未來黃金整體向上趨勢沒有改變

　　2011年上半年，股市低迷，樓市不振，但有一種投資品延續(xù)了去年的強勢，那就是黃金。從年初的1420美元到年中收盤的1498美元，金價在半年期間的漲幅接近5.5%，不僅跑贏了股市和銀行存款，甚至跑贏了眾多銀行理財產(chǎn)品和CPI的半年平均值。

　　中國有句古話：“盛世古董亂世金”，在美國經(jīng)濟持續(xù)低迷、歐洲深陷債務危機和國內(nèi)市場震蕩余勢未消的環(huán)境里，正在發(fā)行的嘉實黃金基金受到頗多關注。日前，就當前黃金市場的投資價值，記者專訪了嘉實黃金基金擬任基金經(jīng)理楊陽。

　　重視黃金的資產(chǎn)配置作用

　　資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素，可以起到降低風險、提高收益和幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風險的作用。在現(xiàn)今全球經(jīng)濟低迷、國內(nèi)市場震蕩余勢未消的環(huán)境下，楊陽認為很多國內(nèi)投資者忽略了黃金在資產(chǎn)配置中的作用。

　　楊陽表示，黃金作為一種很特殊的投資品種，有很強的貨幣屬性，正如馬克思所說“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”，這是黃金與其他大宗商品很本質的區(qū)別。因此，嘉實黃金基金的推出，不是針對貴金屬市場火熱的應景之作，其更在于對黃金投資魅力的全新審視，引導投資人重視黃金在資產(chǎn)配置中的作用。

　　楊陽認為，黃金作為一個特殊品種，與其他投資相關性很低，將在未來長時間具有其他資產(chǎn)類別所不能取代的投資價值和資產(chǎn)配置的必要性。一方面，黃金作為大宗商品中特殊的一種資產(chǎn)類別，與國內(nèi)A股市場、國內(nèi)債券市場、以及全球股票、債券市場的相關性都較低，可以最大化起到分散風險的作用。另一方面，全球黃金供求矛盾日益彰顯，黃金同時具有長期的投資價值和資產(chǎn)升值潛力。因而投資者應該把它納入投資的資產(chǎn)配置范疇，以分散投資風險、最大程度實現(xiàn)資產(chǎn)保增值。

　　同樣是貴金屬產(chǎn)品，談到黃金與白銀的投資價值，楊陽表示，金價上漲反映的是黃金在市場上的真實價值，白銀更像是一個投機品種，風險波動更大，非常容易被市場投機操作。因為白銀不具備貨幣屬性，它的上漲并不能支撐其真實價值。因而，對于追求避險保值的個人投資者來說，黃金比白銀更適合作為資產(chǎn)配置的選擇。

　　供給缺口支撐金價上漲

　　在楊陽看來，任何一個產(chǎn)品的市場價格主要取決于市場對其的供需關系。而黃金價格的市場表現(xiàn)也脫離不了這種關系范疇。黃金需求正在由成熟市場轉向以中國為代表的新興經(jīng)濟體，中國在作為黃金生產(chǎn)大國的同時，亦將成為黃金消費大國；與此同時，黃金產(chǎn)量又十分有限，生產(chǎn)成本也在不斷上升，這為金價保持堅挺提供了強有力支撐。

　　對于黃金的稀有性，楊陽認為，基于黃金有限的儲存和開采數(shù)量，以及全球不斷增長的黃金需求量，黃金在市場上的供需平衡間缺口將愈發(fā)擴大。目前，全世界黃金供需缺口每年將近1000噸，中國就占去缺口的300噸左右。而這些缺口主要來自金飾的消費、央行的儲備需求以及市場投資的需求。

　　楊陽表示，實物黃金消費、黃金投資快速增長和央行增加黃金儲備，都成為金價長期向好的有力支撐。目前作為全球最大的實物黃金投資市場，中國在今年一季度就創(chuàng)下142.9噸的金飾消費新紀錄，與去年同期相比購買量超過兩倍，比上一季度增長了55%。而黃金飾品的需求消費也有望在未來兩年維持20%左右的增長速度，消費預期長期被市場看好。而在市場黃金投資方面，根據(jù)世界黃金協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)，2011年第一季度中國投資者買入了93.5噸黃金，意味著中國已取代印度成為世界最大的黃金投資市場。持續(xù)增長的實物黃金消費和黃金投資需求，都擴大了市場黃金的供需缺口。

　　同時，楊陽表述道，我國外匯儲備達到3萬億美元，黃金才1000多噸，為對沖美元外匯風險，央行加大對黃金的儲備也進一步擴大了黃金稀有而引發(fā)的供給缺口。

　　因此，楊陽認為受美國第二輪量化寬松政策的結束、歐洲債務的影響，國際金價波動可能會存在，但整個大的向上趨勢不會改變。特別是對各國央行濫印紙幣的不信任感也推動了這種趨勢。

　　對于正在發(fā)行的嘉實黃金基金，楊陽描述道，這只產(chǎn)品主要投資于海外有實物黃金支持的黃金ETF。類似于投資者買的每一份基金背后都有相應的實物黃金存儲，所以理論上投資者只是換了一種持有黃金的方式，本身對黃金是有所有權的。

　　楊陽先生，嘉實基本面50基金基金經(jīng)理，中國科學技術大學學士，賓夕法尼亞州立大學碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗，具有基金從業(yè)資格。2000年至2003年任貝爾斯登高級工程師，2003至2005年任HBK投資公司高級工程師/交易操盤手，2005至2006年任Citadel投資集團高級數(shù)量分析師，2006年至2008年任高盛集團高級數(shù)量分析師，2008年3月加入嘉實基金管理有限公司擔任高級數(shù)量分析師。