5月31日訊歐洲決策者正在公開(kāi)討論希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，促使各國(guó)銀行紛紛提出研究報(bào)告，探討這種情況如果發(fā)生，投資者可能想要如何買(mǎi)賣(mài)。
以下為一些世界級(jí)大型銀行提供的交易建議:
野村證券：退歐略高于50%
鑒于目前的政治趨勢(shì)，希臘在大選之后“看似很有可能”退出歐元區(qū)，“主觀(guān)機(jī)率”略高于50%(5月29日研究報(bào)告)。如果市場(chǎng)消化了歐元區(qū)即將分裂的預(yù)期，德國(guó)五年期以?xún)?nèi)的國(guó)債收益率(殖利率)可能呈現(xiàn)負(fù)值，10年期德債收益率將遠(yuǎn)低于1%。
若希臘在大選之后退出歐元區(qū)，歐元在2012年下半年將跌至1.15美元和90日元。美元和日元料從市場(chǎng)極其緊張的情緒中受益。不過(guò)就算希臘退出歐元區(qū)，瑞士央行對(duì)瑞郎兌歐元設(shè)定的1.20匯價(jià)上限似乎“完全不容質(zhì)疑”。
花旗銀行：50%-75%概率
預(yù)計(jì)希臘退出歐元區(qū)的可能性有50%-75%。認(rèn)為希臘退出是可以掌控的，但需要采取積極舉措阻止危機(jī)蔓延(例如，歐洲央行提供更多三年期低息貸款，降息，放松節(jié)支要求，建立泛歐元區(qū)存款擔(dān)保機(jī)制，泛歐元區(qū)資助銀行進(jìn)行資本重組，出臺(tái)新援助計(jì)劃，歐洲央行購(gòu)買(mǎi)更多債券，擴(kuò)大救助基金)。
預(yù)計(jì)情勢(shì)進(jìn)一步疲弱的美元投資者應(yīng)關(guān)注日本防御性板塊(醫(yī)療、電信、必需消費(fèi)品、公共部門(mén))。在危機(jī)蔓延期間，法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行和意大利Banco Popular料“表現(xiàn)遜于大盤(pán)”。
投資者可能擔(dān)心美國(guó)景氣循環(huán)行業(yè)(例如材料、汽車(chē)、耐用消費(fèi)品、資本財(cái)產(chǎn))，該板塊從歐洲產(chǎn)生逾15%的營(yíng)收。在歐洲有業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)防御性行業(yè)(例如食品、飲料和煙草、制藥和生物技術(shù)、家庭和個(gè)人用品等)或許不那么具有防御性。
摩根士丹利：25%升至35%
歐元區(qū)解體并不是基本假設(shè)情景，但這一事件發(fā)生的機(jī)率已經(jīng)從25%升至35%，而且可能發(fā)生的時(shí)間也從五年后變成12-18個(gè)月后。最有可能面臨蔓延風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家為意大利、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭。
若希臘退出歐元區(qū)，出現(xiàn)強(qiáng)烈蔓延效應(yīng)和強(qiáng)力政策反應(yīng)的可能性將為40%。在這種情境下，歐洲銀行間利率與隔夜利率掉期的息差(Euribor-OIS)最初將擴(kuò)大至逾100個(gè)基點(diǎn)，隨后因強(qiáng)力政策反應(yīng)而收縮至30個(gè)基點(diǎn)。歐元將大幅下挫，跌破1.10美元并“多年”停留在該水準(zhǔn)下方。股市跌幅可能達(dá)20%。強(qiáng)力政策反應(yīng)以及朝銀行業(yè)和財(cái)政聯(lián)盟邁進(jìn)的舉措，將為金融類(lèi)股和二線(xiàn)國(guó)家股市提供反彈余地。
若一個(gè)規(guī)模更大的二線(xiàn)國(guó)家或者有好幾個(gè)國(guó)家退出歐元區(qū)，那么德債收益率將向日債收益率聚攏。銀行業(yè)虧損或致Euribor-OIS擴(kuò)大。美元將全線(xiàn)上漲。歐元/瑞郎匯率可能接近平價(jià)，因瑞士央行將不能維持其匯率限制。股市有挫跌35%的風(fēng)險(xiǎn)，建議建立二線(xiàn)國(guó)家股票、金融類(lèi)股和景氣類(lèi)股的空頭部位。
摩根士丹利表示，如果一個(gè)大型核心國(guó)家或者幾個(gè)核心國(guó)家離開(kāi)歐元區(qū)，那么余下的歐元區(qū)國(guó)家債券與德債利差將擴(kuò)大。退出歐元區(qū)國(guó)家的Libor-OIS起初將擴(kuò)大。歐元可能跌至0.80美元。建議做多非歐元區(qū)國(guó)家股票以及核心國(guó)家的廉價(jià)國(guó)內(nèi)股票或防御類(lèi)股。
法國(guó)興業(yè)銀行：Euro STOXX 50指數(shù)和STOXX50E下跌料多達(dá)10%
希臘“有序”退出歐元區(qū)將令Euro STOXX 50指數(shù)和STOXX50E下跌多達(dá)10%。
若歐元區(qū)“失序”拆伙，則歐元區(qū)的企業(yè)獲利將下滑兩年，導(dǎo)致債券收益率上升，但衰退憂(yōu)慮以及股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升可能抵消部分債券收益率升幅。Euro STOXX 50指數(shù)跌幅可能“接近50%”。
高盛：STOXX Europe 600指數(shù)恐會(huì)跌至225點(diǎn)
若希臘單方面退出歐元區(qū)并重新啟用舊貨幣德拉克馬(Drachma)，歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)恐將減少最多2個(gè)百分點(diǎn)，即便決策者采取“大量”因應(yīng)措施也是如此。
盈利預(yù)期將遭受打擊，STOXX Europe 600指數(shù)恐會(huì)跌至225點(diǎn)。股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將高于目前8.7%的水平，推動(dòng)該指數(shù)回跌至“至少是去年9月低位的215點(diǎn)，甚至更低”，而美國(guó)和德國(guó)的10年期公債收益率(殖利率)可能分別滑落至1.5%和1%的低位。
短暫跌穿這些(國(guó)債收益率)水平是可能的。國(guó)債利差，尤其是短期國(guó)債的利差，有望成為一個(gè)更明確的政策目標(biāo)。
若發(fā)生最糟糕的情形，設(shè)想希臘銀行業(yè)遭遇全面擠兌，并在其他地區(qū)引發(fā)廣泛的亂局，STOXX Europe 600指數(shù)恐會(huì)再度下探158點(diǎn)的2009年低位。
摩根大通：歐元兌美元和股市將暴跌
若希臘重新采用舊幣德拉克馬，資金撤離歐元區(qū)或?qū)?dǎo)致歐元兌美元挫跌至1.10。如果發(fā)生希臘無(wú)序退出歐元區(qū)，股市和信貸資產(chǎn)恐將進(jìn)一步大幅下挫，股市跌幅或許會(huì)達(dá)到雙位數(shù)。
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