歐元反彈或成黃金救命稻草

　　美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，決策者推出新一輪貨幣刺激舉措的熱情較1月而言已經(jīng)有所減退。受其影響，黃金打破先前的區(qū)間波動(dòng)格局，一路走低，并于4月4日創(chuàng)出了3個(gè)月以來(lái)的低位1612.30美元/盎司。4月6日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)12.0萬(wàn)人，僅為2月增幅的一半，這也是2011年10月以來(lái)的最小增幅。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第三輪量化寬松措施（QE3）預(yù)期再度升溫，導(dǎo)致美元指數(shù)快速下滑，金價(jià)則趁勢(shì)走強(qiáng)。
 
　　印度珠寶商結(jié)束為期三周的罷工，珠寶商罷工期間積累的消費(fèi)需求一旦釋放，印度的黃金實(shí)物需求攀升，對(duì)黃金構(gòu)成支撐。
 
　　歐美股市全線大跌，投資者逢低買(mǎi)入黃金以進(jìn)行對(duì)沖操作來(lái)降低虧損，黃金價(jià)格持續(xù)反彈，一度逼近1680水平。但此后西班牙國(guó)債收益率持續(xù)高企，投資者對(duì)該國(guó)能否恪守預(yù)算赤字法案心存憂慮，黃金價(jià)格受到打壓而下跌。歐債危機(jī)重燃的擔(dān)憂，再度拖累了金價(jià)，最終失守1670美元/盎司關(guān)鍵價(jià)位。
 
　　4月末，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，宣布維持接近于零的利率至2014年年底，金價(jià)大幅反彈。另外美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱(chēng)，如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)仍準(zhǔn)備采取更多舉措以確保復(fù)蘇繼續(xù)。伯南克并未排除QE3的可能性，黃金重返1670美元上方。
 
　　市場(chǎng)環(huán)境有利于黃金牛市延續(xù)
 
　　金融海嘯之后，雖然美國(guó)政府推出了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但美國(guó)人的平均生活水平還在不斷下降，美國(guó)家庭的真實(shí)收入水平已經(jīng)回到15年前。美國(guó)家庭生活水平的大倒退是與美國(guó)日益嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題分不開(kāi)的，不斷上升的債務(wù)，很多情況下并沒(méi)有對(duì)生產(chǎn)力產(chǎn)生提升作用，甚至產(chǎn)生反作用。美國(guó)現(xiàn)在不斷擴(kuò)大的債務(wù)大多數(shù)只是用來(lái)抵償舊債，債務(wù)/GDP比率正在不斷上升。如果債務(wù)能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必定會(huì)帶來(lái)收入增加，這樣才能提高人均生活水平，從根本上減少債務(wù)�？上н@樣一個(gè)良性循環(huán)并沒(méi)有在美國(guó)形成。
 
　　現(xiàn)在美國(guó)陷入了債務(wù)惡性循環(huán)，主要原因有以下幾個(gè)：首先，美國(guó)政府的開(kāi)支未能使得經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，增加收入，這些債務(wù)所產(chǎn)生的利息勢(shì)必用未來(lái)私人部門(mén)的收入來(lái)調(diào)補(bǔ)，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到負(fù)作用；其次，在過(guò)去十多年內(nèi)，美國(guó)所產(chǎn)生的債務(wù)大部分為房屋抵押，隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰，這一塊已經(jīng)成為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重災(zāi)區(qū)，未來(lái)這些負(fù)債本金及利息的支付將會(huì)繼續(xù)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)；另外，美國(guó)現(xiàn)在舊債償新債的辦法等于飲鴆止渴，用長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取短期利益，這也為下一場(chǎng)危機(jī)埋下了種子。
 
　　日本就是一個(gè)典型的例子，1989年日本總體債務(wù)水平接近GDP的400％，盡管?chē)L試了各種方法，日本經(jīng)濟(jì)仍無(wú)起色。到了2011年，日本總體債務(wù)/GDP比率高達(dá)491％，創(chuàng)下了歷史新高。在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)23年的時(shí)間里，日本政府債務(wù)翻了四倍，從50％飆升至200％。同時(shí)，日本私人部門(mén)的債務(wù)/GDP比率其實(shí)已經(jīng)減少了55％，但是由于政府負(fù)債過(guò)大導(dǎo)致整個(gè)日本的總體債務(wù)/GDP比率依然居高不下。這意味著在過(guò)去的數(shù)十年，日本增加的債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一點(diǎn)兒幫助也沒(méi)有。
 
　　眼下美國(guó)仿佛就要重拾日本走過(guò)的老路了。自2009年以來(lái)，美國(guó)私人部門(mén)的債務(wù)/GDP比率有所下跌，但是政府債務(wù)/GDP比率卻呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。按照IMF的預(yù)測(cè)，假定私人部門(mén)債務(wù)比率保持穩(wěn)定，美國(guó)今明兩年的總體債務(wù)/GDP比率將持續(xù)大幅上漲。在金融海嘯之后，美國(guó)總體債務(wù)/GDP比率一度飆升至400％之上，之后有所回落，但按照IMF的估算，今后兩年美國(guó)總體債務(wù)/GDP比率將重新升至400％上方。