不斷在完善人民幣匯率形成機(jī)制

　　熟悉金融市場(chǎng)的人們一定還對(duì)去年美國(guó)主要針對(duì)我國(guó)匯率問(wèn)題炮制出的《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》記憶猶新，也對(duì)國(guó)際上近年來(lái)不絕于耳的“人民幣低估論”十分熟悉。的確，這10年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和國(guó)際化程度不斷加深，“人民幣匯率”日漸成為國(guó)際金融界出鏡率最高的詞匯之一。
　　
　　匯率問(wèn)題之所以這樣引人關(guān)注，首先在于匯率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融運(yùn)行有著重要影響，可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。因此，保證匯率水平的合理均衡對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定十分重要。
　　
　　過(guò)去的10年，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得巨大成就的10年，也是我國(guó)匯率形成機(jī)制歷經(jīng)兩次重大改革、不斷以市場(chǎng)化為導(dǎo)向加以前進(jìn)的10年。10年來(lái)，我國(guó)匯改已經(jīng)取得了世人矚目的成績(jī)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶此前在第六屆東亞峰會(huì)上就人民幣匯率問(wèn)題指出，中國(guó)一直在推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，并已經(jīng)取得明顯成效。我們正在密切關(guān)注人民幣匯率出現(xiàn)的新變化，并將繼續(xù)按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性原則，穩(wěn)步推進(jìn)改革，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性。
　　
　　讓我們把時(shí)間上溯到20年前。1993年11月，中共中央十四屆三中全會(huì)在《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中提出了“建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度”的改革方向。1994年1月1日，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。企業(yè)和個(gè)人按規(guī)定向銀行買(mǎi)賣(mài)外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。中央銀行設(shè)定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過(guò)調(diào)控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩(wěn)定。1997年年底以前，人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)。1998年起，為防止亞洲金融危機(jī)期間周邊國(guó)家和地區(qū)貨幣輪番貶值的進(jìn)一步擴(kuò)散，中國(guó)政府承諾人民幣不貶值，主動(dòng)將人民幣對(duì)美元匯率基本穩(wěn)定在8.28元左右的水平。
　　
　　2005年7月21日，我國(guó)再次完善人民幣匯率形成機(jī)制，人民幣對(duì)美元一次性升值2%以后，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。與此同時(shí)，深化外匯體制改革，理順外匯供求關(guān)系，加快外匯市場(chǎng)培育，市場(chǎng)決定匯率形成的技術(shù)平臺(tái)基本形成，人民幣匯率彈性不斷增加。
　　
　　2008年底，國(guó)際金融危機(jī)席卷全球，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率再度收窄了浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，為抵御危機(jī)發(fā)揮了重要作用。隨著全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。2010年6月19日，中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。
　　
　　經(jīng)歷了2005年和2010年的兩次匯改后，人民幣匯率靈活性有所提高。有數(shù)據(jù)顯示，自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年9月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值30.24%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，2011年前三季度，人民幣名義有效匯率升值1.58%，實(shí)際有效匯率升值4.24%；2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年9月，人民幣名義有效匯率升值16.59%，實(shí)際有效匯率升值27.81%。
　　
　　經(jīng)歷了2005年和2010年的兩次匯改后，人民幣匯率靈活性有所提高。有數(shù)據(jù)顯示，自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年9月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值30.24%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，2011年前三季度，人民幣名義有效匯率升值1.58%，實(shí)際有效匯率升值4.24%；2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年9月，人民幣名義有效匯率升值16.59%，實(shí)際有效匯率升值27.81%。
　　
　　從經(jīng)常項(xiàng)目差額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比來(lái)看，人民幣匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的作用正在逐漸發(fā)揮。2005年匯改以來(lái)的人民幣匯率大幅升值雖然沒(méi)有改變中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差的格局，但經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比在2007年達(dá)到歷史最高點(diǎn)的10.1%后明顯回落，2010年為5.2%，2011年上半年進(jìn)一步下降至2.8%。
　　
　　為了讓市場(chǎng)在匯率形成機(jī)制中發(fā)揮越來(lái)越大的作用，2007年5月，央行擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，將0.3%的匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)展到0.5%。2012年4月16日，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)區(qū)間繼續(xù)由0.5%擴(kuò)大至1%。與此同時(shí)，強(qiáng)制結(jié)售匯制度正式退出歷史舞臺(tái)，此舉可以緩解人民幣過(guò)快升值壓力，為增強(qiáng)人民幣匯率彈性創(chuàng)造更為有利的條件。
　　
　　回顧自2005年7月以來(lái)人民幣匯改走過(guò)的７個(gè)年頭，盡管?chē)?guó)際形勢(shì)風(fēng)云變化，人民幣匯率形成機(jī)制改革卻并沒(méi)有因此停息。如今，人民幣匯率水平逐步向均衡*攏，外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷完善，為進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　
　　與此同時(shí)，自2005年匯改以來(lái)，外匯市場(chǎng)交易的規(guī)范性、成熟度均較以前有所提高。首先，交易機(jī)制更加市場(chǎng)化。2006年1月，中國(guó)在銀行間外匯市場(chǎng)推出國(guó)際通行的詢(xún)價(jià)交易方式，同時(shí)在競(jìng)價(jià)和詢(xún)價(jià)交易中引入做市商制度。其次，交易品種更加豐富。銀行間外匯市場(chǎng)從原來(lái)單一支持即期交易拓展到支持遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期等衍生產(chǎn)品交易。2006年8月1日，英鎊正式進(jìn)入銀行間人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期和掉期交易市場(chǎng)，系統(tǒng)可交易幣種從原來(lái)的人民幣兌美元、港幣、日元和歐元４種增加到５種；2011年3月1日起，在銀行對(duì)客戶市場(chǎng)推出人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)；2011年4月1日起，在銀行對(duì)客戶市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，并適應(yīng)市場(chǎng)需求鼓勵(lì)銀行為客戶辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù)；2011年11月28日起，在銀行間外匯市場(chǎng)推出澳大利亞元和加拿大元對(duì)人民幣交易，交易品種的擴(kuò)大和創(chuàng)新，逐步提升了外匯市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；2012年6月1日起，我國(guó)在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展人民幣對(duì)日元直接交易，人民幣對(duì)日元匯率中間價(jià)由此前根據(jù)當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)以及美元對(duì)日元匯率套算形成改為根據(jù)直接交易做市商報(bào)價(jià)形成，此舉有助于增強(qiáng)人民幣匯率自主性，更加彰顯市場(chǎng)的力量。
　　
　　而完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，也有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力，匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革進(jìn)程看，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性、完善匯率形成機(jī)制改革的最大好處，不僅在于讓匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的價(jià)格杠桿作用，還在于給其他金融領(lǐng)域的改革騰挪了空間。此外，人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動(dòng)適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活性和能力提高。
　　
　　十年來(lái)，匯改進(jìn)程以實(shí)踐成果證明，堅(jiān)持主動(dòng)、漸進(jìn)、可控的原則，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，符合中國(guó)國(guó)情，對(duì)增強(qiáng)我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)的競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增加就業(yè)、抑制通貨膨脹、維護(hù)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期發(fā)揮了積極作用。