黃金再續(xù)收益神話 一波三折不改上升勢頭

　　12月16日消息：據(jù)《解放日報》報道，美聯(lián)儲QE4如期來臨，金價不升反跌，昨日下午，金價徘徊于1698美元/盎司附近。盡管如此，今年以來金價依然上漲11.7%以上，遙遙領(lǐng)先于CPI和其他投資產(chǎn)品。如果自2000年年底以來計算，金價連年上升，升幅已經(jīng)超過5倍，相當于每年平均上升17.2%。在投資市場上，黃金堪稱是長跑冠軍。
　　
　　一波三折不改上升
　　
　　去年年末，國際金價在最后一周晚節(jié)不保，從1611美元/盎司的周高點出現(xiàn)顯著下跌，最低觸及1549美元/盎司。當時有專家認為2012年黃金走勢開局或艱。不料今年第一周，金價一改疲軟調(diào)整的趨勢，連續(xù)上漲，短短一周上升幅度近百美元/盎司。今年第一季度，金價一直延續(xù)這股上升勢頭。但此后金價開始下跌，并在1571美元-1600美元/盎司之間長久徘徊，直到8月中旬以后才大力拉升，最高接近1800美元/盎司。第四季度金價有所回調(diào)，但也依然在1700美元/盎司以上運行。近日金價雖然下探，但恒生銀行昨天發(fā)布《金市概覽》報告，樂觀地預(yù)計：金價可望連續(xù)第12年上升。這個業(yè)績在理財市場上足以笑傲江湖。
　　
　　金價12年長牛，主要是因為美聯(lián)儲大幅減息和財政前景轉(zhuǎn)差，導致美元弱勢所致。美聯(lián)儲將其目標利率由2000年的6.5%調(diào)低至2003年的1%。其間美國國會通過總統(tǒng)布什在2001年及2003年分別提出的減稅法案，加上國防開支隨著伊拉克及阿富汗戰(zhàn)事而增加，美國政府自2002年起連年財政赤字。 2002至2004年，美元指數(shù)下跌近1/3，而金價則上升近60%。近年來環(huán)球主要央行采取一連串傳統(tǒng)以及非傳統(tǒng)貨幣政策以應(yīng)對金融危機，削弱了投資者對貨幣的信心，直至目前為止，美聯(lián)儲以及日本央行仍然擴大其資產(chǎn)負債表規(guī)模以刺激經(jīng)濟增長，而歐元區(qū)、英國及瑞士的央行則繼續(xù)維持目標利率于紀錄低位。這些因素都促使金價繼續(xù)上揚。
　　
　　對于金價連續(xù)多年傲視群雄，實物黃金投資者體驗最深。當前正是賀歲金條上市旺銷時，中國金幣2013癸巳（蛇）年賀歲金條共有1000克、 500克、 200克、 100克和50克五個規(guī)格，發(fā)行量分別為 300條、 900條、 2400條、 15000條、 25000條，成色為99.99%，發(fā)行總重量為3980公斤，但市場供不應(yīng)求。其財富效應(yīng)早已顯現(xiàn)， 2003年年末發(fā)行的羊年金條為110元/克，次年猴年金條便上漲到132元/克， 2007年豬年金條是218元/克， 2010年的虎年金條已經(jīng)突破300元/克大關(guān)，今年的龍年金條更是高達435元/克。目前，羊年賀歲金條市場價已經(jīng)沖到900元/克左右， 10年間漲幅接近9倍。
　　
　　黃金不負眾望引誘越來越多的投資者進入金市，其對黃金的投資策略也呈現(xiàn)出做長線的特點，今年購買實物黃金者明顯增多，在中國銀行上海市分行，一次性購入數(shù)公斤實物黃金的投資者時有出現(xiàn)。城隍珠寶也反映，遇到金價大跌時，投資者的反應(yīng)相比股民“淡定”得多，實物金條、黃金首飾在金價大跌時購買人反而多。事實上，中國民間黃金的需求量一直是金價長揚的支撐因素之一。
　　
　　風險避險眾說紛紜
　　
　　黃金投資素有“懶人投資”之稱，其中一個原因在于波動較小，買入后不用整天牽腸掛肚提心吊膽，完全可以年初耕耘年末收獲。但近兩年來，黃金走勢也開始呈現(xiàn)波瀾起伏態(tài)勢，其K線圖可見窮拉猛跌氣象。為此市場上關(guān)于黃金究竟是避險資產(chǎn)還是風險資產(chǎn)的看法分歧也不絕于耳。
　　
　　認為黃金更接近風險資產(chǎn)而非避險資產(chǎn)的專家稱，金價近期的波動就體現(xiàn)出較為明顯的風險資產(chǎn)特征。自去年第四季度以來，金價與恐慌指數(shù)VIX在多數(shù)時間內(nèi)維持負相關(guān)關(guān)系，且負相關(guān)性有擴大趨勢。這意味著，當金融市場動蕩不安或者投資者避險需求上升時，金價將會上漲；反之，金價才會下跌。有專家認為，在市場情緒穩(wěn)定之前，即使有利好消息，也難在金價中得以兌現(xiàn)。去年12月金價累計下跌10%令投資者記憶猶新，近期出現(xiàn)的數(shù)波賣壓也反映了市場恐慌情緒的作用較強，蓋過了各央行陸續(xù)增持黃金和重要黃金ETF倉位屢現(xiàn)新高的利好。
　　
　　與這種觀點似乎相印證的是，高盛集團在近期公布的2013年黃金投資前景展望中，將未來3個月、 6個月及12個月黃金價格預(yù)期都進行了下調(diào)。高盛發(fā)布報告認為，金價在2013年初走高的同時，其下行風險也將上升，最終，黃金多頭的風險回報率將下降。
　　
　　而認為黃金在2013年依然有避險功能的專家則說，環(huán)球經(jīng)濟增長持續(xù)疲弱，各大央行或于2013年維持寬松的貨幣政策。國際貨幣基金組織在最新發(fā)表的“世界經(jīng)濟展望”中表示，環(huán)球經(jīng)濟持續(xù)不明朗，因而同時調(diào)低明年發(fā)達及發(fā)展中國家經(jīng)濟增長預(yù)測，當中預(yù)計美國及歐元區(qū)經(jīng)濟分別增長2.1%及0.2%，而中國內(nèi)地經(jīng)濟增長為8.2%。環(huán)球主要央行繼續(xù)放寬銀根刺激經(jīng)濟，意味著黃金作為保值的工具或會繼續(xù)吸引投資者的興趣，金價有望于2013年延續(xù)其升勢。
　　
　　但看多金價的專家同樣肯定，金價不會單邊上漲，也有下跌風險，在市況不明朗時，好比當前市場憂慮美國兩黨就預(yù)算案談判沒有進展，投資者或會沽售黃金等資產(chǎn)套現(xiàn)，正如2008年環(huán)球金融危機加劇導致美元升值但金價下跌一樣。因此，金價走勢有時與高息貨幣及股票等高風險資產(chǎn)較為一致，而非美元及國庫債券等其他資金避難所。
　　
　　此外，環(huán)球經(jīng)濟疲弱也可能減低市場對黃金的需求，導致金價下跌。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，第三季度金飾銷售相比去年同期下跌2%，連續(xù)第五個季度按年下跌。由于金飾占2011年全球黃金需求的43%，金飾消費需求下降或拖累金價回落。
　　
　　但央行及其他官方機構(gòu)增購黃金，會有助抵銷消費需求下滑的影響。 2011年官方機構(gòu)整體需求較2010年上升5倍，今年前三個季度也較去年同期上升9%，其占黃金總需求的比例由2010年的2%上升至現(xiàn)時的9%。為此，專家認為，黃金依舊可能是少數(shù)每年回報率達兩位數(shù)字的資產(chǎn)。