美聯(lián)儲加息又能奈黃金幾何？ 六大理由看漲

　　10月09日訊，回顧本周黃金市場，金價遭遇“滑鐵盧”，累計下跌61.80美元，跌幅為4.7%，最高上探1319.60美元/盎司，最低下探1241.20美元/盎司，創(chuàng)下2013年6月來最大周度跌幅。而造成金市大變天的毫無疑問是美聯(lián)儲鷹派言論和非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，雖然金價告別了本周的“劫難”，但是下周金融市場將迎來美國大選二辯和美聯(lián)儲主席耶倫的講話，黃金又要迎接新一輪的挑戰(zhàn)。
　　
　　下周將有美聯(lián)儲9月貨幣政策會議與美聯(lián)儲主席耶倫講話聯(lián)袂登場，市場將再度聚焦美聯(lián)儲加息問題。中金網(wǎng)分析認為，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)實際上仍舊處于合理范圍，因此年內(nèi)，包括11月美聯(lián)儲仍有可能加息，這一點或許將在耶倫講話中體現(xiàn)。
　　
　　若加息，金價作何反應(yīng)？
　　
　　根據(jù)Hedgeye研究團隊分析來看，即便美聯(lián)儲加息，實際利率也不可能自當(dāng)前水平上升太多。美聯(lián)儲自身的末端利率預(yù)期水平僅為2.85%。美聯(lián)儲差不多只有在通脹率達到或超過其設(shè)定的2%目標后才會加息，這暗示實際利率長期將在0.85%筑頂。
　　
　　實際利率的上限實際上也就相當(dāng)于為金價構(gòu)筑了下限，這也進而解釋了為何金價前景傾向于上行。如果未來數(shù)年進展順利，美聯(lián)儲在維持2%通脹目標的同時擁有了加息至目標水平的機會(這期間沒有遭遇經(jīng)濟滑坡)，那么金價可能會下跌一些，但幅度也不會超過10%(下圖所示).
　　
　　下周將有美聯(lián)儲9月貨幣政策會議與美聯(lián)儲主席耶倫講話聯(lián)袂登場，市場將再度聚焦美聯(lián)儲加息問題。中金網(wǎng)分析認為，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)實際上仍舊處于合理范圍，因此年內(nèi)，包括11月美聯(lián)儲仍有可能加息，這一點或許將在耶倫講話中體現(xiàn)。
　　
　　支撐金價上行的六大因素：
　　
　　第一、美聯(lián)儲可能上調(diào)其通脹目標，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯曾經(jīng)暗示過這一點。這意味著，即便美聯(lián)儲真的加息，實際利率預(yù)期可能會再次變負。
　　
　　第二、我們開始經(jīng)歷廣泛基礎(chǔ)通脹的加速，與美聯(lián)儲引導(dǎo)下的資產(chǎn)價格通脹截然不同，這將推動實際利率重返負區(qū)域。
　　
　　第三、美聯(lián)儲繼續(xù)推遲加息時機，并一如既往繼續(xù)推低終端利率水平。
　　
　　第四、經(jīng)濟所遇到的任何逆風(fēng)，以及美聯(lián)儲被迫下調(diào)而非上調(diào)利率。歷史現(xiàn)實，在應(yīng)對經(jīng)濟衰退時，美聯(lián)儲曾經(jīng)數(shù)次下調(diào)過利率水平。在0.5%水平，需要更深的負利率。
　　
　　第五、QE的復(fù)蘇或是任何新形式的非傳統(tǒng)貨幣政策工具(諸如直升機撒錢)將大幅推高金價。
　　
　　第六、較長期限的能源價格恢復(fù)漲勢(2016年第一季度觸底，我們不認為會再次下測底部)，但也只可能持續(xù)幾年。