世紀(jì)決議進(jìn)入最后幾個(gè)小時(shí)倒計(jì)時(shí)，金融市場(chǎng)屏息以待。美元多頭躍躍欲試，歐元等非美貨幣黯然回落靜候發(fā)落，黃金等貴金屬多頭異常樂(lè)觀，原油則不堪供應(yīng)過(guò)剩憂(yōu)慮繼續(xù)跌跌不休。美聯(lián)儲(chǔ)加息神秘面紗即將揭開(kāi)，加息之錘是否最終落定，美聯(lián)儲(chǔ)將采取何種基調(diào)，市場(chǎng)將如何回應(yīng)，讓我們共同迎接這一激動(dòng)人心的時(shí)刻。
“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：零利率時(shí)代將終結(jié) 最終效果好壞參半
距離美聯(lián)儲(chǔ)(FED)利率決議僅剩幾個(gè)小時(shí)，華爾街日?qǐng)?bào)記者、素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的Jon Hilsenrath指出，美聯(lián)儲(chǔ)將在決議中宣布加息，這標(biāo)志著零利率時(shí)代的終結(jié)。
Hilsenrath日內(nèi)表示，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诒本⿻r(shí)間周四凌晨3:00的利率決議中宣布上調(diào)短期借貸成本，這將標(biāo)志著零利率時(shí)代的終結(jié)。
對(duì)于為期10年的零利率時(shí)代，他評(píng)價(jià)稱(chēng)，“美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了非凡的政策體驗(yàn)，最終效果好壞參半。”
Hilsenrath說(shuō)道：“自2008年金融危機(jī)以來(lái)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)積極努力地實(shí)施刺激政策，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)既沒(méi)有獲得驚人的擴(kuò)張，也未出現(xiàn)此前批評(píng)者們所擔(dān)憂(yōu)的災(zāi)難性事件�！�
在之前，Hilsenrath曾在一份報(bào)告中警告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)非常擔(dān)心未來(lái)會(huì)重回零利率。
Hilsenrath在報(bào)告中指出，通脹已經(jīng)三年多沒(méi)有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)，而且一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然受到人口老齡化以及勞動(dòng)生產(chǎn)力增速放緩的制約，無(wú)法承受像以前一樣的高利率，這意味著，即使一切都在預(yù)料中，利率也將相對(duì)較低。
在《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的65位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，超過(guò)一半的回復(fù)者認(rèn)為在某種程度上或者極有可能的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率會(huì)在未來(lái)五年重新回到零附近。十位回復(fù)者美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將利率降到負(fù)值區(qū)間，正如歐洲央行以及其他歐洲國(guó)家所做的一樣。
決戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息日！這些要點(diǎn)不容錯(cuò)過(guò)
北京時(shí)間周四凌晨03:00(美國(guó)東部時(shí)間周三14:00)，在華盛頓召開(kāi)為期兩天的會(huì)議后，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將公布政策聲明。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和交易員們均預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)進(jìn)行2006年以來(lái)的首次加息，標(biāo)志著史無(wú)前例的寬松貨幣政策開(kāi)始邁向終點(diǎn)。
通脹依然低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但在中國(guó)和歐元區(qū)的政府都在試圖刺激內(nèi)需之際，經(jīng)濟(jì)前景面臨的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)有所降低。
在委員會(huì)決定公布30分鐘后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，她將有機(jī)會(huì)澄清為什么終于有理由可以將利率從零上調(diào)了——或者，如果意外維持利率不變的話(huà)，美聯(lián)儲(chǔ)的理由何在。耶倫也將能夠?yàn)槲磥?lái)加息列出路線圖，而這也將成為市場(chǎng)參與人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的下一個(gè)焦點(diǎn)。
以下是此次美聯(lián)儲(chǔ)決議及新聞發(fā)布會(huì)的關(guān)注要點(diǎn)。
加息步伐
加息周期的最佳線索很可能是美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖——反映美聯(lián)儲(chǔ)決策者們對(duì)未來(lái)利率走向預(yù)測(cè)的圖表。市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦基金利率期貨的定價(jià)顯示，明年僅將加息兩次，少于9月份最新公布的點(diǎn)陣圖所顯示的四次。
道明證券(TD Securities)駐紐約美國(guó)策略師Gennadiy Goldberg表示：“加息基本上可以完全確定。但如果美聯(lián)儲(chǔ)在四次加息方面改變主意，那么此次加息將被視作是鴿派的�！�
Amherst Pierpont Securities LLC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能會(huì)下調(diào)預(yù)估，但很可能還不至于愿意強(qiáng)化市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。
Stanley說(shuō)道：“我認(rèn)為，他們并不渴望迫使市場(chǎng)現(xiàn)在就重新定價(jià)，那么他們究竟如何才能在周三不令市場(chǎng)失望呢？采取可能的措施安撫市場(chǎng)。”
美聯(lián)儲(chǔ)決策者們已經(jīng)承諾，在緊縮周期中要依*數(shù)據(jù)，根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信息進(jìn)行加息。這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士也會(huì)關(guān)注，美聯(lián)儲(chǔ)究竟需要什么樣的線索才會(huì)再度采取行動(dòng)，尤其是物價(jià)壓力方面。
通脹目標(biāo)
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在12月2日的講話(huà)中表示，委員會(huì)“在未來(lái)決定聯(lián)邦基金利率的恰當(dāng)走勢(shì)時(shí)，將密切關(guān)注實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的實(shí)際進(jìn)展”。
這一表態(tài)強(qiáng)調(diào)：一方面決定進(jìn)行首次加息，另一方面政策制定者們的關(guān)注點(diǎn)也轉(zhuǎn)向了具有前瞻性的通脹預(yù)期，而非“實(shí)際進(jìn)展”。
美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)，即個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)10月份上漲0.2%，遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。
決策者們一直重申，一旦全球大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，美元停止持續(xù)了一年半的升勢(shì)，通脹料將能夠走高。
消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)是衡量通脹的另一項(xiàng)指標(biāo)，周二(12月15日)公布的官方數(shù)據(jù)顯示，在截至11月底的一年中，不計(jì)食品和能源的CPI穩(wěn)定在2%。
高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的Zach Pandl和Jan Hatzius在12月11日的報(bào)告中表示，“隨著政策正�；耐七M(jìn)，更重要的是要看到實(shí)際通脹正在回歸目標(biāo)。但是，委員會(huì)可能會(huì)希望維持一定的彈性，我們預(yù)計(jì)，聲明不會(huì)在新公布的通脹數(shù)據(jù)和政策利率走向之間建立直接的聯(lián)系。”
加息機(jī)制
美聯(lián)儲(chǔ)6月份暗示，計(jì)劃在發(fā)布會(huì)后聲明的同時(shí)，就加息機(jī)制發(fā)布“執(zhí)行紀(jì)要”。該文件將會(huì)涉及超額儲(chǔ)備利率和隔夜逆回購(gòu)利率及上限，并列出自FOMC會(huì)議后的那天起，將利率上調(diào)至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)期間的策略。
道明的Goldberg表示：“部分操作細(xì)節(jié)將會(huì)吸引大量的關(guān)注。我們正在逼近的是前所未有的加息，美聯(lián)儲(chǔ)從未在資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模如此龐大的背景下加息，人們希望看到好效果。”
另一個(gè)有趣的關(guān)注點(diǎn)是：在這樣一個(gè)關(guān)鍵的政策節(jié)點(diǎn)上，委員會(huì)內(nèi)部的意見(jiàn)統(tǒng)一程度。
在過(guò)去兩次會(huì)議上，里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克(Jeffrey Lacker)持有不同意見(jiàn)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)早該加息了。
如果美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)，那么不同的意見(jiàn)可能會(huì)來(lái)自于反對(duì)加息的一方，也就是主張繼續(xù)實(shí)施寬松政策的委員會(huì)表達(dá)他們的不同意見(jiàn)。
加息大門(mén)即將叩開(kāi) 金融市場(chǎng)嚴(yán)陣以待
距離美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的利率決議僅剩不到3小時(shí)之際，黃金大幅上漲至1170美元/盎司上方，最高觸及1077.09美元/盎司，白銀最高觸及14.19美元/盎司。
美元指數(shù)上漲0.09%，最高觸及98.32；歐元/美元退守1.0900。
投資者大幅增持美元多頭。
美股開(kāi)盤(pán)上漲。道指周三開(kāi)盤(pán)上漲0.43%報(bào)17600.45點(diǎn)；納指周三開(kāi)盤(pán)上漲0.8%報(bào)5035.41點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)周三開(kāi)盤(pán)上漲0.57%報(bào)2054.96點(diǎn)。歐洲股市全線上揚(yáng)。
市場(chǎng)分析人士指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，首先得意的顯然將是美國(guó)股市中的銀行股板塊。
People's United Bank的資產(chǎn)配置負(fù)責(zé)人Albert Brenner表示，“如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，最優(yōu)惠利率(Prime rate)將會(huì)上升，這將會(huì)讓美國(guó)銀行的利率收益隨之增加�！�
Susquehanna的金融衍生品策略負(fù)責(zé)人Stacey Gilbert指出，“美聯(lián)儲(chǔ)加息幾成定局，XLF(道富SPDR金融指數(shù)基金)期權(quán)市場(chǎng)沉浸在一片樂(lè)觀的情緒之中�！�
Gilbert認(rèn)為，“從歷史角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的幅度大約在25個(gè)基點(diǎn)。在過(guò)去5次加息之中，有兩次出現(xiàn)了這一情況�！�
美國(guó)WTI原油價(jià)格下滑至36.06美元/桶。布倫特原油較美國(guó)WTI原油升水降至約0.90美元，為11個(gè)月以來(lái)最低位。
人民幣兌美元即期周三收盤(pán)續(xù)大跌近百點(diǎn)，與中間價(jià)續(xù)刷新近四年半新低。
交易員稱(chēng)，盤(pán)中雖見(jiàn)有大行結(jié)匯維穩(wěn)，但力度較為有限，而美聯(lián)儲(chǔ)議息決議在即，客盤(pán)略顯謹(jǐn)慎，今日成交較昨日下降兩成，但貶值壓力仍需宣泄，短期人民幣料整體偏弱。
他們并指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息決議前市場(chǎng)已有買(mǎi)盤(pán)預(yù)期，故加息決議后美元可能沖高回落，但具體走勢(shì)需看加息決議的細(xì)節(jié)。而離岸市場(chǎng)忌憚監(jiān)管層干預(yù)，加之議息決議仍存不確定性，空頭獲利了結(jié)，離岸CNH午后一度升值200余點(diǎn)子，與在岸價(jià)差快速收窄至550點(diǎn)子左右。
美元恐陷入“買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)”魔咒？ 投行表示：勿擔(dān)心 美元將進(jìn)一步上漲
周三公布的政府報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)11月份新屋開(kāi)工數(shù)反彈，主要受到單戶(hù)型住宅增長(zhǎng)的推動(dòng)，暗示住房行業(yè)將繼續(xù)支持這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)。
美國(guó)商務(wù)部(DOC)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月新屋開(kāi)工數(shù)上升10.5%，折合年率為117萬(wàn)套，10月份為106萬(wàn)套。接受彭博調(diào)查的81位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為113萬(wàn)套。
報(bào)告還指出，單戶(hù)型住宅開(kāi)工數(shù)創(chuàng)出2008年1月以來(lái)最高水平，而單戶(hù)型住宅的建筑許可創(chuàng)出8年新高。
美國(guó)商務(wù)部還在今天的報(bào)告中稱(chēng)，美國(guó)11月建筑許可增加11%，折合年率為129萬(wàn)套，為6月以來(lái)最高水平。預(yù)估為升至115萬(wàn)套。
數(shù)據(jù)出爐之后，路透社點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，美國(guó)11月新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)從7個(gè)月低點(diǎn)反彈，并升至5個(gè)月來(lái)高位，顯示出美國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)增速將給美聯(lián)儲(chǔ)12月加息增添更多的信心。美聯(lián)儲(chǔ)一旦加息將開(kāi)啟近10年來(lái)的首次加息，但目前并不認(rèn)為加息會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成不利影響。
周三美市盤(pán)初，美元指數(shù)回升至98關(guān)口上方。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將宣布近十年來(lái)的首次加息。在期盼了一年多之后，投資者更急切想得知的是，美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)行最初這次利率調(diào)整之后將會(huì)以多快的速度收緊政策。
美聯(lián)儲(chǔ)加息一觸即發(fā)，市場(chǎng)中很多投資者都在擔(dān)心美元將會(huì)陷入“買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)”的魔咒。不過(guò)，全球知名投行摩根大通(JP Morgan)仍堅(jiān)持認(rèn)為，加息之后，美元將會(huì)進(jìn)一步上漲。
摩根大通亞太新興市場(chǎng)外匯策略師負(fù)責(zé)人Jonathan Cavenagh表示，“現(xiàn)在的情況是，在美聯(lián)儲(chǔ)決議之前，投資者似乎早就削減了美元多頭倉(cāng)位�！�
的確，從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，也反映了美元多頭減倉(cāng)這一點(diǎn)。
CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月1日當(dāng)周，美元凈多倉(cāng)下滑至434.7億美元，但仍為連續(xù)第三周高于400億美元水準(zhǔn)。此前一周美元凈多倉(cāng)為440.5億美元。
Cavenagh稱(chēng)，“在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，我們也許會(huì)看到美元兌其它主要貨幣小幅回撤，但是下跌幅度將會(huì)在1%之內(nèi)�！�
他認(rèn)為，“在年末之際，美元多頭將會(huì)出現(xiàn)一些獲利了結(jié)。但是，對(duì)于投資者而言，美元回撤1-2%恰恰正是逢低介入的良機(jī)�！�
美銀美林(BofA Merrill Lynch)也建議在美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)后做多美元兌亞洲貨幣。該行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)鴿式升息之舉會(huì)推動(dòng)亞洲債券和掉期走高，可為印尼、臺(tái)灣和印度提供放寬貨幣政策的空間。相反，美聯(lián)儲(chǔ)鷹式升息之舉則可能引發(fā)拋盤(pán)，馬來(lái)西亞、印尼和新加坡固定收益資產(chǎn)受到的影響可能最大。
花旗日內(nèi)亦表示，在過(guò)去兩周對(duì)部位進(jìn)行清理后，美元兌歐元倉(cāng)位目前幾乎沒(méi)有變動(dòng)。那表明，若美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行完10年來(lái)的首次升息之后，反倒是一些新興貨幣、以及信貸等其他市場(chǎng)更有可能有動(dòng)作，而不是對(duì)大型貨幣對(duì)。
“至少表面上來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)公布聲明前市場(chǎng)已預(yù)計(jì)將升息，由于已消化這一因素，因此較為放松，”法國(guó)興業(yè)銀行策略師Kit Juckes稱(chēng)�！叭绻绹�(guó)10年期國(guó)債收益率接近今天的水準(zhǔn)，我認(rèn)為歐元和日元不會(huì)大幅波動(dòng)。但我認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能十足，國(guó)債收益率將小幅上升，而這將壓低歐元�！�
“鑒于美元倉(cāng)位大幅減少，且美元兌主要G10貨幣處于更具吸引力的水平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)升息后美元很可能立即上漲，”法國(guó)巴黎銀行分析師在給客戶(hù)的研究報(bào)告中寫(xiě)道。
加息意味著美股牛市將終結(jié)？
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于股市的“殺傷力”不言而喻，美國(guó)股市短線或?qū)⒊惺芤欢ǖ南戮�壓力，但這或許并不意味著美股的牛市會(huì)就此終結(jié)。
據(jù)外媒周一公布的分析師調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)股市今年料以疲弱收尾，不過(guò)預(yù)計(jì)隨著2016年企業(yè)獲利改善，美股有望錄得單位數(shù)的漲幅。
受訪分析師還指出，美國(guó)近十年來(lái)的首次升息料給市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步的波動(dòng)，即便多數(shù)投資者已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)本周升息的預(yù)期。
不過(guò)，美銀美林駐紐約的分析師Jill Carey Hall表示，“我們認(rèn)為美股牛市還將繼續(xù)，只是市場(chǎng)已經(jīng)處在周期的尾端，因此股市回報(bào)料低于周期前端時(shí)期�！�
瑞信股票策略師Andrew Garthwaite稱(chēng)，從過(guò)往歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息造成了股市跌7%左右，但從未標(biāo)志牛市結(jié)束；加息6個(gè)月后，股市較美聯(lián)儲(chǔ)加息前水平平均上漲2.2%。美國(guó)股市在加息后的6個(gè)月內(nèi)總是表現(xiàn)不佳。
黃金和原油走勢(shì)自此分道揚(yáng)鑣？
今年下半年以來(lái)，大宗商品的集體下跌勢(shì)頭讓市場(chǎng)為之側(cè)目。而伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的逼近，大宗商品內(nèi)部的走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化。
黃金和白銀或許會(huì)成為商品中的“反彈先導(dǎo)者”。匯豐分析師James Steel表示，“黃金對(duì)于升息的初始反應(yīng)可能是下跌。但因?yàn)樯⑹瞧毡轭A(yù)期，任何賣(mài)壓都將是短暫的。”
貴金屬交易商Heraeus Metals Germany GmbH & Co Kg預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，金價(jià)和銀價(jià)應(yīng)該會(huì)上演最大一波反彈行情，現(xiàn)貨黃金或反彈至1090美元/盎司。
國(guó)際油價(jià)的命運(yùn)可能就沒(méi)有這么幸運(yùn)了。在OPEC大打“價(jià)格戰(zhàn)”和供應(yīng)過(guò)剩等基本面的打壓之下，油價(jià)恐面臨進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。
而就在日內(nèi)，原油市場(chǎng)又傳來(lái)了“壞消息”。美國(guó)眾議員Reid Ribble透露，眾議院和參議院領(lǐng)導(dǎo)人就結(jié)束長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令達(dá)成一致。
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