別曲解索羅斯和羅杰斯對(duì)中期黃金的看法

　　周二國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1592.8美元開(kāi)盤，最高上試1594.3美元，最低下探1561.4美元，報(bào)收1568.2美元，相較于前日下跌24.6美元，跌幅1.54％，日K線呈現(xiàn)一根震蕩回落的長(zhǎng)陰，回吐上周自低位近半反彈幅度。
 
　　周二金銀市場(chǎng)在僅有的些許利空消息沖擊下即再度大幅回落，彰顯市場(chǎng)信心脆弱。利空既有關(guān)聯(lián)市場(chǎng)層面，也有希臘消息層面。甚至對(duì)近期頗拘泥于希臘消息面的投資者而言，也可以認(rèn)為源頭依然是希臘可能退出歐元區(qū)的消息面。
 
　　筆者曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)，一旦基本面出現(xiàn)相對(duì)惡化，在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中，歐美資本市場(chǎng)將面臨最大風(fēng)險(xiǎn)。因在去年四季度和今年一季度，歐美主要股市根本無(wú)視經(jīng)濟(jì)放緩和歐債疑云的沖擊而走強(qiáng)，尤以美國(guó)股市表現(xiàn)最搶眼，即筆者以為此缺乏基本面支撐的上行存在吹泡沫成分。一旦市場(chǎng)基本面明顯惡化，甚至市場(chǎng)資金鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)必將率先從這些明顯獲利的市場(chǎng)回收流動(dòng)，故在近期希臘再度令歐元區(qū)基本面惡化的背景下，美國(guó)股市下行最明顯就不難理解。
 
　　作為風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的代表，美國(guó)股市的下行必將拖累全球大宗商品市場(chǎng)，甚至歷經(jīng)去年充分調(diào)整，泡沫不算明顯的A股市場(chǎng)也對(duì)應(yīng)承壓。但其中脈絡(luò)是清晰的，在一季度和去年四季度上漲最明顯的市場(chǎng)在本次調(diào)整中被打壓得最明顯，而在去年四季度被打壓得最明顯，以及一季度表現(xiàn)不算佳的市場(chǎng)，在本次調(diào)整中體現(xiàn)出相對(duì)抗調(diào)整的韌性。具體而言，去年四季度承壓最明顯的A股市場(chǎng)在本次調(diào)整中體現(xiàn)出最明顯的抗跌，其次是在相對(duì)低位徘徊的大宗商品金屬，在本次調(diào)整中也見(jiàn)韌性。以美股為代表的歐美主要資本市場(chǎng)承壓最明顯。如果伴隨時(shí)間的進(jìn)一步推移，證明希臘退出歐元區(qū)疑云僅是一場(chǎng)虛驚，那么近期抗跌的市場(chǎng)可能迎來(lái)一輪不錯(cuò)的表現(xiàn)。
 
　　回到周二消息面，其實(shí)新的消息面并不多，但希臘前總理帕帕季莫斯的講話對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯，成為令美股由漲轉(zhuǎn)跌的重要因素，金價(jià)在零點(diǎn)前扭轉(zhuǎn)稍早頹勢(shì)后，隔夜受此消息面影響再度走低。希臘前總理帕帕季莫斯周二(5月22日)表示，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)存在，相關(guān)準(zhǔn)備工作“正在考慮中”。帕帕季莫斯稱，希臘歐元區(qū)成員國(guó)的身份取決于是否執(zhí)行援助計(jì)劃，但希臘救助方案的再協(xié)商空間十分有限。這使得希臘退出歐元區(qū)的可能性已經(jīng)升至空前的高度。該前總理指出，希臘違約和退出歐元區(qū)的影響將會(huì)非常深遠(yuǎn)，估計(jì)所造成的損失將在5000億-1萬(wàn)億歐元。他表示，“希臘退出歐元區(qū)將造成深遠(yuǎn)的社會(huì)及政治影響，重新啟用德拉克馬更是將造成惡性通脹�！�
 
　　毫無(wú)疑問(wèn)，此講話強(qiáng)化了希臘退出歐元區(qū)的可能，以及退出歐元區(qū)后將產(chǎn)生更嚴(yán)重問(wèn)題的可能，這對(duì)周二風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的信心打擊不�。猴L(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)在隔夜凌晨后轉(zhuǎn)入明顯頹勢(shì)，令美元沖擊81.77點(diǎn)的1月形態(tài)高點(diǎn)，周三早間順勢(shì)虛破，再創(chuàng)近月新高至81.8點(diǎn)上方。在美元的再度走強(qiáng)中，金銀再陷稍早已徹底扭轉(zhuǎn)的頹勢(shì)。
 
　　從上周對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的運(yùn)作來(lái)看，能量進(jìn)一步達(dá)到驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的巔峰，但尚未見(jiàn)到能量衰竭后的市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)信號(hào)。即單從對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的能量流動(dòng)與分布來(lái)看，尚不能對(duì)市場(chǎng)前景給出非�？隙ǖ囊庖�(jiàn)。但卻呈現(xiàn)如下特征：盡管面臨希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊，但對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作并非單邊看多，而是體現(xiàn)出極大的多空分歧。上周部分對(duì)沖基金果斷回補(bǔ)或做多美元，做空美元的力量稍弱，但基金持有的美元凈多卻依然處于2011年9月中旬以來(lái)的相對(duì)低位。最近三周，雖美元市場(chǎng)再度表現(xiàn)強(qiáng)勁，但對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作總體呈現(xiàn)多空力量均衡態(tài)勢(shì)，多空分別累積增加1.6萬(wàn)手左右的倉(cāng)位。使得基金雙向總持倉(cāng)在凈持倉(cāng)總體處于相對(duì)低位的情況下，回到歷史高位附近。別忘了，多頭面臨看似極其有利的基本面環(huán)境，但筆者認(rèn)為這暫不能對(duì)市場(chǎng)前景給出什么肯定判斷。如果隨后美元出現(xiàn)明顯回落，那么筆者以為階段性后市的美元可能趨空，但目前暫不宜過(guò)于主觀。歐元市場(chǎng)有些不一樣，且繼續(xù)成為外匯投機(jī)市場(chǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。受希臘問(wèn)題影響，近兩周對(duì)沖基金在歐元期貨市場(chǎng)大肆回補(bǔ)約7萬(wàn)手空頭，使得歐元凈空持倉(cāng)再創(chuàng)歷史新高。此外，在歐元和美元市場(chǎng)的場(chǎng)外，隨波逐流的資金流動(dòng)非常驚人，尤其是歐元市場(chǎng)，存在大量追逐表象的商業(yè)機(jī)構(gòu)愚蠢交易。盡管上周“順應(yīng)”基本面指引的能量流動(dòng)非常大，且明顯。但歐元并未形成中期破位，美元同樣尚未“有效”突破1月頂部。
 
　　近兩周，部分對(duì)沖基金在金銀市場(chǎng)破位后有明顯順應(yīng)趨勢(shì)主動(dòng)做空的痕跡，場(chǎng)外順應(yīng)趨勢(shì)的追空能量似乎更大，多頭的抵抗目前更多在場(chǎng)外，場(chǎng)內(nèi)顯得“弱不禁風(fēng)”。但我們認(rèn)為空頭的能量似乎放得過(guò)大，回顧近10年對(duì)沖基金的運(yùn)作軌跡，總有一些過(guò)于隨波逐流的對(duì)沖基金會(huì)在中期筑底中不知不覺(jué)淪為對(duì)沖基金多頭主力的對(duì)手盤，而結(jié)果基本是遭遇爆倉(cāng)或被迫止損。
 
　　在黃金市場(chǎng)，近日媒體用非常扯眼球“羅杰斯PK索羅斯”的標(biāo)題來(lái)吸引了大量投資者的目光。媒體在文章中解讀為索羅斯在一季度看多、做多黃金，而羅杰斯則看空黃金至1300美元，甚至1200美元。如果投資者有機(jī)會(huì)給羅杰斯打個(gè)電話印證，羅杰斯肯定認(rèn)為媒體對(duì)其觀點(diǎn)進(jìn)行了斷章取義的曲解。故有些為扯眼球而斷章取義的報(bào)道將對(duì)投資者形成極大誤導(dǎo)。筆者清楚記得，羅杰斯的近兩個(gè)月的觀點(diǎn)一直是這樣：如果金價(jià)回落到1600美元附近，我會(huì)買進(jìn)一些。但如果下跌到1200美元（大概是這個(gè)數(shù)據(jù)左右），我會(huì)買進(jìn)更多黃金，只是我不能確定金價(jià)會(huì)不會(huì)下跌至此。對(duì)羅杰斯上述觀點(diǎn)的客觀解讀應(yīng)該是：如果金價(jià)下跌至1600美元附近，可以適當(dāng)看多，適當(dāng)買進(jìn)。如果有幸見(jiàn)到金價(jià)下跌至1200美元，則將積極看多，果斷地大量買進(jìn)。此觀點(diǎn)似乎顯得有些“油滑”，缺乏對(duì)投資者眼球的吸引，故有些媒體為吸引眼球，干脆斷章取義，不惜徹底曲解。這種報(bào)道對(duì)投資者往往形成誤導(dǎo)。實(shí)際上，索羅斯的行動(dòng)說(shuō)明其對(duì)黃金的中長(zhǎng)期遠(yuǎn)景，即看多也做多。而羅杰斯在金價(jià)下跌至1600美元后，是趨向看多及謹(jǐn)慎做多，只是相對(duì)于索羅斯對(duì)黃金中期市場(chǎng)的判斷僅趨保守而已，絕非與索羅斯在黃金市場(chǎng)的中期觀點(diǎn)上背道而馳。故筆者希望投資者要重新理性正確理解兩位大師的觀點(diǎn)。
 
　　關(guān)于中期后市，筆者傾向金價(jià)繼續(xù)破位下行的可能不大。在當(dāng)前陣陣?yán)�空之風(fēng)的阻擋之下，不僅是機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略布局的好時(shí)機(jī)，同樣也是我們廣大散戶投資者布局的好時(shí)機(jī)。周二金價(jià)再度順應(yīng)消息面的利空大幅下行，似乎意味著金價(jià)在反彈1600美元后的新一輪跌勢(shì)的開(kāi)始，但筆者以為未必。如果本周金價(jià)沒(méi)有進(jìn)一步明顯破位下行，則形成短期雙底回升的可能很大。且鑒于近兩周主動(dòng)介入的空頭不少，一旦金價(jià)確認(rèn)雙底回升，則空頭的止損盤與多頭買盤將形成金價(jià)上行的共振推動(dòng)力。當(dāng)然，目前言論雙底在技術(shù)表象上過(guò)于主觀，這需要突破1600美元后才能確認(rèn)。但筆者絕不贊成在此進(jìn)一步做空，即便看空也不應(yīng)繼續(xù)做空。