貴金屬市場(chǎng)監(jiān)管模式研究之美國(guó)篇——政府監(jiān)管為主

　　自20世紀(jì)70年代起，隨著黃金交易量的增加，世界黃金市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。為了追求市場(chǎng)交易的公平公正，各黃金市場(chǎng)紛紛建立并完善了自己的交易規(guī)則和監(jiān)管體系。作為世界主要黃金交易市場(chǎng)的所在地，美國(guó)和英國(guó)的黃金市場(chǎng)運(yùn)作及監(jiān)管已相對(duì)成熟。
　　
　　從模式上看，美國(guó)以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，英國(guó)以行業(yè)自律為主，雖重心不同，但自成一體的監(jiān)管體系都為該國(guó)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的持續(xù)健康運(yùn)行起到了重要作用。良好監(jiān)管體系的建立并非一朝一夕可以完成，無(wú)論是政府主導(dǎo)，還是行業(yè)自律，都需要監(jiān)管者與市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期的磨合。英美兩國(guó)貴金屬市場(chǎng)的監(jiān)管體系也是經(jīng)歷了幾十年的調(diào)整才逐漸完整完善起來(lái)。在這里我們作以簡(jiǎn)單介紹，首先介紹的是美國(guó)模式——以政府為主導(dǎo)的黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式。
　　
　　以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，這是美國(guó)對(duì)黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式的最大特色。研究顯示，美國(guó)之所以能成為世界上最重要的場(chǎng)內(nèi)黃金交易的代表，就是得益于這種監(jiān)管模式和立法體系。
　　
　　多頭監(jiān)管
　　
　　黃金期貨是美國(guó)期貨市場(chǎng)上的交易品種之一。美國(guó)期貨市場(chǎng)的建立一開始就采用了立法先行的原則，然后由政府期貨監(jiān)管部門、期貨協(xié)會(huì)和交易所三級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)共同監(jiān)督、協(xié)調(diào)管理期貨市場(chǎng)。所以黃金交易主要由商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管，同時(shí)受為數(shù)眾多的相關(guān)監(jiān)管法律約束。比如期貨經(jīng)紀(jì)商在接受商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管的同時(shí)，還受到全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（NFA）制定的相關(guān)自律規(guī)則以及交易所制度的約束。
　　
　　注重立法
　　
　　在商品期貨市場(chǎng)漫長(zhǎng)的發(fā)展過程中，美國(guó)也逐步形成了一套較為完善的管理體制和法規(guī)制度。美國(guó)的期貨市場(chǎng)法規(guī)依其職能可分為兩類：
　　
　　第一類是國(guó)家期貨交易法規(guī)，它對(duì)期貨市場(chǎng)的交易活動(dòng)主要起宏觀監(jiān)控作用。如1916年通過的《棉花期貨法》、1974年重新頒布的《商品期貨交易委員會(huì)法》等眾多法案。這些法規(guī)根據(jù)期貨交易的快速發(fā)展及時(shí)地加入了新的內(nèi)容，最終形成了全國(guó)統(tǒng)一的期貨法規(guī)體系。比如，法律中對(duì)不同類型交易商注冊(cè)申請(qǐng)的內(nèi)容和方式都做了詳細(xì)規(guī)定，同時(shí)要求注冊(cè)的期貨經(jīng)紀(jì)商和介紹經(jīng)紀(jì)人應(yīng)始終滿足委員會(huì)規(guī)定的最低財(cái)務(wù)要求，以保證其履行注冊(cè)人義務(wù)。法律條款的內(nèi)容具體、可操作性強(qiáng)，使得這些法律法規(guī)在監(jiān)管過程中才得以真正發(fā)揮作用。
　　
　　第二類是期貨交易規(guī)則。雖名為規(guī)則，但它一旦確定也是以強(qiáng)制執(zhí)行的方式予以落實(shí)，因?yàn)檫@類規(guī)則也對(duì)維護(hù)市場(chǎng)的公平及規(guī)范起到重要作用。如1936年實(shí)施的《商品交易所條例》對(duì)期貨市場(chǎng)的管理機(jī)構(gòu)、交易所、中介機(jī)構(gòu)、交易者及場(chǎng)外交易活動(dòng)都進(jìn)行了非常嚴(yán)格的規(guī)定，其中的許多條例一直沿用至今，并被許多期貨交易市場(chǎng)所采用。
　　
　　“以政府為主導(dǎo)”并不意味著沒有其它的輔助監(jiān)管模式。美國(guó)也存在相關(guān)的行業(yè)組織，如國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA），它制定了一系列行業(yè)準(zhǔn)則，對(duì)交易各方起到監(jiān)管作用；如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（FASB），它對(duì)金融機(jī)構(gòu)的交易行為和信息披露做出了規(guī)定。這些行業(yè)組織的存在對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管也起到了補(bǔ)充協(xié)助的重要作用。