對于美聯(lián)儲可能推出QE3的預(yù)期從何時開始？這個問題早已無從追溯。無論如何，這個一度飽受海內(nèi)外人士爭議的寬松政策已經(jīng)再次占據(jù)了當(dāng)前市場上的頭把交椅。
時至今日，市場談?wù)撟疃嗟脑掝}已然從QE3的可能性逐漸演變成推行該政策的門檻、時機以及效果。美聯(lián)儲(FED)第二輪量化寬松(QE2)已經(jīng)終結(jié)了兩個多月之久，6,000億美元購債計劃對美國經(jīng)濟帶來的提振效果似乎也已經(jīng)消耗殆盡。在美國經(jīng)濟面臨與日俱增的衰退風(fēng)險的背景下，面對著幾近“板上釘釘”的寬松貨幣政策，彷徨于3大“遐想”難題之間的伯南克陷入了進(jìn)退維谷的尷尬境地。
QE3之遐想一：門檻
分析人士認(rèn)為，對于美聯(lián)儲推行第三輪量化寬松的最大桎梏莫過于美國當(dāng)前的通脹形勢。美國勞工部(DOL)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月季調(diào)后消費者物價指數(shù)(CPI)月率上升0.5%，年率增速則高達(dá)3.6%，遠(yuǎn)高于2%的物價目標(biāo)。美國7月CPI增速超過預(yù)期，而國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速放緩，表明美國經(jīng)濟已經(jīng)逼近滯脹邊緣。在這種情況下，美聯(lián)儲將陷入政策兩難的境地中。
對于通脹的擔(dān)憂是部分美聯(lián)儲官員反對推行QE3的一個主要原因。美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(JamesBullard)也指出，美聯(lián)儲可能實施QE3，但這取決于未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)。他希望確認(rèn)通脹出現(xiàn)回落后，再實施QE3。
布拉德稱，“如果經(jīng)濟更為疲軟而通脹形勢溫和，我們可能考慮采取進(jìn)一步行動。今年的政策抉擇要比去年困難很多，通脹形勢有著天壤之別�！�
費城聯(lián)儲主席普羅索(CharlesPlosser)表示，其對于美國經(jīng)濟十分悲觀，將傾向于靜觀一小段時間，之后再考慮是否推出更多寬松政策。他表示，美國經(jīng)濟僅將緩慢復(fù)蘇，其對于未來經(jīng)濟前景的看法沒有太大改變。
堪薩斯聯(lián)儲主席霍恩(ThomasHoenig)表示，在當(dāng)前經(jīng)濟格局下，美聯(lián)儲推出QE3并不是一個好主意。他指出，高度擴張的貨幣政策有滋生通脹壓力的風(fēng)險，更多的流動性并不能解決問題。此外，其希望參照更多數(shù)據(jù)以評估美國經(jīng)濟。
布朗兄弟哈里曼(BrownBrothers Harriman & Co。)全球貨幣策略主管Marc Chandler表示，“現(xiàn)在還很難說我們已經(jīng)陷入了滯脹，但是對于美聯(lián)儲來說，若啟動QE3，目前的通脹水平過高了。”
除通脹形勢這一最大桎梏外，來自政界及國內(nèi)民眾的壓力也是限制伯南克(BenBernanke)施展拳腳的一大束縛。德克薩斯州州長佩里(Rick Perry)此前表示，如果伯南克繼續(xù)印鈔的話，應(yīng)該遭到“叛國罪”的指控。這種言論很容易受到共和黨和茶黨的共鳴。
而對于美國民眾來說，量化寬松政策相當(dāng)于對民眾悄悄征稅，是民眾本來就反感的。除非“讓民眾感覺到出臺第三輪定量寬松貨幣政策比不出臺對他們更有利”。
QE3之遐想二：時機
隨著伯南克在懷俄明州全球央行年會上祭出“緩兵之計”，并宣布將9月議息會議持續(xù)時間從1天延長至2天，許多市場人士猜測美聯(lián)儲委員屆時將考慮推出QE3以支撐支離破碎的美國經(jīng)濟。
芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(CharlesEvans)上周表示，除非經(jīng)濟出現(xiàn)明顯改善，否則除去美聯(lián)儲目前為止所采取的寬松貨幣政策，其可能需要更為激進(jìn)的舉措。
他表示，“通脹的壓力并沒有人們想象的嚴(yán)重。我覺得只要(核心)通脹低于3%，低基準(zhǔn)利率不會動搖。除了衰退之外沒有更好可以形容美國勞工市場的詞匯了，我覺得經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入了所謂的流動性陷阱。”
瑞穗證劵(MizuhoSecurities Co., Ltd)亞洲公司董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光指出，“不要低估美聯(lián)儲印錢的決心。埃文斯已經(jīng)吹響了QE3的沖鋒號。在我看來，9月推出QE3是大概率事件�！�
法國巴黎銀行(BNPParibas)經(jīng)濟學(xué)家JuliaCoronado表示，“早在美國8月非農(nóng)就業(yè)報告出爐之前，我們就預(yù)計美國經(jīng)濟將陷入衰退。本日的非農(nóng)數(shù)據(jù)印證了我們的觀點。此外，我們認(rèn)為美聯(lián)儲在9月議息會議上對于是否推出QE3不會有所猶豫。我們相信美聯(lián)儲將會進(jìn)一步擴充資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模�！�
但更多市場人士認(rèn)為美聯(lián)儲料并不急于在9月公開市場委員會(FOMC)上就宣布推出QE3，可能于今年年底或是明年年中。
高盛集團(tuán)(GoldmanSachs)首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius近日表示，除非經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅惡化，美聯(lián)儲可能會利用其9月的議息會議來進(jìn)一步接近轉(zhuǎn)變投資組合頭寸，并將于稍后再采取行動。
Hatzius指出，美聯(lián)儲很有可能高估了美國未來的GDP增幅，以此暗示，進(jìn)一步的寬松政策將是必不可少的，同時，其寬松政策將很有可能通過將抵押貸款支持證券到期后回籠的資金進(jìn)行再投資來實現(xiàn)。他補充道，美聯(lián)儲下一輪寬松政策的規(guī)�？赡軙c第二輪量化寬松(QE2)相當(dāng)。美聯(lián)儲QE2規(guī)模為6000億美元。
資本經(jīng)濟公司(CapitalEconomics Ltd。)首席美國經(jīng)濟學(xué)家Paul Dales表示，“今年，美聯(lián)儲很有可能不會出臺更加重大的刺激措施，但是明年年初，一旦有清楚的跡象顯示核心通脹開始下滑，QE3可能會再度成為討論的焦點�！�
MesirowFinancial駐芝加哥的首席經(jīng)濟學(xué)家Diane Swonk表示，美聯(lián)儲9月份會議增至兩日表明伯南克將努力使各委員之間的意見一致，此前7月份會議上伯南克遭遇了其擔(dān)任美聯(lián)儲主席以來最大的反對聲音。Swonk認(rèn)為，美聯(lián)儲最終將推出第三輪量化寬松政策，但很可能并非在9月份，9月份會議聲明將朝著QE3的方向緩慢推進(jìn)。
海外知名媒體上周五公布的一項調(diào)查結(jié)果顯示，受訪的16家交易商預(yù)估中值為美聯(lián)儲在6個月內(nèi)干預(yù)債市拉低長期利率的可能性為80%，此外，美聯(lián)儲在6個月內(nèi)推出第三套量化寬松政策的可能性為45%，8月9日預(yù)估為37.5%。
QE3之遐想三：效果
一度被視作為美國經(jīng)濟救世主的第三輪量化寬松政策，其將帶來何種“靈丹妙藥”式的效果自然是一切問題的根本。然而在這個命題上，許多分析人士給出了負(fù)面的預(yù)期。
野村證券(NomuraSecurities)資產(chǎn)配置策略聯(lián)席主管Bob Janjuah表示，采取更多非常規(guī)的措施將會是個嚴(yán)重的錯誤。
Janjuah稱，“如果QE3只是QE2的簡單重復(fù)，這將是一個嚴(yán)重的政策失誤。QE3可能會在短短幾周幫助股票市場，但是事實上這樣的QE3將迫使新興市場經(jīng)濟更為放緩，因為這樣的QE3將只能誘發(fā)新興市場食品和能源價格通脹。”
他同時表示，對于西方國家，這樣的QE3將只會使西方消費者的賦稅更重。
全球著名經(jīng)濟學(xué)家、有末日博士之稱的魯比尼(NourielRoubini)上周五在接受某美商媒體采訪時表示，美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入停滯，即便美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松措施，其效果也終將有限。
在魯比尼看來，如果美聯(lián)儲采取進(jìn)一步的貨幣刺激措施，可能會導(dǎo)致美元走軟，但同時也會推高大宗商品價格。
美聯(lián)儲委員普羅索也認(rèn)為，目前推出QE3可能不會有益于解決美國經(jīng)濟面臨的問題。
而對于美國決策者長久以來的心腹大患——就業(yè)問題，寬松政策對其的提振效果更是令人懷疑。
來自富國銀行(Wells Fargo& Co。)、T. RowePrice Associates Inc以及巴克萊資本(Barclay’s Capital Inc。)的經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲將可能在9月20日-21日的公開市場委員會上宣布將1.65萬億美元資產(chǎn)組合中的短期債券替換成長期債券，以此來壓低利率環(huán)境以期對經(jīng)濟構(gòu)成支撐。然而，在消費者信心持續(xù)低迷、房價水平持續(xù)低下、超過600萬民眾失業(yè)時間超過6個月的環(huán)境下，美聯(lián)儲用以提振經(jīng)濟的舉措可能無法取得理想中的效果。
富國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家John Silvia表示，“現(xiàn)在的問題是，美國的極低利率環(huán)境已經(jīng)持續(xù)了長達(dá)3年之久，但我們并沒有發(fā)現(xiàn)這對刺激美國民眾的消費起到顯著成效。另外，除非真正存在人力需求，否者企業(yè)并不愿意增加雇傭。美聯(lián)儲能夠降低信貸成本，但其并不能強迫企業(yè)新增就業(yè)。”
相關(guān)資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預(yù)約開戶
6,黃金T+D在線問答
|
【
