四因素致人民幣匯率雙向波動

　　自上個月月底人民幣對美元匯率中間價跨入6.29時代之后，就一改升值的勢頭，半個月內(nèi)出現(xiàn)了“跳水”式地貶值，持續(xù)時間已達(dá)二次匯改以來最長。可見，人民幣自匯改以來長期單邊升值的時代已結(jié)束，匯率中間價雙向波動的特征明顯，甚至未來還會加強。
 
　　對于近期人民幣匯率下跌的原因，市場普遍認(rèn)為，主要是中國出口減少、對外貿(mào)易出現(xiàn)月度逆差、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和近期美元走強等因素導(dǎo)致。人民幣匯率的單邊升值勢頭已經(jīng)改變，匯率的雙向波動還會加強。
 
　　而決策層方面，近期也頻頻在各種場合表示，未來將繼續(xù)加大匯改力度，特別是較大幅度地實現(xiàn)人民幣匯率雙向波動。
 
　　在近日召開的記者會上，溫家寶總理表示，從2005年匯改以來，人民幣實際有效匯率已經(jīng)提高30%。他同時提醒需要注意的一個現(xiàn)象就是，從去年9月份開始，在香港市場無本金遠(yuǎn)期交割也就是所謂NDF開始雙向波動。他指出，這就說明，人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平，中國將繼續(xù)加大匯改力度，特別是較大幅度地實現(xiàn)人民幣匯率雙向波動。
 
　　今年兩會期間，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱在就人民幣匯率問題回答記者提問時也提到，自去年第四季度以來，已經(jīng)形成了比較持續(xù)的對人民幣匯率的雙向預(yù)期和雙向波動。所以，我們要不斷地完善人民幣匯率的形成機(jī)制，增強人民幣匯率雙向浮動的彈性，無論從國際收支平衡看，還是從市場的預(yù)期看，現(xiàn)在的條件日臻成熟。
 
　　的確，市場早在去年就釋放出人民幣不再單邊升值的信號。
 
　　從去年9月份開始，香港NDF市場即表現(xiàn)出人民幣不再升值的預(yù)期。而到了12月份人民幣即期市場，更是連續(xù)多日出現(xiàn)人民幣交易價格觸及“跌�！眱r的現(xiàn)象。不過，值得注意的是，在人民幣即期市場交易價格連續(xù)觸及“跌�！钡倪@段時間，國家外匯交易中心每日發(fā)布的人民幣中間價卻依然處于平穩(wěn)升值狀態(tài)。
 
　　在經(jīng)過去年12月初即期價格連續(xù)十二個交易日觸及“跌�！眱r后，此后一段時間，人民幣仍一如既往地升值。不過，近段時間以來，人民幣的價格又開始出現(xiàn)大幅波動，不僅公布的中間價動輒就是上百個基點的漲跌，而且，即期市場的日內(nèi)交易幅度也變得大了起來。
 
　　綜上可見，人民幣匯率自去年四季度以來雙向波動特征已十分明顯，更加富有彈性。