年底美日面臨財(cái)政懸崖

　　美聯(lián)儲紀(jì)要傳遞寬松信號
　　
　　美國財(cái)政懸崖問題進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，但最終觸發(fā)“財(cái)政懸崖”的可能性較低。奧巴馬就“財(cái)政懸崖”問題近日召開連任以來第一次記者招待會，呼吁同兩院盡快達(dá)成協(xié)議，并會見了產(chǎn)業(yè)和工會方面的代表。即使最終各方能夠達(dá)成最終協(xié)議，但是美國財(cái)政入不敷出的根本問題可能會長期化。我們注意到，美聯(lián)儲的扭轉(zhuǎn)操作將于今年12月底到期，美聯(lián)儲在下次貨幣政策會議上將走哪步棋無從知曉，不過從目前聯(lián)儲內(nèi)部的勢力格局看，寬松或許依然是未來的主旋律。
　　
　　奧巴馬連任或持續(xù)其寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲公布的最近一次貨幣政策例會紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲決策層官員認(rèn)為“扭轉(zhuǎn)操作”到期后追加資產(chǎn)購買的行動(dòng)或?qū)⑹沁m當(dāng)?shù)�，美�?lián)儲采取的措施可使金融環(huán)境更為寬松，對整體消費(fèi)起到刺激作用，尤其在房產(chǎn)、汽車和耐用消費(fèi)品方面。此外，抵押信貸市場的表現(xiàn)表明美聯(lián)儲的證券購買行動(dòng)支持了房地產(chǎn)市場的初步復(fù)蘇。不過，多地聯(lián)儲仍持不同意見，認(rèn)為不要進(jìn)一步放寬政策，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾暗示，美聯(lián)儲不應(yīng)該通過無限制購買債券來提振美國經(jīng)濟(jì)。我們預(yù)計(jì)未來歐美市場將波動(dòng)增強(qiáng)、走勢分化，建議關(guān)注其對港股的影響。
　　
　　大選結(jié)束后，一直走好的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了反復(fù)。周末美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美股延續(xù)跌勢。美國上周初申請人數(shù)大幅上升至43.9萬人，創(chuàng)2011年4月以來最高水平，10月CPI年率上升2.2%，季調(diào)后CPI月率上升0.1%，基本符合預(yù)期。費(fèi)城11月份制造業(yè)活動(dòng)意外陷入萎縮，制造業(yè)指數(shù)大跌至-10.7，主要因颶風(fēng)“桑迪”的后續(xù)影響對制造業(yè)構(gòu)成打壓。災(zāi)害的影響可能在接下來一段時(shí)間在其經(jīng)濟(jì)中慢慢體現(xiàn)。
　　
　　希臘短期內(nèi)避免破產(chǎn)
　　
　　本周內(nèi)希臘成功發(fā)債41億歐元，未來幾日希臘還將通過非競爭性投標(biāo)向銀行業(yè)額外發(fā)售12億歐元左右的債券，新增現(xiàn)金足以應(yīng)對本周五即將到期的50億歐元國債。不過，歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織“三駕馬車”在援助希臘的問題上仍然存在較大分歧。就希臘減赤年限的問題，歐洲央行希望能夠在目前的基礎(chǔ)上延長至2022年，但I(xiàn)MF主席拉加德則堅(jiān)決要求維持原來的2020年的目標(biāo)。此外，IMF認(rèn)為到2020年，希臘債務(wù)水平應(yīng)該降至其國內(nèi)生產(chǎn)總值的120%，而歐盟委員會則認(rèn)為應(yīng)放寬至125%。該問題或?qū)⒃诒驹?0日的會議上繼續(xù)討論。
　　
　　此外，“三駕馬車”也希望希臘債務(wù)的債權(quán)人承擔(dān)一定的票面損失，這可能較難得到各國的同意。另外，歐盟最新數(shù)據(jù)顯示，17個(gè)成員國組成的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年第三季度下滑了0.1%，期內(nèi)西班牙 GDP環(huán)比下滑0.3%；意大利環(huán)比下降0.2%，好于預(yù)期；法國上漲0.2%，或得益于法國居民家庭消費(fèi)反彈以及制造業(yè)產(chǎn)出上漲，未來歐美股市波動(dòng)恐怕仍將增大。
　　
　　日本將再次大選，年內(nèi)或繼續(xù)寬松
　　
　　日本首相野田佳彥近日宣布解散眾議院，履行對自民黨總裁安倍晉三的承諾，并將日本大選定在今年的12月16日。此前，野田咬定“2013年年初再進(jìn)行國會重選”的時(shí)刻表不讓步。然而，兩黨終究在“三個(gè)條件”上達(dá)成了實(shí)質(zhì)性的妥協(xié)，以避免日本跌下“財(cái)政懸崖”。2012年，日本政府近50%的財(cái)政預(yù)算來自于發(fā)行赤字國債。這一比例將在2013年繼續(xù)增加。日本第三季度高達(dá)3.5%的GDP年化收縮率已經(jīng)說明了其經(jīng)濟(jì)不容樂觀的前景。
　　
　　如果兩黨未能于今年年底前達(dá)成合作，日本政府將無法繼續(xù)出售10年期國債，最終手頭將無現(xiàn)金可用。市場預(yù)計(jì)安倍成為下屆日本首相的可能性較大。安倍此前表示若當(dāng)選將與日本央行一起實(shí)施大膽的量化寬松政策，扭轉(zhuǎn)日元走強(qiáng)的趨勢，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并且無上限地實(shí)施2%~3%的通脹目標(biāo)。美日再度祭出寬松大旗可能會給市場帶來再新一輪短期助力，但是兩國的赤字問題仍將長期化。