美股開年首周遭遇屠戮，投資者心頭五大憂患

　　在2015年美國股市慘淡收?qǐng)鲋�后，投資者寄望2016年能重新開始，不過，他們的希望可能要落空。開年第一周，美國三大股指跌逾5%，表現(xiàn)為四年多來最差，投資者逃離市場(chǎng)，對(duì)于即將出現(xiàn)全面熊市的恐懼愈演愈烈。
　　
　　路透表示，雖然這些擔(dān)憂可能有些夸大，但市場(chǎng)確實(shí)面臨一系列障礙，以下是投資者最擔(dān)心五大因素。
　　
　　中國
　　
　　投資者最擔(dān)心與中國--這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體相關(guān)的波動(dòng)。中國當(dāng)局試圖打壓股市賣盤、以及人民幣持續(xù)貶值，加劇了資本外逃的擔(dān)憂。此外，人民幣貶值可能打擊進(jìn)口需求，尤其是石油等以美元計(jì)價(jià)的商品。
　　
　　從國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來看，美國對(duì)中國的曝險(xiǎn)非常小，根據(jù)花旗策略師的數(shù)據(jù)，只占大約0.7%。但中國對(duì)于其他新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)卻不容忽視�；ㄆ旒瘓F(tuán)指出，自2015年中期以來，來自中國市場(chǎng)營收超過20%的公司表現(xiàn)普遍遜于整體市場(chǎng)，這其中包括蘋果、杜邦、德州儀器和其他30家公司。
　　
　　有利情形：中國的需求減弱降低了消費(fèi)品及石油的成本，而且數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者將節(jié)省的汽油支出用在了增加出行和娛樂方面。
　　
　　投資者信心
　　
　　路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)數(shù)據(jù)顯示，美國股票基金上周為去年9月以來表現(xiàn)最差的一周，投資者從股票基金中撤資逾120億美元。今年以來每個(gè)板塊都在下跌。
　　
　　今年短短五個(gè)交易日內(nèi)，超過40只標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股出現(xiàn)至少10%的跌幅，而且包括科技和消費(fèi)必需品等通常被視為領(lǐng)跑大盤的板塊卻給市場(chǎng)拖了后腿。
　　
　　此外，那些投資者原認(rèn)為會(huì)從油價(jià)下跌等因素中受益的板塊竟然也在掙扎，1月以來道瓊運(yùn)輸指數(shù)下跌7.5%，幅度大于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)6%的跌幅，甚至超過能源板塊6.8%的跌幅。
　　
　　Sundial Capital Research總裁Jason Goepfert稱，在市場(chǎng)的某些地方，信心如此低迷，當(dāng)運(yùn)輸行業(yè)的一項(xiàng)主要成本大幅下滑時(shí)，運(yùn)輸類股居然沒有反彈。運(yùn)輸股類股和油價(jià)同時(shí)創(chuàng)出新低，實(shí)在是非常少見的。
　　
　　有利情形：在以往，能源和運(yùn)輸類股同時(shí)觸及低點(diǎn)，往往發(fā)生在市場(chǎng)明顯接近觸底反彈的時(shí)候。
　　
　　企業(yè)獲利
　　
　　盡管美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，一如近期汽車銷售和就業(yè)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)所證實(shí)的那樣，但增長(zhǎng)步伐放緩，上市公司的獲利陷于低迷。最近幾日，企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)估被大幅下修，第四季獲利同比料下降4.2%，而年初時(shí)預(yù)計(jì)的降幅為3.7%。
　　
　　由于上周股市大跌，按獲利預(yù)估計(jì)算的市盈率(本益比)降至更接近歷史平均水平的15.3倍。但在這樣黯淡的市況下，股價(jià)還需要更便宜，才能吸引投資者入場(chǎng)。如果利潤(rùn)預(yù)估繼續(xù)下降，也會(huì)給股價(jià)帶來更大的下行壓力。
　　
　　一個(gè)令人擔(dān)憂的方面是：據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，由于花旗上年同期獲利表現(xiàn)不佳，那么若該公司周五公布財(cái)報(bào)時(shí)表現(xiàn)好，則僅憑它這一家就能大幅提振標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的獲利增長(zhǎng)預(yù)估。若不計(jì)花旗的貢獻(xiàn)，其他成分股公司的獲利料下降5.4%。
　　
　　有利情形：若剔除能源行業(yè)帶來的巨大拖累，企業(yè)獲利還是增長(zhǎng)的。
　　
　　貨幣政策差異
　　
　　上周五晚間受訪的策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃穩(wěn)步升息，但歐洲央行計(jì)劃繼續(xù)實(shí)施貨幣刺激措施，這將推動(dòng)美國收益率上升，貨幣環(huán)境收緊，從而繼續(xù)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。
　　
　　芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)的波動(dòng)率指數(shù)1月5日收于27.01，為去年9月底以來最低，波動(dòng)率指數(shù)期貨繼續(xù)呈現(xiàn)倒掛，暗示投資者認(rèn)為短期內(nèi)將繼續(xù)波動(dòng)。
　　
　　Richard Bernstein Advisors的Richard Bernstei1月初表示，在美國和全球企業(yè)的獲利連續(xù)兩個(gè)季度下降的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)卻開始升息，這是自1980-1981年以來首次出現(xiàn)這種情況。
　　
　　其指出，“我們?cè)趲讉�(gè)月之前就說，這勢(shì)必會(huì)引發(fā)波動(dòng)--我想我們是說對(duì)了�！�
　　
　　有利情形：美聯(lián)儲(chǔ)將大致維持刺激措施不變，緩慢進(jìn)行升息，而龐大的資產(chǎn)負(fù)債表將阻止長(zhǎng)期利率上升。
　　
　　信貸信心
　　
　　美銀美林美國企業(yè)債券指數(shù)收益率差持續(xù)擴(kuò)大，上周五較可比公債收益率差擴(kuò)大至177個(gè)基點(diǎn)，距2012年以來的最闊水準(zhǔn)只差幾個(gè)基點(diǎn)。股市一段時(shí)間內(nèi)忽視了高收益率差的類似升幅，但高評(píng)級(jí)信貸的下降可能是個(gè)較大的問題，因其暗示人們對(duì)為企業(yè)支出融資的信心降低。
　　
　　New Albion Partners駐紐約策略師Brian Reynolds稱，在某種程度上，債市和股市的疲態(tài)目前正在互相影響。
　　
　　其指出，債市交易商持續(xù)像老鷹一樣在關(guān)注股市。新債發(fā)行持續(xù)良好而且這種情況應(yīng)繼續(xù)下去。周五八宗大規(guī)模高評(píng)級(jí)債券進(jìn)入市場(chǎng)。但如果信貸進(jìn)一步走軟，可能將暗示股市將動(dòng)蕩不已。
　　
　　有利情形：Reynolds認(rèn)為，養(yǎng)老基金對(duì)債券交易的需求將使市場(chǎng)維持活躍，即使股市劇烈動(dòng)蕩幾個(gè)月，也不會(huì)改變債券市場(chǎng)的活動(dòng)。