黃金牛市基礎(chǔ)已動(dòng)搖 有望重回高位大區(qū)間振蕩

　　春節(jié)過后，國際黃金市場在多項(xiàng)利空因素的集中打壓下，價(jià)格出現(xiàn)單邊快速下跌，目前空頭情緒已趨于緩和，但市場的空頭情結(jié)已經(jīng)產(chǎn)生。市場會(huì)否出現(xiàn)單邊的下跌走勢，是否已經(jīng)由牛由轉(zhuǎn)熊？我們對(duì)此予以剖析。
　　
　　春節(jié)后第一周，國際對(duì)沖基金去年第四季度減持黃金ETF的消息，打壓了黃金價(jià)格，價(jià)格在敏感處拐頭向下，引發(fā)了一波下跌推動(dòng)行情。減持的基金中，索羅斯賣出了持有的SPDR黃金ETF基金的55%，全球最大投資公司貝萊德削減了SPDR持有份額的8%，而對(duì)沖基金公司Moore則出售了持有的SPDR全部股份，同時(shí)還減持了53%的Sprott Physical Gold Trust股份。
　　
　　春節(jié)后第二周，美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月30日會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，其中鷹派言辭激烈，引發(fā)市場對(duì)量化寬松政策退出的擔(dān)憂。在美元單邊快速上漲的情況下，黃金加速下跌，一時(shí)恐慌情緒蔓延。
　　
　　春節(jié)后第三周，美國高盛下調(diào)今明兩年的金價(jià)預(yù)估，分別至每盎司1600美元和1450美元，同時(shí)認(rèn)為黃金連續(xù)12年的牛市行情已經(jīng)結(jié)束，熊市行情已經(jīng)開始。高盛下調(diào)未來12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期，自1800美元/盎司下調(diào)至1550美元/盎司，對(duì)未來3個(gè)月黃金價(jià)格，自1825美元/盎司下調(diào)至1615美元/盎司，但金價(jià)在高盛的利空消息出來之后，不跌反漲，下探回升，形成短期企穩(wěn)的技術(shù)跡象。
　　
　　作為貴金屬，黃金集貨幣屬性、金融屬性、商品屬性于一身，相對(duì)應(yīng)的美元指數(shù)、投資需求、供求關(guān)系是影響黃金價(jià)格的最重要的三個(gè)因素。
　　
　　就美元指數(shù)而言，美元的單邊持續(xù)走強(qiáng)，并不符合美國的最大利益，這也許才是伯南克堅(jiān)持不退出量化寬松政策的最主要原因。美國經(jīng)濟(jì)雖然已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，但仍處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的初始階段，離真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還有漫長的道路要走。在美國嚴(yán)重的“雙赤”問題解決之前，在房地產(chǎn)、就業(yè)市場相關(guān)數(shù)據(jù)脫離底部之前，美元難以出現(xiàn)單邊的連續(xù)大漲。
　　
　　在歐洲，國際貨幣基金組織[微博]主席拉加德[微博]3月8日表示，歐洲央行應(yīng)當(dāng)降息，允許通脹上揚(yáng)。在日本，新上任的央行行長黑田東彥認(rèn)為，日本央行貨幣寬松政策僅增加貨幣基礎(chǔ)并不足夠，需要購買更長期限的國債以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，采取進(jìn)一步寬松行動(dòng)。在中國，廣義貨幣供應(yīng)量已近100萬億元，領(lǐng)跑全球。因此，當(dāng)前全球的貨幣環(huán)境仍舊寬松，并有繼續(xù)擴(kuò)大跡象。全球的通脹預(yù)期仍然存在，這為黃金保持價(jià)格的高位振蕩，提供了最大的宏觀背景支持。
　　
　　就投資需求而言，國際黃金ETF基金的持倉長期居于高位，這種高度穩(wěn)定的持倉狀態(tài)，支持了價(jià)格久居高位，市場應(yīng)該難以出現(xiàn)單邊持續(xù)的大幅下跌。
　　
　　中國證監(jiān)會(huì)已于1月25日正式發(fā)布了《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，其中規(guī)定持有的黃金現(xiàn)貨合約的價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90%，這已接近于滿倉操作。據(jù)媒體報(bào)道，目前華安、國泰、易方達(dá)和博時(shí)等基金，已經(jīng)上報(bào)了募集申請(qǐng)，其中，華安黃金ETF的每手基金份額為1克黃金，以當(dāng)前的價(jià)格325元/克計(jì)算，其投資的起點(diǎn)相當(dāng)?shù)汀?BR>　　
　　春節(jié)過后，國內(nèi)金價(jià)下調(diào)，中國黃金上海河南中路旗艦店的單日銷售曾突破1000萬元，遠(yuǎn)超平時(shí)300萬元左右的單日營業(yè)額�？梢�，盡管國際金價(jià)下跌，但國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)實(shí)物黃金的追捧熱情絲毫未受影響。
　　
　　就供求關(guān)系而言，黃金的全球基本面并無大的變化，供不應(yīng)求的局面仍在維持。2012年，中國的黃金產(chǎn)量突破400噸大關(guān)，達(dá)到403.047噸，再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)六年位居世界第一，黃金消費(fèi)量也突破800噸，達(dá)到832.18噸，比上年增加71.13噸，同比增長9.35%。
　　
　　新興市場國家的央行成為國際黃金市場的大買家。2012年，全球央行黃金購買量535公噸，創(chuàng)下了48年新高，僅2012年，俄國央行就收購黃金55噸，近四年來，俄國黃金收購量達(dá)447噸，中國收購達(dá)454噸，印度收購達(dá)200噸。金磚國家增加黃金儲(chǔ)備，是為了擺脫對(duì)紙幣的過度依賴。通脹預(yù)期下，全球央行有望繼續(xù)保持在黃金市場上的凈買入行為。
　　
　　可見，長期以來支持黃金價(jià)格持續(xù)上漲并高位運(yùn)行的美元指數(shù)、投資需求和供求關(guān)系，在目前仍然對(duì)黃金市場產(chǎn)生著重要的影響。
　　
　　隨著價(jià)格的回落，去年下半年一致看多年內(nèi)黃金的一些國際投行，其內(nèi)部現(xiàn)已出現(xiàn)分化，其中，高盛、瑞信認(rèn)為黃金2012年的牛市行情已經(jīng)結(jié)束，市場的反轉(zhuǎn)已經(jīng)開始，花旗觀點(diǎn)中性偏空，但瑞銀、大摩、匯豐、美銀美林和巴克萊則繼續(xù)看多，只是態(tài)度趨于理性，不再狂熱，紛紛下調(diào)了今明兩年的金價(jià)預(yù)期，并不涉及黃金的牛熊之爭。
　　
　　市場有分歧，說明市場維持原狀的可能性居大，至少在價(jià)格回落至重要技術(shù)支撐位時(shí)，會(huì)有較為明顯的支撐，同時(shí)也意味著市場出現(xiàn)單邊、持續(xù)、長期、大幅下跌的可能幾乎不存在。
　　
　　其他貴金屬市場上，COMEX鈀金、鉑金的走勢依然強(qiáng)勁，雖然全球因金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退和貨幣寬松而形成的黃金牛市基礎(chǔ)已動(dòng)搖，但中國黃金ETF對(duì)全球黃金市場所造成的沖擊，仍能令市場有望重回高位大區(qū)間的振蕩格局，甚至引領(lǐng)市場再創(chuàng)新高，再續(xù)牛市輝煌。