近月黃金ETF操作分析

　　周二國際現(xiàn)貨金價(jià)以1780.3美元開盤，最高上試1785.9美元，最低下探1760.1美元，報(bào)收1780.3美元，相較于前日上漲0.1美元，漲幅0.01%，日K線呈現(xiàn)一根下影線相對(duì)較長的十字陽。相對(duì)于周二中陽上行的美元，再度體現(xiàn)出調(diào)整抵抗的韌性。
 
　　美元進(jìn)一步一如我們階段性分析延續(xù)漲勢(shì)，且我們認(rèn)為此漲勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。而金價(jià)相對(duì)于美元走強(qiáng)的韌性考驗(yàn)可能延續(xù)。但最終結(jié)果是金價(jià)在美元進(jìn)一步走強(qiáng)的負(fù)重下突然出現(xiàn)“韌帶”斷裂而加速下跌，還是在美元負(fù)重稍適減小后加速上行，有待于進(jìn)一步觀察。但我們認(rèn)為，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)的韌帶會(huì)有斷裂的一天，時(shí)間不會(huì)超過幾周。因?yàn)闅W債危機(jī)的毒藥將進(jìn)一步侵襲整個(gè)金融市場，我們認(rèn)為未來幾周可能加劇。歐債危機(jī)不是構(gòu)成黃金避險(xiǎn)支撐嗎，有可能，但火焰之后會(huì)是海水。
 
　　有跡象顯示，未來數(shù)周內(nèi)，歐債危機(jī)在希臘繼續(xù)惡化的同時(shí)，將進(jìn)一步波及意大利。盡管周二歐洲央行繼續(xù)買入意大利國債，但仍難抵意大利國債利率進(jìn)一步上行，意味著除了歐洲央行，沒有人意愿成為意大利國債的買家，所謂的歐洲央行干預(yù)并不見效。未來幾周意大利將面對(duì)無法從市場融資的窘境，進(jìn)而走上需要?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)救助之路。周二意大利10年期國債收益率升至7%上方，意大利5年期主權(quán)信用違約掉期費(fèi)率升至580個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。
 
    比利時(shí)和西班牙的主權(quán)信用違約掉期費(fèi)率亦觸及紀(jì)錄高點(diǎn)。顯示歐債危機(jī)必將在未來數(shù)周進(jìn)一步爆發(fā)。而用于救助的歐洲穩(wěn)定機(jī)制EFSF實(shí)際上已經(jīng)宣告杠桿化的失敗，即中期難以為救助繼續(xù)提供資金。EFSF首席執(zhí)行官雷格林上周對(duì)將EFSF規(guī)模擴(kuò)容至1萬億歐元看法悲觀，將這種情況歸咎于市況，但銀行家看法是EFSF杠桿策略缺乏可信度令投資者止步，EFSF策略已經(jīng)失敗，本月在戛納舉行的20國集團(tuán)(G20)峰會(huì)上，歐洲未能贏得中國和其他主要經(jīng)濟(jì)體的投資承諾，就說明了這一點(diǎn)�？梢姎W債危機(jī)繼續(xù)蔓延將是必然的趨勢(shì)，而新一輪美元的漲勢(shì)似乎也應(yīng)該漸近加速階段，大宗商品與資本市場將面臨首當(dāng)其沖的考驗(yàn)。
 
　　回到金市，本期評(píng)論將主要回顧全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trustd近幾個(gè)月來的操作，我們認(rèn)為SPDR近幾個(gè)月的總體操作是值得稱道的，如國際現(xiàn)貨金價(jià)K線及對(duì)應(yīng)的SPDR操作圖示：
 
　　在金價(jià)7月見底1478.3美元啟動(dòng)后，SPDR果斷而大幅加倉，并于8月8日金價(jià)上行至1710美元時(shí)，增倉至峰值1309.922噸。隨后金價(jià)盡管還有200美元的上漲幅度至1911.8美元附近，但我們發(fā)現(xiàn)SPDR是在不斷逢高兌現(xiàn)獲利。且基本將增倉部分在高位全部兌現(xiàn)獲利，倉位下降至1230.799。隨后金價(jià)盡管還有強(qiáng)勢(shì)反復(fù)，但SPDR已沒有參與意愿。
 
　　在金價(jià)二次上試1920.8美元后，開始大幅下跌，SPDR也沒有進(jìn)一步明顯殺跌，因前已對(duì)增倉部分成功逃頂。沒有進(jìn)一步伴隨金價(jià)的大幅下跌降低倉位，也說明SPDR對(duì)中長期金市并不悲觀。在金價(jià)見底1532.8美元后至1603.7美元之間的一個(gè)多月盤整中，SPDR總體維持觀望。
 
　　在金價(jià)探底1603.7美元后的階段性上行中，SPDR再度加倉跟進(jìn)。最新持倉為1268.278噸，僅比上周四的階段性最高持倉減少0.388噸，在本輪上行中總體增倉約40噸。從階段性SPDR的操作來看，對(duì)后市沒象7月中旬至8月上旬一樣保持極度樂觀，但同時(shí)也沒有悲觀的減倉形成，意味著對(duì)階段性后市謹(jǐn)慎看好的觀點(diǎn)。
 
　　當(dāng)然，我們?cè)诖藦?qiáng)調(diào)，提振近期金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的是歐債危機(jī)，但階段性行情終了受打壓的因素仍是歐債危機(jī)。區(qū)別在于歐洲銀行業(yè)者何時(shí)急于回收流動(dòng)性來補(bǔ)充資本金。故關(guān)注歐債危機(jī)進(jìn)一步演化線索很關(guān)鍵，但我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)市場受到的沖擊可能相對(duì)金市要提前。