勿對人民幣升值壓力減輕過份樂觀

　　2月份中國出現(xiàn)至少20年來最大的貿(mào)易逆差，讓人懷疑中國經(jīng)濟(jì)的失速是不是比預(yù)想更快，也使人民幣兌美元中間價(jià)較前一交易日跌209基點(diǎn)，并創(chuàng)出一年半以來單日最大跌幅。然而市場似乎忽略了上周五公布的意外強(qiáng)勁的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，美元也因此短線大幅上漲，并直接影響到人民幣兌美元的報(bào)價(jià)。另外，近期人民幣中間價(jià)波動顯著,可見市場對于人民幣升值壓力減輕或出現(xiàn)過份樂觀。
 
　　中國2月全球貿(mào)易赤字達(dá)到315億美元，一月份貿(mào)易順差為272.8億美元。創(chuàng)二十年來的新高，一方面受季節(jié)性因素影響，另一方面表明出口需求減弱。春節(jié)是2月份出口額降低的主要原因，同時(shí)，2月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)過份扭曲，因此這種波動純粹是春節(jié)假期的結(jié)果，不宜過分解讀。
 
　　平衡春節(jié)對數(shù)據(jù)的扭曲作用，將 1月份和2月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)綜合分析，實(shí)際兩個(gè)月的貿(mào)易逆差僅為41億美元，整體規(guī)模上并不難以接受。如此看來，在未來一段時(shí)間內(nèi)，恢復(fù)貿(mào)易順差可能性更大，中國出口也將出現(xiàn)上升趨勢。官方或出臺扶持性的政策，而前2個(gè)月的出口相對弱勢也將在春節(jié)后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
 
　　從全局來看，經(jīng)濟(jì)正在迅速減弱，放緩速度似乎比預(yù)計(jì)的要快。澳大利亞、巴西對中國經(jīng)濟(jì)具有較重的依賴性,近日澳元受挫,巴西央行降息,亦從側(cè)面反映市場等對中國經(jīng)濟(jì)前景的憂慮。另外中國在全國人大會議伊始，就已經(jīng)對今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從2005年以來一直使用的8%下調(diào)至7.5%，明顯降低了經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。最新公布的中國1-2月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)一定的回落跡象，工業(yè)生產(chǎn)和社會消費(fèi)品零售總額擴(kuò)張幅度低于預(yù)期。此外，2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)漲幅降至20個(gè)月以來新低，也在一定程度上也緩解了人民幣的升值壓力。
 
　　出口疲弱與創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差規(guī)模，給中國提供了大幅放緩人民幣升值步伐的動機(jī)和理由。但是，人民幣升值速度如果出現(xiàn)放緩，勢必成為美國大選中的重要話題，特別是因?yàn)橹袊鴮γ绹�仍有巨大的貿(mào)易順差，今年前兩個(gè)月的順差就達(dá)到262億美元，高于去年同期的215億美元。
 
　　從去年11月的大選初期，美國政界就開始進(jìn)入了拿人民幣說事兒的旺季，自2005年以來，針對人民幣匯率問題的議案在美國國會就不斷上演。 在他們看來，人民幣的快速升值就能夠讓美國擺脫目前的困局，對人民幣幣值低估進(jìn)行指控，似乎就可以讓美國這些政客在大選中獲得美國選民的支持和選票。
 
　　美國除總統(tǒng)選舉外，參眾兩院也面臨換屆，因此從國會到白宮都要竭力打造公眾利益捍衛(wèi)者的形象，以爭取選民。由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，創(chuàng)造就業(yè)便成為美國兩黨爭取選民的核心工作。而在美國部分政界人士眼中，以創(chuàng)造就業(yè)為由祭起貿(mào)易保護(hù)主義大旗。美國選舉臨近，貿(mào)易摩擦還將持續(xù)一段時(shí)間，人民幣價(jià)值“低估”問題依舊存在。
 
　　國務(wù)院總理溫家寶在3月5日在政府工作報(bào)告中指出，完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行行長周小川也表示，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改進(jìn)、貿(mào)易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近，總體來講在這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動的條件，可以考慮幅度適當(dāng)加大，更加體現(xiàn)以市場供求關(guān)系決定匯率的機(jī)制。
 
　　雖然“擴(kuò)大波幅”給人民幣升值預(yù)期增添了變數(shù)，但是未來一段時(shí)間內(nèi)，人民幣仍可能會呈現(xiàn)震蕩升值的狀態(tài)，波動的時(shí)間或許會拉長，可能表現(xiàn)為在某一區(qū)間內(nèi)震蕩。