美元避險特征仍將顯現(xiàn) 寬松貨幣政策有望延續(xù)

　　奧巴馬以較大優(yōu)勢戰(zhàn)勝競爭對手羅姆尼，再次當選，寬松政策預(yù)期也隨之主導(dǎo)金融市場，市場風險偏好情緒上升，風險貨幣受此提振大幅反彈。
　　
　　寬松貨幣政策有望延續(xù)
　　
　　顯然，市場普遍關(guān)注大選結(jié)果對美聯(lián)儲未來貨幣政策走向的影響，因為伯南克的任期將于2014年1月結(jié)束，美聯(lián)儲貨幣政策的延續(xù)性面臨考驗。
　　
　　市場擔心如果羅姆尼當選，其對寬松貨幣政策以及伯南克的強烈反對態(tài)度將會逐步體現(xiàn)。不過，現(xiàn)在奧巴馬的連任就意味著美聯(lián)儲寬松貨幣政策延續(xù)的可能性非常大，因為奧巴馬始終贊同美聯(lián)儲寬松的貨幣政策。
　　
　　目前來看，現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席耶倫將成為伯南克最有可能的繼任者。從貨幣政策角度和金融市場的觀點看，耶倫繼任下的美聯(lián)儲也會繼續(xù)實施伯南克當前的寬松政策。而如果經(jīng)濟需要的話，甚至可能更加傾向于擴大當前創(chuàng)新性的美聯(lián)儲貨幣操作。這無疑刺激了市場對美聯(lián)儲在很長一段時間內(nèi)維持寬松政策的預(yù)期，從而對美元造成負面的沖擊。
　　
　　但是，美聯(lián)儲寬松政策延續(xù)預(yù)期導(dǎo)致風險情緒上行的持續(xù)性值得懷疑。因為隨著大選的結(jié)束，“財政懸崖”將成為美國政府必須直面的問題。如果美國兩黨不能在2013年1月1日前就削減赤字計劃達成一致，那么增加稅負與自動縮減開支的同時到來將把美國和全球經(jīng)濟再次帶入到危險境地，市場避險情緒將會驟升，美元資產(chǎn)特有的避險屬性將會顯現(xiàn)。
　　
　　美國經(jīng)濟料繼續(xù)改善
　　
　　目前來看，“財政懸崖”短期解決的可能性很小。一方面，美國兩黨的分歧明顯，仍需時間溝通。民主黨主張短期以刺激經(jīng)濟為主，長期以削減開支并平衡預(yù)算為目標；而共和黨則希望迅速削減開支以實現(xiàn)預(yù)算平衡。另一方面，目前參眾兩院多數(shù)黨不一致的局面也增加了“財政懸崖”問題解決的困難程度。奧巴馬所在的民主黨在參議院中占有優(yōu)勢，而羅姆尼所在的共和黨在眾議院中占優(yōu)勢。不過，畢竟“財政懸崖”問題關(guān)乎美國的前途，相信最終應(yīng)該能夠勉強通過，其對經(jīng)濟的負面沖擊可控，只不過這一過程必將是一場拉鋸戰(zhàn)。
　　
　　從經(jīng)濟角度來看，奧巴馬的當選更加有利于明年美國經(jīng)濟的增長。相較于歐洲經(jīng)濟因債務(wù)危機難以擺脫衰退泥潭而言，美元的投資價值應(yīng)該會更加顯現(xiàn)。正如前面所述，一方面，奧巴馬的當選將會降低美國經(jīng)濟“硬著陸”的風險，短期內(nèi)加大政府開支和對企業(yè)減稅等政策將會明顯降低“財政懸崖”對經(jīng)濟造成的負面沖擊。另一方面，寬松貨幣政策的延續(xù)也將有利于資本市場與房地產(chǎn)市場財富效應(yīng)的顯現(xiàn)，從而推動經(jīng)濟增長的持續(xù)。
　　
　　此外，歷史經(jīng)驗顯示，奧巴馬的連任將有利于2013年美國經(jīng)濟增長與就業(yè)市場的持續(xù)改善。觀察1950年之后的美國歷次大選，可以發(fā)現(xiàn)，在6次現(xiàn)任總統(tǒng)謀得連任中，有4次經(jīng)濟在連任后的一年實現(xiàn)了增長加速，5次實現(xiàn)了失業(yè)率下降；而在6次權(quán)力更迭中，只有1次在大選后一年實現(xiàn)了經(jīng)濟增長加速，僅3次實現(xiàn)失業(yè)率改善。之所以會造成這樣的結(jié)果，主要可以歸結(jié)為政策的連續(xù)性推動了短期內(nèi)經(jīng)濟與就業(yè)市場的改善。
　　
　　歐債危機陰影揮之不去
　　
　　當然，市場焦點不只在于大選過后，美國經(jīng)濟與財政進展問題，歐洲債務(wù)危機進展同樣受到市場的關(guān)注，甚至更為關(guān)鍵。一方面，如何化解希臘債務(wù)危機再次困擾歐元區(qū)成為當下歐洲領(lǐng)導(dǎo)人必須立刻面對的問題。另一方面，對西班牙主動求援的事后風險以及條件評估仍需進行。一旦，希臘或西班牙出現(xiàn)不確定性風險，市場的情緒將會受到明顯沖擊。
　　
　　對于希臘而言，現(xiàn)實情況是，如果在僅剩不到兩周的時間內(nèi)，無法獲得國際三方的新一輪貸款，希臘政府將再次違約。但目前相關(guān)談判并不順利。一方面，希臘國內(nèi)對于2013年預(yù)算案以及中期結(jié)構(gòu)改革方案仍存分歧；另一方面，歐洲各國與歐洲央行就誰該承擔希臘減記成本也存在分歧，是進行債務(wù)減記，還是向希臘提供更多的貸款還無定論。
　　
　　總體而言，未來美國“財政懸崖”以及歐洲債務(wù)危機問題都將對市場的情緒造成一定的限制，美元避險特征仍將顯現(xiàn)。此外，奧巴馬連任對美國經(jīng)濟可能的提升也將使得美元的投資性逐步顯現(xiàn)。所以，連任帶來的寬松預(yù)期對風險貨幣的刺激將是短暫的。