五月全球貴金屬市場(chǎng)將走出前期低迷清淡局面

　　通脹風(fēng)險(xiǎn)的延續(xù)將會(huì)使得黃金更受青睞
 
　　自金融危機(jī)以來(lái)，市場(chǎng)上的資金量越來(lái)越大，從各國(guó)國(guó)家央行公布數(shù)據(jù)來(lái)看，到2011年末，主要國(guó)家的貨幣供應(yīng)量較2007年金融危機(jī)爆發(fā)前有了極大的提高，截止2011年末，相對(duì)2007年1月，美國(guó)的貨幣供應(yīng)量（M2）增長(zhǎng)了35%，中國(guó)（M2）增長(zhǎng)了99%，歐元區(qū)增長(zhǎng)了23%，而制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)未達(dá)到2007年的水平，也就是說(shuō)，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)規(guī)模并沒(méi)有想象中的那么大，而貨幣總量卻大了很多了。這就造成了全球范圍內(nèi)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。貨幣供應(yīng)僅僅是貨幣貶值的一個(gè)側(cè)面更嚴(yán)重的問(wèn)題在于信用缺失造成的貨幣貶值。
 
　　在整個(gè)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間，我們一直都面臨著這樣一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)行貨幣是否能夠無(wú)限制的透支政府的信用。事實(shí)上希臘和歐元區(qū)其他國(guó)家出現(xiàn)的債務(wù)問(wèn)題的根源在于那些負(fù)債累累的國(guó)家無(wú)法通過(guò)發(fā)行鈔票來(lái)償債，因此出現(xiàn)了違約危機(jī)（美國(guó)去年的債務(wù)違約危機(jī)實(shí)際上是美國(guó)國(guó)會(huì)內(nèi)部矛盾造成的，并非經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策的原因），那么，對(duì)于一般國(guó)家來(lái)說(shuō)，債務(wù)償付的最簡(jiǎn)單方法就是透支政府信用、發(fā)行鈔票來(lái)償付債務(wù)。事實(shí)上美國(guó)一直都是這么做的，之所以美國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)上述違約問(wèn)題，那是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可以及時(shí)地向美國(guó)政府提供資金。而我們目前面臨的并不是“及時(shí)地”資金，而是貨幣發(fā)行當(dāng)局正在或者即將無(wú)限制地提供資金。這不是聳人聽(tīng)聞，歐洲貨幣當(dāng)局如果無(wú)法向債務(wù)較重的國(guó)家“無(wú)限地”提供資金的話(huà)，那么歐元區(qū)將會(huì)面臨徹底崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。IMF最新的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告指出，該組織承認(rèn)，歐洲單一貨幣設(shè)計(jì)本質(zhì)上有“缺陷”。歐元區(qū)未來(lái)可能面臨的極端風(fēng)險(xiǎn)之一為其中一個(gè)成員國(guó)，債信失序違約，并退出歐元區(qū)。這是總部位于華盛頓的國(guó)際貨幣基金組織，首次公開(kāi)承認(rèn)歐元區(qū)有瓦解的可能性。在此之前，該組織一直在排除這種狀況的可能性，甚至指稱(chēng)有關(guān)歐元區(qū)瓦解論，“荒謬瘋狂”。但I(xiàn)MF在這項(xiàng)最新的報(bào)告中警告，歐債危機(jī)迄今未消除，歐元區(qū)國(guó)家也未對(duì)萬(wàn)一有會(huì)員國(guó)退出歐元區(qū)該如何處理，擬定因應(yīng)計(jì)畫(huà)。歐元區(qū)國(guó)家違約或退出歐元區(qū)所帶來(lái)的沖擊，雖無(wú)法量化，但一旦發(fā)生，可能引起金融市場(chǎng)全面恐慌，出現(xiàn)擠兌熱潮，屆時(shí)不排除歐元區(qū)瓦解的結(jié)果。IMF進(jìn)而警告，歐元區(qū)瓦解，對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，將遠(yuǎn)超過(guò)2008年雷曼兄弟宣布倒閉，而引發(fā)新一波經(jīng)濟(jì)大蕭條。
 
　　事實(shí)上IMF在做這樣一個(gè)假設(shè)，假設(shè)貨幣當(dāng)局無(wú)法給政府提供足夠多的貨幣用于償付政府的債務(wù)的話(huà)，那么貨幣當(dāng)局和政府都將會(huì)崩潰，因此任何一個(gè)政府一旦出現(xiàn)赤字過(guò)大和債務(wù)過(guò)大的話(huà)，他都應(yīng)該通過(guò)貨幣當(dāng)局大量發(fā)行鈔票來(lái)解決問(wèn)題——于是由于這一做法往往是為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)（財(cái)政和貨幣政策的雙寬松），因此貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力在危機(jī)的背景下被無(wú)限的收縮了。因此，全球商品價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的上漲。事實(shí)上刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹一直都是一組無(wú)法調(diào)和的矛盾，因此，全球主要國(guó)家才會(huì)將通脹的警戒線(xiàn)定在2%的水平上，然而一旦通脹低于這個(gè)水平的時(shí)候，就目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，更多的貨幣投放是不可避免的事情，屆時(shí)通脹將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)上行風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　無(wú)疑，通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)推升黃金的價(jià)格，事實(shí)上我們更愿意說(shuō)貨幣貶值導(dǎo)致了黃金受到青睞，甚至于，我們可能會(huì)重新定義黃金的商品屬性和貨幣屬性。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境引起的貨幣發(fā)行過(guò)大勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致未來(lái)貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，以及長(zhǎng)期的通脹上行趨勢(shì)，因此，我們對(duì)遠(yuǎn)期黃金的走勢(shì)持有樂(lè)觀(guān)態(tài)度。
 
　　總的來(lái)說(shuō)，盡管5月份全球金融體系不會(huì)出現(xiàn)太多的變化，但是部分地區(qū)甚至全球?qū)嵤┻M(jìn)一步寬松的貨幣政策的種子已經(jīng)埋了下去，各國(guó)央行的態(tài)度也會(huì)逐漸明朗起來(lái)，這時(shí)候，貴金屬市場(chǎng)將會(huì)重新活躍起來(lái)。我們并不期待5月份貴金屬的價(jià)格能夠有多大的上漲，我們期待進(jìn)入5月份以后，全球貴金屬市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樨泿耪�策和金融政策的明朗化而走出前期低迷清淡的局面。�?dāng)然，我們對(duì)5月份貴金屬價(jià)格出現(xiàn)一個(gè)令人滿(mǎn)意的上漲依然充滿(mǎn)了希望。