當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)論壇2014年會(huì)在瑞士達(dá)沃斯召開之際,新興市場(chǎng)卻危機(jī)四伏。由于資本外逃,土耳其、阿根廷、俄羅斯等新興國(guó)家貨幣日前出現(xiàn)大跌。與此同時(shí),在連創(chuàng)歷史新高后,美股也迎來了“黑色星期五”——1月24日,標(biāo)普500指數(shù)下跌2%,道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.96%。 新興市場(chǎng)的新一輪動(dòng)蕩起因何在?美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策是否是罪魁?這會(huì)對(duì)新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和中國(guó)的資本流入產(chǎn)生怎樣的影響?資訊巨頭FTI公布的一份對(duì)1000余名商業(yè)領(lǐng)袖的調(diào)查報(bào)告顯示,面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整,中國(guó)和俄羅斯等經(jīng)濟(jì)較為獨(dú)立的國(guó)家所受沖擊不大,而巴西、印尼和南非等依賴外國(guó)投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家更易受到?jīng)_擊。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,標(biāo)普500指數(shù)在過去4個(gè)交易日重挫2.6%,創(chuàng)下了2012年6月以來的最大跌幅,道指同期跌3.5%。分析人士認(rèn)為,由于種種不利因素,不排除美股出現(xiàn)一輪大幅度的回調(diào)。 新興市場(chǎng)貨幣暴跌 現(xiàn)在市場(chǎng)有多恐怖?上周五,衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數(shù)狂飆32%至18.14,創(chuàng)2013年10月16日以來最高水平,而VIX指數(shù)升高往往意味著投資者恐慌情緒在飆升。難道是上市公司盈利在下滑?但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱標(biāo)普500成分股中122家申報(bào)公司發(fā)現(xiàn),自2013年11月16日開始的最新財(cái)季,這些企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.2%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%,這均好于分析師預(yù)期,其中凈利潤(rùn)增速比預(yù)估值高出6%。 答案可能是新興市場(chǎng)貨幣的暴跌。彭博匯編的資料顯示,2014年以來,全球最主要的24個(gè)新興市場(chǎng)貨幣中,僅人民幣對(duì)美元升值,其余全線貶值,其中有3種貨幣跌幅在5%以上,依次是阿根廷比索(-18%)、土耳其里拉(-8%)和南非南特(-5.4%)。 以南美第二大經(jīng)濟(jì)體阿根廷為例,伴隨著外匯儲(chǔ)備降至7年新低,該國(guó)削減了美元拋售規(guī)模,這推動(dòng)比索創(chuàng)下12年來最大跌幅;另外,土耳其總理內(nèi)閣成員卷入反腐調(diào)查,打擊了投資者對(duì)于里拉的信心,盡管土耳其央行可能拋售數(shù)十億美元,但仍難以阻止里拉跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)則顯示了增速放緩的跡象。匯豐控股和Markit公布的PMI指數(shù)顯示,中國(guó)制造業(yè)或出現(xiàn)6個(gè)月來首次萎縮,這加劇了投資者對(duì)于新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。彭博匯編的資料顯示,中國(guó)官方公布的制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)15個(gè)月處于擴(kuò)張,但2013年12月為6個(gè)月來首次放緩。 瑞銀新興市場(chǎng)跨資產(chǎn)策略負(fù)責(zé)人BhanuBaweja表示,投資者從新興市場(chǎng)撤退,因?yàn)樾屡d市場(chǎng)貨幣是最脆弱的一環(huán),盡管不敢說今天是清算日,但更多人會(huì)關(guān)注新興市場(chǎng)其他資產(chǎn)的表現(xiàn)。 削弱新興國(guó)家“防火墻” 史無前例的新興市場(chǎng)貨幣拋售潮,究竟對(duì)新興市場(chǎng)有著怎樣的沖擊? 法國(guó)興業(yè)銀行策略分析師EamonAghdasi表示,目前的環(huán)境對(duì)新興市場(chǎng)可能非常不利,投資者面臨兩大麻煩,一是美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定,二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定,特別是中國(guó)方面。這樣一來,人們自然不敢買入新興市場(chǎng)資產(chǎn)。 對(duì)于一些新興市場(chǎng)央行來說,為了避免本國(guó)貨幣雪崩,只能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備買入本幣并拋售美元,這等于削弱了 “防火墻”。RareviewMacroLLC創(chuàng)始人就表示,“暴風(fēng)雪來了,新興市場(chǎng)的凈外匯儲(chǔ)備將快速下滑,直至進(jìn)入一個(gè)危險(xiǎn)區(qū)域,如果你是基金經(jīng)理,最需要做的是降低風(fēng)險(xiǎn)。” 除了可能進(jìn)一步打擊資本市場(chǎng)外,新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)前景也愈加脆弱。貨幣一旦瘋狂貶值,將造成國(guó)內(nèi)通脹加速,進(jìn)而使得央行不得以不加息來平抑,但這樣會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 IMF總干事拉加德表示,投資者非常精明,他們將根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面、政府實(shí)力、政策決策來決定資金流向。有些國(guó)家?guī)缀鯖]有出現(xiàn)資本外流,而有些國(guó)家則出現(xiàn)了大規(guī)模的資本流動(dòng)。 美國(guó)逐步退出量化寬松政策對(duì)中國(guó)不是壞事,能夠緩解人民幣升值和熱錢流入壓力。但他認(rèn)為,中國(guó)仍需防范間接風(fēng)險(xiǎn),尤其是QE過快退出給周邊國(guó)家和中國(guó)貿(mào)易伙伴帶來負(fù)面影響,從而對(duì)中國(guó)產(chǎn)生間接負(fù)面沖擊。 美股牛市有熄火苗頭 如果新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)整體放緩,將削弱那些業(yè)務(wù)主要在新興市場(chǎng)的美國(guó)跨國(guó)公司,比如旗下有肯德基和必勝客的百勝餐飲,其2012財(cái)年?duì)I收中有51%來自中國(guó)。 2014年以來,衡量美國(guó)以外地區(qū)業(yè)務(wù)占比較高公司的大摩多國(guó)公司指數(shù)下跌3.4%,50只成分股中2014年僅7只上漲,而跌幅最大的包括通用電氣、時(shí)代華納、耐克和杜邦。 這輪牛市是否已接近尾聲?美股此前的一輪大漲得益于美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策,這使得企業(yè)紛紛發(fā)債或者回購(gòu),但隨著美聯(lián)儲(chǔ)削減QE和發(fā)債成本走高,美股就顯得有些高了。特別考慮到今年的主流策略是拋空美股、買入黃金,美股牛市有熄火苗頭,不排除出現(xiàn)一輪20%的回調(diào)。 美國(guó)銀行財(cái)富管理首席策略師特里·桑德文表示,投資者確實(shí)需要觀望,因?yàn)槎唐跊]有足夠證據(jù)顯示股市會(huì)繼續(xù)走高。
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