸款人將對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)行審核，如一切順利，希臘或?qū)⒃?2月5日獲得資金。
　　
　　從目前的消息面來看，IMF與歐盟就關(guān)鍵的希臘債務(wù)削減年限問題有望達(dá)成共識(shí)，但目前會(huì)議已暫停，將等待三方代表團(tuán)準(zhǔn)備新的提議。
　　
　　據(jù)在場(chǎng)的歐盟官員透露，歐元區(qū)財(cái)長正計(jì)劃在2020年時(shí)將希臘債務(wù)占GDP水平降至120%以下。為達(dá)到這一目的，歐元區(qū)財(cái)長考慮允許希臘在未來十年內(nèi)暫停支付EFSF貸款的利息，這將為該國節(jié)省440億歐元，同時(shí)，還提議將該國的雙邊貸款利率由150個(gè)基點(diǎn)降至25個(gè)基點(diǎn)，但德國方面卻對(duì)此表示反對(duì)。
　　
　　另外，為了適當(dāng)照顧私人債權(quán)人的利益，歐元區(qū)財(cái)長考慮將希臘回購債務(wù)的支付比例有每歐元0.25歐元提高至每歐元0.30歐元，而希臘將可能以此比例回購原價(jià)350-400億歐元的債務(wù)，總計(jì)花費(fèi)約100億歐元或?qū)⒂蓺W洲央行墊付。
　　
　　目前歐系貨幣的短線走向仍將取決于會(huì)議的結(jié)果。從歐系貨幣的走勢(shì)來看，市場(chǎng)目前依然較為樂觀，股市與商品貨幣隔夜普遍回探，而歐系貨幣在法國信用評(píng)級(jí)被降的情況下，依然維持小幅上漲走勢(shì)，顯示了市場(chǎng)依然傾向於認(rèn)為談判結(jié)果將較為積極，不過由于歐元兌美元匯價(jià)始終未能站上20日均線，因此技術(shù)上并不能因?yàn)榻袢盏膹?qiáng)勢(shì)而否認(rèn)下滑的可能，目前歐元走勢(shì)依然不能確認(rèn)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)。
　　
　　蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)貨幣策略師Brian Kim稱，似乎希臘會(huì)達(dá)成某種協(xié)議，但不清楚這是否是最終的解決方案。會(huì)議并未給人們帶來新的期盼，但投資者仍舊期待事情取得某種進(jìn)展。
　　
　　丹麥丹斯克銀行貨幣策略師(Kasper Kirkegaard)稱，財(cái)長會(huì)議的結(jié)果很重要，希臘問題仍是歐元面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)事件。