美國經(jīng)濟攸關(guān)全球，加息選項勢在必行

　　迄今為止，作為最大的交易和價值儲藏貨幣，美元正逐漸成為美國貨幣政策對于世界其他國家的直接而有力的傳導(dǎo)機制。
　　
　　美元也可以看作大多數(shù)全球性貿(mào)易和金融流動的貨幣的獨特情況仍然是值得爭議的問題。當前將暫時將政治層面擱置一旁，而著重考慮經(jīng)濟問題。
　　
　　而關(guān)鍵的經(jīng)濟政策問題是：由于美元是世界性貨幣，美聯(lián)儲政策的決定將著眼于全球經(jīng)濟問題，還是將只關(guān)注美國經(jīng)濟？
　　
　　當前爭論的焦點主要集中于美元的困境：即美聯(lián)儲加息能夠提振美元，卻損害美國經(jīng)濟；或者放任美元下跌至能夠促進美國經(jīng)濟增長的關(guān)口(美國對美元下跌奉行“良性忽略”的政策)。
　　
　　“錯誤”的困境
　　
　　事實上，當前并不存在進退兩難的困境。當美聯(lián)儲切實履行政策職權(quán)之時，美聯(lián)儲則將盡最大可能滿足美國和世界其他國家的利益。
　　
　　然而，當前仍然存在過于簡單化的“美國第一”(“沙文主義”?)的想法。因此，通過利用美聯(lián)儲經(jīng)濟增長、就業(yè)和價格穩(wěn)定的政策目標來對此進行深入剖析。
　　
　　由于美國工業(yè)產(chǎn)量占據(jù)總產(chǎn)量的35％，對外貿(mào)易額占據(jù)GDP的1/3，當前美國仍然是全球經(jīng)濟需求和就業(yè)的主要推動力。即使2016年前三季度經(jīng)濟年增長率較為疲軟(僅1.5％)，美國經(jīng)濟仍以近7500億美元/年的增速(至8月的12個月內(nèi))，對全球經(jīng)濟增長構(gòu)成利好。
　　
　　美聯(lián)儲將繼續(xù)為美國的就業(yè)和收入提供強有力的支撐，現(xiàn)在猜想下東亞和歐洲“搭便車”的國家正。美元匯率和美元購買力穩(wěn)定將是“同一貨幣的兩個方面”。兩者都是貨幣現(xiàn)象，且都將受制于美聯(lián)儲的政策。
　　
　　美聯(lián)儲維持遠遠超過經(jīng)濟發(fā)展所需要的貨幣刺激政策，通脹將會開始加速，美元購買力暴跌。那么美聯(lián)儲則必須開始實行緊縮的貨幣政策，減緩?fù)�脹，并恢�?fù)美元作為可*價值儲備的地位。
　　
　　但說起來容易做起來難。由于美聯(lián)儲能夠準確測定和完美預(yù)見當前經(jīng)濟情況和政策持續(xù)時間，壓低通脹通常會導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩，就業(yè)機會增長停滯不前，薪資收入下跌；否則，美聯(lián)儲則將面臨嚴重的經(jīng)濟衰退，并樂見美聯(lián)儲政策的雙重影響(通脹上升和或經(jīng)濟衰退)。
　　
　　美國經(jīng)濟攸關(guān)全球
　　
　　這是很容易看到的，因此，并不存在任何困境。美國穩(wěn)定的經(jīng)濟增長，穩(wěn)定的通脹和美元穩(wěn)定的購買力將對美國民眾、華爾街，甚至全球其他國家構(gòu)成利好。紐約競選辦公室曾吹噓“對美國構(gòu)成利好的，將同樣對世界構(gòu)成利好”，也是情有可原的。
　　
　　但存在兩大重要問題。
　　
　　首先，美聯(lián)儲并非獨行俠。在理想情況下，這就是美聯(lián)儲將不得不謹慎地協(xié)調(diào)債務(wù)規(guī)模與財政政策、貿(mào)易政策、立法和行政機關(guān)的結(jié)構(gòu)新政策的立場。事實上，美聯(lián)儲可能需要實行一系列最佳貨幣財政貿(mào)易結(jié)構(gòu)政策組合，來迅速提升美國可持續(xù)性增速至3％(當前相當疲軟，僅為1.7％)。
　　
　　其次，考慮到七國集團首腦會議(G7)、20國集團(G20)和國際貨幣基金組織(IMF)未能通過國際政策協(xié)調(diào)削弱當前世界經(jīng)濟貿(mào)易巨大的不平衡狀態(tài)，在瑞士巴塞爾國際清算銀行召開雙月會議時，美聯(lián)儲表示可以與歐洲央行(ECB)和中國央行(PBOC)合作建立自身的政策討論渠道。
　　
　　各國投資經(jīng)理不必讓位于財政部門。中國和歐元區(qū)的貨幣政策充分體現(xiàn)了更廣泛的政策問題。尤其是中國人似乎正協(xié)調(diào)貨幣和財政政策。然而，這并非發(fā)生在歐元區(qū)，但歐洲央行正為抵消不明智的財政緊縮周期而不懈努力。
　　
　　美國、歐元區(qū)和中國經(jīng)濟總和已經(jīng)占據(jù)世界經(jīng)濟的55.5％，因此可以討論調(diào)整美聯(lián)儲、歐洲央行和中國央行的政策，以最大限度地提高全球經(jīng)濟增長，減少經(jīng)濟周期差距和過度的貿(mào)易失衡。
　　
　　投資性思考
　　
　　美聯(lián)儲將實行緩慢加息的方式。在9月28日至10月26日期間，美聯(lián)儲負債總額已從9月平均水平下跌1434億美元，而這則導(dǎo)致美國經(jīng)濟同比下跌近11.5％。
　　
　　債券市場應(yīng)聲波動。美國10年期國債收益率自10月開始上漲22個基點。但美聯(lián)儲繼續(xù)保持政策穩(wěn)定，美國10年期國債收益率遠遠低于銀行間市場的資金成本的官方目標。
　　
　　美聯(lián)儲危機管理已經(jīng)在很大程度上已經(jīng)對市場環(huán)境產(chǎn)生重大影響，但當前并不存在能夠獲取固定收入資產(chǎn)的市場環(huán)境。股票將是更為安全的投資方式。在歐洲央行和中國央行協(xié)助的背景下，美聯(lián)儲仍有大量的工作要做，以提振全球疲軟的產(chǎn)出、需求和就業(yè)。