中國拯救歐洲是個偽命題

　　近日，希臘總理帕潘德里歐出人意料地提議全民公投上周與歐盟達成的債務(wù)協(xié)議，在給歐盟以猝不及防沖擊的同時，致使希臘問題成為11月3日G20戛納峰會上的主話題。為此德法等2日緊急召開會議警告希臘可能要退出歐元區(qū)。
 
　　當(dāng)前各方都清楚希臘面臨的是造血功能紊亂的資不抵債危機，而含有1300億歐元援助資金和債權(quán)人削減50%債務(wù)的新債務(wù)協(xié)議雖會緩解希臘短期風(fēng)險，但希臘債務(wù)占GDP比重仍將長期維系在120%左右，且增稅和連續(xù)9年財政緊縮條款令希臘看不到走出危機的希望。這使希臘人認為公投是能決定希臘未來，而非借用民主程序逃避政府行政之責(zé)。同時當(dāng)前希臘在談判中相對債權(quán)人處于劣勢，但在同乘一條船的博弈中，德法等所處的占優(yōu)話語權(quán)更多是選擇讓步的自由，而希臘則因無更多選擇而容易做出鋌而走險之舉，迫使對方做出更多讓步選擇以避免兩敗俱傷。
 
　　若公投未促使希臘退出歐元區(qū)，希臘無疑向債權(quán)人發(fā)出更大幅度削減債務(wù)的壓力。而希臘或主動或被動退出歐元區(qū)，對希臘則已失無再失。一則退出歐元區(qū)但其債務(wù)依然以歐元計，希臘很可能鋌而走險地選擇冰島的國家破產(chǎn)之路，盡管這會導(dǎo)致希臘失去在國際市場融資資格和信用中斷，但卻會大幅削減債務(wù)，而且希臘在1893年就曾違約過。一則希臘退出歐元區(qū)但債務(wù)按新貨幣計，希臘新貨幣無疑將對歐元大幅貶值，這雖加劇國內(nèi)通脹但卻可極大減輕希臘債務(wù)壓力。選擇違約或違約威懾可最大化希臘利益。
 
　　然而，希臘退出歐元區(qū)恰是當(dāng)前市場最為恐慌的問題。不論希臘公投出現(xiàn)上述何種后果，希臘債權(quán)人都將面臨比目前更大的資產(chǎn)減值壓力，這將使當(dāng)前歐洲金融機構(gòu)和歐央行難以承受，很容易引發(fā)新一輪全球金融市場大動蕩。同時希臘債務(wù)無序違約會壓低歐元匯率，拖累中美乃至全球經(jīng)濟。一旦希臘無序違約導(dǎo)致歐元大幅貶值，中國將不得不通過購買歐元避免人民幣過度升值并容忍國內(nèi)高通脹；否則歐元貶值不僅導(dǎo)致中國最大出口市場歐盟的萎縮，而且會導(dǎo)致歐洲制造產(chǎn)能回流。
 
　　不僅如此，希臘債務(wù)危機并非單純源自希臘無節(jié)制舉債，希臘債權(quán)人本身也負有不可推卸之責(zé)任。希臘債務(wù)風(fēng)險早在其加入歐元區(qū)前就已暴露，但希臘債權(quán)人無視希臘風(fēng)險而為其過度舉債融資，理應(yīng)對自己的冒險負責(zé)，而不應(yīng)把責(zé)任全推給希臘，這也就是為何拉美和非洲債務(wù)危機時，國際社會基于紐約公約、華盛頓公約等實施諸如布雷迪計劃、貝克計劃等要求債權(quán)人削減債務(wù)國本息，并要求國際金融機構(gòu)繼續(xù)向債務(wù)國提供新貸款的緣由。然而，遺憾的是歐盟等的救助措施更多采取的是避免希臘債務(wù)重組的拖延戰(zhàn)術(shù)，如禁止市場對希臘國債CDS交易和信用評級，致使希臘失去市場融資資格而不得不過度依賴歐洲紓困基金。
 
　　鑒于此，我們傾向于認為希臘公投反而是向歐盟乃至全球拋出了一個真命題：希臘等諸多歐債危機的本質(zhì)是資不抵債的造血功能不足危機，大范圍的債務(wù)重組并配以內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革，同時推動里斯本協(xié)議的盡快落實，加快構(gòu)建更加緊密和激勵相容的政經(jīng)一體化，或是解決歐債危機的核心命題和出路，而流動性救助方案的拖延只會是遮蓋而非解決危機。
 
　　由此可見，當(dāng)前中國政府以歐盟首先自救為出資前提雖理性但無奈。因為若依舊是基于應(yīng)對流動性危機的拯救計劃，歐盟內(nèi)部并不缺乏資金，而且即便中國出資也無法化解本屬于資不抵債的歐債危機。歐債危機對中國的影響是直接的，歐元貶值、歐洲市場萎靡和歐洲資本的回流等都將沖擊中國經(jīng)濟。因此當(dāng)前中國亟須加快內(nèi)部市場化改革，促進內(nèi)需增長式轉(zhuǎn)型，減輕歐債危機的沖擊，至于中國是否應(yīng)救助歐盟則是個自命不凡的偽命題。