洞悉美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議八大焦點(diǎn)

　　北京時(shí)間周四(6月22日)凌晨2：00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）一如市場預(yù)期將其聯(lián)邦基金利率維持在0.25%-0.50%區(qū)間保持不變，與此同時(shí)，F(xiàn)OMC在其政策聲明中指出，加息的理由已增強(qiáng)，但決定暫時(shí)等待其進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的證據(jù)。并稱近期風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到大致平衡。更值得關(guān)注的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第六次會(huì)議維持政策利率不變，本次會(huì)議上主張加息的票委猛增到了三位，暗示美聯(lián)儲(chǔ)決策者內(nèi)部分歧加大，且使得持異議的投票委員人數(shù)創(chuàng)下2014年12月以來最多。
　　
　　此次決定表明，面對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭前后矛盾的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)臨陣退縮�，F(xiàn)在的焦點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向12月份，這可能也是美聯(lián)儲(chǔ)2016年最后一次加息的機(jī)會(huì)，但最終也將取決于美國總統(tǒng)大選、美國經(jīng)濟(jì)、通脹以及后續(xù)的市場表現(xiàn)。
　　
　　★ 鷹派陣營擴(kuò)大
　　
　　有三位官員支持加息25個(gè)基點(diǎn)，異議人數(shù)為自2014年12月來之最。9月21日的會(huì)議上，喬治，梅斯特，羅森格倫三位委員投票反對(duì)維持利率，主張加息25個(gè)基點(diǎn)。7月27日的會(huì)議上，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(EstherL.George)就曾投票反對(duì)按兵不動(dòng)，此次是第二次投反對(duì)票，并主張加息25個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　然而，9月會(huì)議上美國克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(LorettaMester)首次投出異議票。且更值得關(guān)注的是，美國波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(EricRosengren)由鴿派轉(zhuǎn)為鷹派，反對(duì)維持利率不變的決定。羅森格倫此前投出異議票是放松貨幣政策。
　　
　　★ “加息理由增強(qiáng)”
　　
　　9月21日的聲明中新增加“委員會(huì)判斷，上調(diào)聯(lián)邦基金利率的理由已經(jīng)增強(qiáng)，但決定在目前而言，等待顯示經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)朝向委員會(huì)目標(biāo)發(fā)展的進(jìn)一步證據(jù)”的措辭。
　　
　　★ 風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在其9月21日的聲明中稱，經(jīng)濟(jì)前景的近期風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出大致平衡；而在7月27日的聲明稱“經(jīng)濟(jì)前景面臨的近期風(fēng)險(xiǎn)已減少”。
　　
　　但美聯(lián)儲(chǔ)重申，將繼續(xù)密切監(jiān)測通貨膨脹指標(biāo)以及全球經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展。
　　
　　★ 美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖
　　
　　央行用于暗示未來利率路徑的所謂“點(diǎn)陣圖”表明，官員們預(yù)計(jì)今年加息一次，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。三位決策者預(yù)計(jì)今年維持利率不變將是最合適之舉。此外，決策者們還縮減了對(duì)2017年以及更長期的加息預(yù)期。
　　
　　聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)明年加息兩次，低于6月份時(shí)的預(yù)測中值三次。
　　
　　★ 就業(yè)市場“進(jìn)一步走強(qiáng)”
　　
　　9月21日的聲明中稱，盡管失業(yè)率在最近數(shù)月基本沒有變化，但就業(yè)增長平均而言一直穩(wěn)固，勞動(dòng)力市場指標(biāo)將會(huì)進(jìn)一步有所走強(qiáng)。7月27日的聲明中指出在5月份疲軟之后，6月份就業(yè)增長強(qiáng)勁。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)所謂的“勞動(dòng)力市場將“進(jìn)一步有所走強(qiáng)”，相比7月份聲明中的類似措辭多了“進(jìn)一步有所”。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，雖然失業(yè)率在最近幾個(gè)月變化不大，但就業(yè)增長平均而言表現(xiàn)穩(wěn)固。且雖然家庭支出強(qiáng)勁增長，但企業(yè)固定投資仍然疲軟。
　　
　　★ 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速有所提高
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在其9月21日的政策聲明中稱，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速自今年上半年緩和步伐有所升高；而美聯(lián)儲(chǔ)在7月27日的聲明中稱，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度溫和。
　　
　　★ “漸進(jìn)加息”
　　
　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)重申，利率可能“只會(huì)以漸進(jìn)”步伐上調(diào)。政策制定者還重申，預(yù)計(jì)通脹將在中期內(nèi)回升至其2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)指出，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變將決定聯(lián)邦基金利率只能以循序漸進(jìn)的方式上調(diào)；聯(lián)邦基金利率可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期中的長期水平，聯(lián)邦基金利率的實(shí)際路徑將取決于未來數(shù)據(jù)所顯示出的經(jīng)濟(jì)前景。
　　
　　由于11月的FOMC會(huì)議距離美國總統(tǒng)大選不到一個(gè)星期，并且主席耶倫屆時(shí)不會(huì)舉行新聞發(fā)布會(huì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們因此認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)更有可能在12月會(huì)議上加息。
　　
　　此外，在9月美聯(lián)儲(chǔ)這一決定公布之際，美聯(lián)儲(chǔ)官員們更加確信經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)新的常態(tài)。
　　
　　★ 長期利率
　　
　　政策制定者們對(duì)長期利率的預(yù)測中值由6月份時(shí)的3%下滑至2.9%。該預(yù)估代表官員們認(rèn)為利率能走多高，此次下行暗示加息周期將更淺。
　　
　　根據(jù)中值預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)官員們還將2016年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由2%下調(diào)至1.8%，與長期增長率預(yù)期的下行遙相呼應(yīng)。第四季通脹率料為1.3%，低于6月份時(shí)預(yù)測的1.4%。決策者再度預(yù)測通脹將在2018年達(dá)到2%目標(biāo)。
　　
　　彭博調(diào)查多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測FOMC將按兵不動(dòng)，給本月加息分配的概率只有15%。美聯(lián)儲(chǔ)觀察家們認(rèn)為12月13-14日會(huì)議加息的概率達(dá)到54%。
　　
　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月政策聲明與7月聲明措辭也存在一些相同之處。例如目前0.25%-0.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間依然合適，貨幣政策立場繼續(xù)保持寬松。居民開支繼續(xù)走強(qiáng)，企業(yè)固定資產(chǎn)投資一直偏軟，將所持機(jī)構(gòu)債券與機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并在標(biāo)售時(shí)將到期國債展期，直至聯(lián)邦基金利率的正�；�進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行了相當(dāng)長一段時(shí)間。