伯南克一石激千浪 黃金價(jià)格勢(shì)將勁挫暴揚(yáng)

　　上兩周黃金價(jià)格暴挫，近幾天黃金價(jià)格走勢(shì)雖有所反彈，但市場(chǎng)上仍不之乏有關(guān)黃金牛市結(jié)束之論調(diào)。黃金牛市是否果真終結(jié)？黃金投資的優(yōu)勢(shì)仍在嗎？本周及今日黃金價(jià)格走勢(shì)、黃金價(jià)格走勢(shì)圖技術(shù)分析又該怎樣看？英倫金業(yè)交易部董事陸漢深先生（Peter Luk）從2008年美國(guó)首推QE說(shuō)起，談到本周即將發(fā)生的多項(xiàng)重磅經(jīng)濟(jì)事件對(duì)黃金價(jià)格將有何影響，其中，周二美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克聽(tīng)證會(huì)，其一言一句都能刮起大風(fēng)，到底他會(huì)否就退市改變口風(fēng)？美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況是否樂(lè)觀至足以叫停量寬？3月1日削支方案進(jìn)展又將如何左右黃金價(jià)格？黃金價(jià)格還會(huì)漲嗎？以下由英倫金業(yè)Peter一一解讀。
　　
　　QE四年　黃金價(jià)格一枝獨(dú)秀
　　
　　黃金最值錢(qián)的理由是因?yàn)樗�有真正的潛在價(jià)值，而且好像其它商品一樣供應(yīng)有限制。但貨幣則不同，央行只要開(kāi)動(dòng)印刷機(jī)，就可以無(wú)限量供應(yīng)，潛在價(jià)值相應(yīng)減少。我們看到美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局在2008年11月首次推出QE1，總共買(mǎi)了1萬(wàn)7千億美元國(guó)債和抵押債券，大力推低息口。接著到2010年8月，伯南克再推QE2，到2011年6月結(jié)束時(shí)，已買(mǎi)入了6000億美元國(guó)債，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然疲弱。所以伯南克又在上年9月和12月啟動(dòng)QE3.5，這次更是無(wú)限期印鈔，因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)局表示要等失業(yè)率回落至6.5%，又或者通脹率回升至2.5%，才會(huì)停止每月購(gòu)入850億美元長(zhǎng)債和按揭抵押債券。
　　
　　換言之，聯(lián)儲(chǔ)局的資產(chǎn)負(fù)債表截至2月20日為止，總共向金融機(jī)構(gòu)貸出了30,770億美元，但這些錢(qián)是印鈔機(jī)印出來(lái)的，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)作后盾，只是倚賴(lài)市場(chǎng)仍然對(duì)美國(guó)政府有信心。不過(guò)，如此大量的貨幣供應(yīng)容易令市場(chǎng)各類(lèi)供應(yīng)緊張；當(dāng)太多信貸追求有限的商品和服務(wù)供應(yīng)之時(shí)，物價(jià)就有升沒(méi)跌，亦即當(dāng)閑資或全球央行相信黃金可以抗衡通脹，變成另類(lèi)貨幣后就會(huì)爭(zhēng)相追捧，黃金價(jià)格自然會(huì)受追捧而高企。
　　
　　復(fù)蘇未成形　不會(huì)輕易退市
　　
　　不過(guò)，由上年第4季開(kāi)始，由于歐洲局勢(shì)轉(zhuǎn)穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，美國(guó)樓市復(fù)蘇，加上通脹未有升溫，全球經(jīng)濟(jì)氣候表現(xiàn)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)周期亦由收縮步入擴(kuò)張，反映2007年開(kāi)始的金融海嘯很可能已告一段落。投資巿場(chǎng)情緒不再追求保本，而是追求資產(chǎn)升値，所以過(guò)去兩季黃金已成為套現(xiàn)工具，資金反流向股市，令黃金價(jià)格面對(duì)不少壓力。而且聯(lián)儲(chǔ)局系上次開(kāi)會(huì)議息時(shí)，竟然有意見(jiàn)認(rèn)為持續(xù)買(mǎi)債只會(huì)威脅金融市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí)，亦有聲音表示現(xiàn)時(shí)應(yīng)該考慮修訂購(gòu)債計(jì)劃，例如續(xù)步減少買(mǎi)債規(guī)模等。換言之，聯(lián)儲(chǔ)局內(nèi)部已有意見(jiàn)反對(duì)伯南克一手倡議既量寬計(jì)劃。但究竟這些意見(jiàn)是否占大多數(shù)，而且提出這些意見(jiàn)的聯(lián)儲(chǔ)局高層有沒(méi)有權(quán)投票決定美國(guó)未來(lái)的貨幣政策，這些都是沒(méi)有交待的。不過(guò)，多了意見(jiàn)認(rèn)為量寬政策需要修正，已足以令上周中全球股市大跌，炒通脹的貴金屬也一樣，美元作為避險(xiǎn)工具則一枝獨(dú)秀。
　　
　　不過(guò)，我們相信伯南克不會(huì)輕易讓步，除了美國(guó)行政立法兩個(gè)機(jī)構(gòu)仍未就削赤達(dá)成共識(shí)外，其實(shí)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未成形，只要看近日歐洲公布的ZEW景氣調(diào)查報(bào)告，消費(fèi)信心和采購(gòu)報(bào)告便可知一二。美國(guó)方面，失業(yè)率仍然過(guò)高，而且，由今年開(kāi)始，不少美國(guó)人要多納稅，這對(duì)消費(fèi)有何影響實(shí)屬未知之?dāng)?shù)。要知道美國(guó)七成經(jīng)濟(jì)都倚賴(lài)消費(fèi)，所以伯南克在還沒(méi)知道影響性前，不會(huì)忽然改變只推行了約三個(gè)月的QE3.5。況且，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然未恢復(fù)正常，我認(rèn)為伯南克最快也要等到今年第3或者第4季先才會(huì)考慮變動(dòng)QE。其實(shí)原來(lái)伯南克近日巳已曾在一個(gè)會(huì)議中，表示相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)量寬。上周五美股回升就是由這個(gè)消息帶動(dòng)。但近期走勢(shì)往往與股市相反方行而行的黃金價(jià)格亦轉(zhuǎn)好，原因是因?yàn)椴�南克未有透露口風(fēng)會(huì)調(diào)整量寬結(jié)束時(shí)間或規(guī)模。
　　
　　周二伯南克聽(tīng)證會(huì)　黃金走勢(shì)釀大波動(dòng)
　　
　　本周二晚上11時(shí)，伯南克會(huì)出席每半年一次的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，向議員解釋其政策，議員同時(shí)會(huì)對(duì)其作質(zhì)詢(xún)。其中一定會(huì)問(wèn)的問(wèn)題必定是何時(shí)退市，以及怎樣樣退市。但我預(yù)期伯南克只會(huì)含糊其詞，因?yàn)樗�自已可能都不知道答案。但整體而言，我相信他不會(huì)推低股市，只會(huì)繼續(xù)向市場(chǎng)派定心丸。若果我預(yù)測(cè)全對(duì)，股市當(dāng)然會(huì)造好，但黃金價(jià)格亦未必一定會(huì)跌，只是升幅會(huì)受限制。
　　
　　不過(guò)，萬(wàn)一伯南克對(duì)堅(jiān)持推行量寬態(tài)度有變，改變口風(fēng)，為往后修訂政策時(shí)預(yù)留后路。屆時(shí)無(wú)論黃金、股票、商品或且債價(jià)都會(huì)急跌。所以當(dāng)愈接近周二聽(tīng)證會(huì)，市場(chǎng)會(huì)愈緊張。伯南克聽(tīng)證時(shí)講的每一句話都有機(jī)會(huì)令金融市場(chǎng)波動(dòng)，投資者一定要留意。
　　
　　削支方案談判　金價(jià)影響周中作動(dòng)
　　
　　本周仍有多個(gè)消息可以大幅刺激黃金價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)。首先，美國(guó)共和黨和奧巴馬必須在3月1日前達(dá)成協(xié)議，避免在今個(gè)財(cái)政年度結(jié)束前，自動(dòng)削減440億美元政府開(kāi)支之方案自動(dòng)生效。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)估計(jì)，萬(wàn)一削支計(jì)劃落實(shí)，美國(guó)會(huì)喪失750,000個(gè)職位，同時(shí)會(huì)令2013年GDP減少0.6%。但我預(yù)期此問(wèn)題可能至周中才會(huì)反映在股市上，而且只要奧巴馬經(jīng)共和黨同意，亦可以將3月1日限期延長(zhǎng)。不過(guò)，我相信共和黨人并不會(huì)同意，他們有可能一方面讓削支方案如期進(jìn)行，一方面又繼續(xù)和奧巴馬就減少政府支出過(guò)大問(wèn)題討價(jià)還價(jià)。
　　
　　回顧上周股市對(duì)削支問(wèn)題一直沒(méi)有反應(yīng)，不像去年末般緊張，可能是因?yàn)槭袌?chǎng)覺(jué)得，就算自動(dòng)減開(kāi)支計(jì)劃實(shí)施，都只會(huì)影響美國(guó)國(guó)內(nèi)開(kāi)支0.6%，只會(huì)對(duì)未來(lái)一至兩季經(jīng)濟(jì)有些微影響。不過(guò)，美國(guó)政府若因此而減少借貸，也是一件好事，或能利好股市，對(duì)黃金價(jià)格則有負(fù)面影響。但當(dāng)然上周股市表現(xiàn)不等同今周表現(xiàn)，況且，談判進(jìn)展會(huì)否打擊華爾街風(fēng)險(xiǎn)胃納無(wú)法于現(xiàn)階段估計(jì)。不過(guò)由于黃金價(jià)格走勢(shì)近期表現(xiàn)疲弱，所以若股市受影響而下跌，都只會(huì)對(duì)美匯有利，黃金受益有限。
　　
　　反之，愈接近3月27日就會(huì)令金融市場(chǎng)愈緊張，原因是美國(guó)政府必須于該限期前完成財(cái)政預(yù)算案。否則，美國(guó)政府會(huì)缺乏資金維持正常運(yùn)作。換言之，如果本周民主共和兩黨談判破裂，雙方關(guān)系進(jìn)一步僵化，到時(shí)將更難完成預(yù)算案。美國(guó)信貸評(píng)級(jí)恐怕會(huì)被調(diào)低，美股會(huì)大挫，金會(huì)升。而美元會(huì)否如上次般，美國(guó)評(píng)訯被下調(diào)之余，避險(xiǎn)資金無(wú)選擇下，仍會(huì)吸納美匯避險(xiǎn)則有待觀察。但由于以上穩(wěn)憂揮之不去，所以伯南克更不會(huì)貿(mào)然叫停量寬。
　　
　　貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)打　利好黃金價(jià)格
　　
　　至于貨幣戰(zhàn)問(wèn)題，其實(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)已進(jìn)行中。近期韓圜、臺(tái)幣都下跌，不過(guò)，還沒(méi)白熱化前，黃金價(jià)格不會(huì)受益，但臨界點(diǎn)已步步迫近。首先，英國(guó)信貸評(píng)級(jí)已被穆乃調(diào)低，預(yù)測(cè)英鎊會(huì)跌，美元會(huì)升。意大利方面，昨日舉行大選，但點(diǎn)票結(jié)果可能至周二才結(jié)束。如前總理貝魯斯柯尼或反對(duì)經(jīng)改政黨選出，皆會(huì)利淡歐元，利好美元，黃金相信都會(huì)同時(shí)受惠。但倘若支持經(jīng)改黨派當(dāng)選，歐元自然會(huì)彈升，只是黃金價(jià)格亦恐怕會(huì)失去一個(gè)轉(zhuǎn)勢(shì)造好借口。
　　
　　較長(zhǎng)線看，由于歐央行看似不會(huì)參加任何外匯戰(zhàn)，故除非受意大利選舉影響。否則，預(yù)估歐元匯價(jià)會(huì)維持高企。美國(guó)方面，由于其一貫都扮演資金避險(xiǎn)所角色。因此，一旦由日本挑起的匯價(jià)戰(zhàn)大幅升溫，美元反會(huì)受益，而屆時(shí)黃金亦應(yīng)會(huì)大受支持，尤其是若信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)亦調(diào)低美國(guó)評(píng)級(jí)。
　　
　　黃金價(jià)格還會(huì)漲嗎？
　　
　　整體而言，由于本周金市方向會(huì)同時(shí)受伯南克聽(tīng)證會(huì)、意大利大選、美削減開(kāi)支談判左右，所以金市隨時(shí)都會(huì)同一時(shí)間有利好及利淡消息入市，變得非常波動(dòng)，黃金價(jià)格走勢(shì)或會(huì)于短短一日內(nèi)，呈大升大跌，又或勁挫暴揚(yáng)之勢(shì)出現(xiàn)。有見(jiàn)及此，盡管黃金價(jià)格已迫向兩年前1521低位，只是在前述多個(gè)不明朗消息未被市場(chǎng)消化前，就斷定黃金牛市已結(jié)束似有過(guò)急之嫌。？
　　
　　況且，如果看黃金價(jià)格走勢(shì)圖，周線圖上，黃金價(jià)格曾在2011年12月和去年5月，先后在1521和1527觸底反彈，所以今次黃金不可以失守這些價(jià)位，否則，除了不能再于1521至1800之間上落外，可能很快就會(huì)失守1500，接著下試1446.8也不足為奇，此乃黃金由2008年10月升至2011年9月回吐的38.2%幅度。